本周三行情急转直下，中期调整就此拉开序幕。本轮行情与1996年12月那次行情极为相像，股市在若干利空政策的影响下屡屡低开高走，不断创新高，但最终总有一个政策令上涨步伐停止，虽然这个政策非常突然，根据前阵管理层频频的公告警示风险，也算是在情理之中。

　　后市有以下两点值得关注：首先可以肯定的是，此轮调整并非牛市真正见顶，而只是一次中期调整。流动性泛滥并未得到有效解决，通货膨胀也开始逐步上升，股票价格不可能就此走熊。有人将若干次印花税调高后的结果拿到今天来看，这是不合适的。坊间还有流传资本利得税的谣言，但笔者认为第一，下跌后不可能继续出利空；第二，资本利得税在政府最希望调控的房产市场上尚未严格实施，股市中近一两年内不会推出。

　　其次，也有部分投资者习惯了快跌慢涨的格局，认为快速震荡后指数仍将收回失地，但这次已经不同往日。根据每天目前成交3000亿左右的金额来看，多增加的税收，一年就要多流出2600亿。再加上本身要承担的佣金和原来的印花税，光交易费用一年就要从市场流出6600亿，这相对目前仅6万亿流通市值来说，“漏斗效应”实在太过惊人。要改变这种方式，唯一办法就是使筹码沉淀，交易频率减缓。

　　尽管大盘有中期调整的迹象，这次调整的幅度并不会非常大。此轮调整幅度大约是从最高点算起的15%左右，时间上看有三个月左右。不过，投资者不能误会，认为指数跌15%就差不多了，那手中个股已吃了两跌停就到底了，实际情况会复杂得多。

　　面对中期调整，应总体减仓对待，有业绩支撑的二线蓝筹股并不在减仓之列，而有些个股下去可能就回不上来了，非系统性风险一定要重视。