玉米期货合约借鉴国内外经验

大商所有关负责人日前介绍说,此次玉米期货合约设计是在总结以往玉米期货交易的管理经验,紧密结合玉米现货特点,认真研究、充分借鉴国外先进的管理方法的基础上完成的,该期货合约能够适应玉米现货市场发展特点,能充分发挥玉米期货市场的功能。
据介绍,大商所在充分吸取了国外先进经验,同时借鉴大豆期货的风险管理制度和玉米现货特点的基础上,制定了包括保证金、持仓限额、强行平仓、涨跌停板、大户报告等在内的风险管理制度。
保证金制度方面,当玉米期货合约进入交割月份前一个月后,分交易时间段逐步提高交易保证金。交割月份前一个月第一个交易日,合约交易保证金为10%,此后每五个交易日增加5%。当进入交割月份后,合约交易保证金提高至合约价值的30%；玉米期货合约还根据合约持仓量调整交易保证金。当持仓量超过60万手时,保证金水平提高至8%。此后持仓量每增加10万手,合约交易保证金标准相应提高1%,即：合约持仓量分别超过70万手和80万手时,其保证金标准相应提高至合约价值的9%和10%。
限仓制度方面,玉米期货合约根据不同交易时间段实施持仓限量控制,对一般月份及临近交割月份的限仓数值相对大豆作了向上调整,以与玉米较大的现货规模相匹配。第一,在合约上市交易的一般月份(交割月份前一个月以前的月份)期间,在合约单边持仓量达到15万手前,合约限仓数额按绝对量控制,经纪会员、非经纪会员和客户持仓限量分别为30000手、15000手和7500手。第二,在合约上市交易的一般月份期间,当合约单边持仓量超过15万手,按市场总持仓量的一定比例确定限仓数额,经纪会员、非经纪会员和客户在一般月份的持仓限额分别为20%、10%和5%。第三,在合约交割月份前一个月和交割月份期间,合约限仓数额按绝对量控制。
涨跌停板制度方面,玉米期货新上市合约及进入交割月份后的合约涨跌停板为上一交易日结算价的6%。当合约连续出现同方向三个涨跌停板时,停板幅度保持4%不变,相应的保证金比例调整为6%、7%和7%。若连续3个交易日出现同方向涨跌停板单边无连续报价的情况,则在第3个交易日收市后,交易所将根据市场情况采取以下风险控制措施中的一种或多种化解市场风险：暂停交易,调整涨跌停板幅度,单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金,暂停部分会员或全部会员开新仓,限制出金,限期平仓,强行平仓,强制减仓或其他风险控制措施。
在交割制度方面,据了解,其设计充分考虑了玉米现货贸易和流通特点。一是交割地点设置在大连、营口地区。这是我国最大的玉米集散地,运输、仓储设施条件比较完善,港口吞吐能力和库容能力很强,东北玉米三分之二以上要通过大连、营口港运往海外和东南沿海地区。二是采用滚动交割和期转现相结合的交割方式。滚动交割可以减少交割实物量,有助于化解交割风险,促进期货价格向现货价格回归。期转现方式可以使期货交割方式更加灵活,降低交割成本,加强期、现货市场的联系。三是采用散装和袋装并行的包装方式。这种包装方式符合国内玉米现货市场流通状况,既有利于降低期货交割成本,又可以满足不同类型企业的需求。(记者 许峻)

大连商品交易所玉米期货合约
交易品种 黄玉米
交易单位 10吨/手
报价单位 元(人民币)/吨
最小变动价位 1元/吨
涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4%
合约月份 1、3、5、7、9、11月
交易时间 每周一至周五上午 9:00--11:30下午 13:30--15:00
最后交易日 合约月份第十个交易日
最后交割日 最后交易日后第二个交易日
交割等级 符合《大连商品交易所玉米交割质量标准(FC/DCE D001-2004)》
交割地点 大连商品交易所玉米指定交割仓库
最低交易保证金 合约价值的5%
交易手续费 不超过3元/手
交割方式 实物交割
交易代码 C
上市交易所 大连商品交易所

●玉米期货上市利国利民

大连商品交易所玉米期货合约已获国家有关部门的批准,不久即可上市,这实在是一件利国利民的大好事。
玉米期货上市具有不容忽视的作用。首先,玉米期货价格的涨跌可以提醒政府粮食主管部门认真分析其原因,及早研究调整有关政策,有利于改变以往时有发生的决策滞后导致玉米价格大起大落的现象,有利于国家实现对玉米市场的科学合理的宏观调控,使玉米价格保持在一个适当的区间之内,促进国民经济的长期稳定发展。
其次,对于作为玉米生产者的农民而言,可以参考玉米期货价格的走向,对种植结构进行合理安排,价格看涨时多种些玉米,价格看跌时减少些面积。在出售玉米时,如果价格看涨则可放慢销售速度,反之则加快节奏。事实上,大商所多年运作大豆期货,其影响所及已经使越来越多的种大豆的农民关注“连豆”价格动向,并起到了有益作用。与大豆相比,玉米品种涉及范围更广,涉及的农民更多,因此,可以预见,其服务于农民的作用会更大。
第三,对于玉米的使用单位———饲料厂、酒精厂、淀粉厂等等而言,一方面,它们可以参照未来的玉米期价尽早安排自身的生产经营计划；另一方面,可以充分利用套期保值功能,回避价格波动的风险。在这方面,广大的用粮企业一直需求迫切,玉米期货可以说是送来了及时雨。近几年,已有越来越多的油厂和饲料厂开始参与大商所的大豆和豆粕期货交易。据我所知,很多企业对此高度重视,有的企业高层管理者亲自指挥套期保值交易,取得了很好效果。我所认识的一些饲料和粮食企业领导听说玉米期货合约将要上市,急于了解有关情况,已做好了积极参与的准备,而在他们身后,是大量的玉米现货流通量。
第四,玉米期货合约的上市对提高中国对国际玉米市场价格的影响力会起到相当大的作用。中国是玉米产需大国,中国玉米市场的变化对全球玉米市场有着不容忽视的影响,期货市场发出的价格信号将使这种影响更加显性化。大商所的大豆期货已经对CBOT产生了一定的反作用,玉米期货合约上市后,会使这一作用进一步增强,有利于我国在全球玉米定价过程中取得更大的发言权。(中国饲料工业协会副会长 刘晓雨)

●[玉米期货知识介绍] 玉米的质量

我国玉米国家级质量标准有三个,分别是最基础的玉米国标、饲料用玉米国标以及工业用玉米国标。这三个标准既相互联系又各有特点。玉米国标是大宗玉米的通用标准,广泛适用于商品玉米的收购、贮存、运输、加工以及销售。而饲料用玉米标准和工业用玉米标准针对性更强,在玉米国标的基础上,又有一些变化和调整。这三个标准共同点是以水份、杂质、不完善粒、生霉粒等作为衡量玉米品质的主要指标；其不同点在于饲料用玉米除保留容重等主要指标外,还增加了粗蛋白质这一技术指标,而工业用玉米则舍弃了容重这一指标项,代之以淀粉指标来进行定等。
总体看,容重、杂质、水分、不完善粒以及生霉粒指标是衡量玉米质量最基本也是最重要的指标,具有广泛代表性和权威性。
我国不同产地玉米在质量上存在以下差异：
(1)容重
在正常年景,东北内蒙玉米的容重最高,通辽和赤峰玉米的质量基本在二等以上,一等占到90%；吉林玉米70%以上为二等；黑龙江玉米质量一般,60%-70%能达到三等；辽宁玉米50%能达到二等,80%能够达到三等。但玉米容重受年景影响较大,比如2003年由于天气原因,导致玉米水分较大,容重减少,吉林省的二等玉米只占总产量的50%左右,黑龙江玉米大部分都为等外。
在正常年景,华北山东和河北的玉米基本都在二等以上,尤以山西北部、河北邢台以北地区的玉米质量为好。
(2)水分
在正常年景,东北地区玉米收获时水分在28%-30%,年景不好时最高达到35%-40%。内蒙玉米的水分稍低,一般在24%左右,有时会达到27%-28%。
东北地区由于冬季天气寒冷,自然晾干玉米的比例较小,除内蒙通辽和辽宁西南以外,大部分是烘干玉米。烘干主要采用两种方式,一是直接烘干至14.5%左右,在存放过程中,水分逐渐散失至14%以下；二是先晾干至水分20%左右,然后再烘干。东北地区春节前上市的玉米主要采用第一种方式,由于一次降水幅度过大,容易造成玉米籽粒发瘪和容重偏低。而春节后上市的玉米主要采用第二种方式,事先自然晾干时间较长,因此籽粒饱满,容重普遍较高。在一般情况下,粮库将水分只降到14.5%,因此在10、11、12三个月,东北玉米很难达到14%的水分,到第二年4、5月份经过几个月的自然失水后,才能达到14%的标准。从产区到销区的运输过程中,水分有时还可能进一步下降。但作为国储粮收购的玉米,烘干后水分基本上在14%以下,最多不超过14.5%。也有的粮库根据买方的要求来确定烘干效果,水分指标由购买者自定,一般自13%-15%不等。
与东北玉米相比,华北玉米收获时水分较低,大多在18%至20%左右,而且气温高于东北地区,一般晾晒5-6天就可以达到15%以下,因此几乎全部采用自然晾干方式进行降水。正常年景时,河北玉米水分在16%-18%左右,山东玉米的水分在14%-16%左右。
(3)杂质
东北玉米由于采用机器烘干,杂质较少,一般不超过1%,有的地区杂质甚至小于0.5%。华北玉米采用自然晾干,晾晒过程会掺入大量杂质,因此华北地区的玉米杂质偏多,有时超出1%,需要额外过筛整理。
(4)不完善粒
东北玉米在烘干过程中,降水过快极易造成破碎,机械操作也造成破碎粒比例增加,同时烘干造成了热损伤粒增多,因此破碎粒普遍高于5%。烘干玉米经过储存、出库、再到港口转运、装卸、搬倒、再入库、再出库等一系列环节后,破碎粒还会有所增加,导致不完善粒普遍达到8%。
华北玉米采用自然晾晒,破碎粒较少,基本都控制在5%以内,质量稍好一些的只有2%。在现货收购中,一般规定不完善粒总量不得超过5%。
(5)生霉粒
东北玉米收获时期水分很高,如果在收获期雨水多,收割后玉米保管储存不善,极容易出现玉米生霉现象。在年景不好的时候,大部分玉米生霉粒都会超过2%,有的甚至高达5%以上。小农户受储存环境和储藏技术的限制,无法严格按照标准进行储存和通风,因此东北玉米在4月份以前生霉粒很少,4月份以后生霉粒比例会大幅提高。内蒙玉米的生霉粒含量较低甚至几乎没有,最多也不超过2%；辽宁的略高些；黑龙江玉米水分不均,生霉粒最高。