从现在起，中国会出现一大批巴菲特（2007-4-28第三届中国金融改革高层论坛）

2007-4-29

　　昨日，第三届“中国金融改革高层论坛”就股民关注的问题，成为政府官员与学者专家谈论的焦点。面对全民掀起炒股风潮，中国证监会副主席范福春及国务院发展研究中心金融所夏斌均提出“股市风险论”，而中国期货的创始人常清却认为现在是大众的“阳光股市”。范福春抬高声音提醒股民当心风险

　证监会副主席范福春的一段演说，无疑让所有的在场金融人士高度关注。范福春提高声音说：“当前资本市场处于重要的发展机遇期，宏观经济环境，资本市场技术性改革的建设与广大投资者的信心相辅相成，越是在广大投资者高兴的时候，越要对市场的风险有清醒的认识。”当被问及股指期货何时推出时，范福春简略地表示，力争在今年上半年推出。

　夏斌当前股市存在非理性因素

　对于当前股指如此快速上涨带动的全民炒股风潮，国务院发展研究中心金融所所长夏斌表现出一丝忧虑。他认为，当前股市沉浸在搏傻气氛中，已存在非理性繁荣的一面。他解释说，当前股市定义为结构性繁荣，之所以这么说，因为有它理性繁荣的一面：中国经济长期看好，2006年七八百家上市公司回报率达到了 40%。从这个角度来看，股市确实没有不涨的理由。“但不容忽视的是，好多景象是多年前我看到过的。七八十岁的老头老太一点不懂股票，也在排队，这就是非理性的因素。我相信政府不会过分干预股市，应该会让市场自己调节，让没有足够风险认识的投资者自己教训自己。”

　　当前股市与当年日本泡沫形成有相似点

　　当谈到如何认识当前股市问题时，夏斌说：中国当前的表现，与上世纪80年代日本泡沫形成的环境有相似点。“日本在泡沫破之前经济也是长期稳定发展。其次，泡沫形成之前，日元也正处于升值压力下，这和如今人民币处境相似。第三是商品物价涨幅都不高。最为相似的是，市场中的投资者对股市都持有长期的乐观心理。当时他们的经济很好，在房地产问题上，很多人就感觉自己是个小国家，房产不可能不涨，但其中却不排除有相当多的热情成分。”　　QFII额度放宽的速度要减弱

　如何看市场流动性过剩的问题。夏斌表示，应该看到，金融市场深化，银行改革以后，基础货币创造社会信用，创造贷款的能力已不同于过去，因此货币供应量预期目标的制订不要犯经验主义的错误。基础货币对整个社会信用不仅仅是贷款，对社会信用创造的推动力大大提高。在这个情况下，如果货币供应量长期维持在 M2,16%，虽然表面上完成了中央的目标，但实际是市场中的货币还是多了。对于QFII额度发放问题，夏斌建议：对QFII额度放宽的速度要减弱，不要让外国投资者有那么多暂时实现不了的幻想。

　常清3000点是中国股市起步点

　“2·27后，股市最高摸到3800点，不少人动不动就搬出‘崩盘’之说。我认为3000点是中国股市的一个起步点，3500点是股市刚刚迈上了一个台阶，不要轻言‘崩盘’。”昨天下午，第三届中国金融改革高层论坛上，常清的一段话语惊四座。

　当前股市与日本当年有相似之处，但国际环境不同

　在夏斌指出当前中国市场与十几年前日本泡沫经济时的情况有不少相似之处后。常清同意其中的部分观点，但认为要补充上重要的一点———“中国和日本面临的国际环境不同，还有很多相左的因素”。“当时世界的国际化程度较低，现在则是高度的国际化市场。人民币升值每年递增5个百分点，而日本当时的速度要快得多。此外，日本是出口导向型，中国是内外需共同拉动型，升值压力对中国进出口的影响不大。当年日本的市盈率是80,中国的市盈率还远没有达到40。”常清认为，只要对外贸易不出现逆差，只要经济持续发展、不出现拐点，只要国际股市不出现爆跌且不通过香港H股传入境内，中国的股市就会仍然走好。

　　“股指期货出台意味着‘庄家时代’结束”

　对于备受关注的股指期货，常清表示，股指期货的出台将使市场健全，出现革命性的变化。“有人认为机构会在股指期货推出后立刻平仓，以做空赚钱，老百姓就惨了。其实，只要仔细想想，如果说这种情况出现在某一家机构身上有可能成立，却不可能在所有机构中成立。还有人提出‘杠杆效应’，觉得大户可以通过股指期货操纵市场。但事实上恰恰相反，由于股指期货的合约是无限生成的，因此谁也操纵不了谁。股指期货出台意味着‘庄家时代’的结束。”常清接下来的话则让全场都乐起来，“从现在起，中国会出现一大批巴菲特，在座的人中也可能出现亿万富翁，因为中国的投资者结构开始改善，以前是‘搏傻’的时代，现在真正的市场来了，中国到了真正出大家的时代。”

　　大众的“阳光股市”来了

　“大盘会不会涨到3500点呢？会不会摸到3800点呢？快要崩盘了吧。我有个朋友总这么猜测。这话说着说着就到了，没两天就蹿上去了。我于是告诉他， ‘只要你说崩盘，那盘就不崩了’”。开了个轻松的玩笑，常清端出对股市的判断，“现在是‘阳光股市’，是大众人民的股市，应该让人民大众参与进来，分享中国经济增长的成果”。