《新手上路》--[转]基金投资从入门到精通

第一篇　基础知识篇
第一节 认识基金
基金投资入门系列——基础知识
1、什么是证券投资基金？
通俗地说，证券投资基金是通过汇集众多投资者的资金，交给银行保管，由专业

的基金管理公司负责投资于股票和债券等证券，以实现保值增值目的的一种投资

工具。
2、证券投资基金是如何分类的？
按照基金规模可否随时变化分，可分为开放式基金和封闭式基金。
　　按照资产配置比例的不同可分为货币市场基金、债券基金、股票基金、平衡

基金和保本基金。
3、什么是封闭基金？什么是开放式基金？
　　封闭式基金指发行总额事先确定，基金规模总数不变、基金上市后投资者通

过证券市场（一般是交易所）转让、买卖的基金。
　　开放式基金是发行总额不固定、积极内规模随时增减、投资者可以按基金净

值在国家规定的营业场所申购和赎回的基金。
　　4、开放式基金和封闭式基金有哪些区别：
　　◎基金规模和续存期不同 开放式基金因投资者可随时申购和赎回，故基金规

模不固定，也不设定续存期。而封闭式基金规模固定，有续存期规定。
　　◎买卖方式不同 开放式基金类似保险产品，可通过基金管理公司的投资顾问

销售，也可通过银行代理销售。封闭式基金类似股票，在交易所交易。
　　◎定价方式不同 虽然两者的价值均是按基金单位核算的资产净值，但是开放

式基金价格严格按照单位资产净值计算，而封闭式基金交易价格会受到时常供求

因素影响，因此在单位资产净值基础上会有折价和溢价的情形。
　　5、开放式基金相对封闭式基金有哪些优势？
　　相对封闭式基金，开放式基金有以下优势：
　　◎透明度高
　　开放式基金每天都会披露基金单位资产净值，准确体现基金运作的真实价值

。
　　◎流动性好
　　投资者可以随时按照基金单位资产净值申购、赎回，避免了折价风险。另一

方面，基金管理人为满足投资人的赎回需要，不会持有难以变现的资产，使组合

流动性优于封闭式基金。
　　◎更好的客户服务
　　投资开放式基金后你可以享受到基金公司或代销商的一系列服务，比如帐户

查询和理财咨询，这些是封闭式基金所没有的。
　　6、什么是成长型基金？什么是价值型基金？
　　成长型基金的投资风格旨在挑选盈利增长优于平均水平，并具备增值潜力的

公司。成长型的重点并不着眼于股票的现价，而是预期未来股价表现会优于市场

平均水平。而价值型基金的投资风格旨在买入价格相对内在价值显得较低的股票

，预期股票价格会重返应有的合理水平。
　　7、什么是指数基金？什么是增强指数基金？
　　◎指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场

同步成长的基金品种。指数基金的投资采取拟合目标指数收益率的投资策略，分

散投资于目标指数的成份股，力求股票组合的收益率拟合该目标指数所代表的资

本市场的平均收益率。
　　◎增强指数基金是指通过指数化投资和积极投资的有机结合，实现投资风险

和收益的优化平衡，力求使基金取得超过市场的投资收益，实现基金资产的长期

稳定增值。
　　8、什么是收益型基金？什么是平衡型基金？
　　◎收益型基金是以追求基金当期收入为投资目标的基金，其投资对象主要是

历史分红记录不错的绩优股、债券等有价证券。收益型基金一般把所得的利息、

红利都分配给投资者。
　　◎平衡型基金是既追求长期资本增值，又追求当期收入的基金，这类基金主

要投资于债券、优先股和部分普通股，这些有价证券在投资组合中有比较稳定的

组合比例，一般是把资产总额的25%至50%投资于债券，其余的投资于普通股。其

风险和收益状况介于成长型基金和收益型基金之间。
　　9、什么是股票基金、债券基金、货币市场基金，以及其他基金品种？
　　根据投资对象的不同，证券投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场

基金、期货基金、期权基金、指数基金和认股权证基金等。
　　◎股票基金是指以股票为主要投资对象的投资基金；
　　◎债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；
　　◎货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券

等货币市场短期◎有价证券为投资对象的投资基金；
　　◎期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；
　　◎期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；
　　◎指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；
　　◎认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。
　　10、什么是契约型基金和公司型基金？
　　根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。
　　◎契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理

人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金；
　　◎公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制

投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金。
　　目前国内已经发起成立的开放式基金都是契约型基金。
　　11、什么是LOF基金？
　　LOF基金，英文全称是”ListedOpen-EndedFund”，汉语称为”上市型开放式

基金”。也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与

赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购

的基金份额，想要上网抛出，须办理一定的转托管手续；同样，如果是在交易所

网上买进的基金份额，想要在指定网点赎回，也要办理一定的转托管手续。
　　12、什么是交易所交易基金（ETFs）？
　　交易所交易基金是指可以在交易所上市交易的基金，又称ETFs（Exchang

Traded Funds），其代表的是一揽子股票的投资组合，投资人通过购买基金，一

次性完成一个投资组合（例如某个指数的所有成分股股票）的买卖。
　　交易所交易基金有两种交易方式。
　　◎一是投资人直接向基金公司申购和赎回。这有一定的数量限制，一般为5万

个基金单位或者其整数倍；而且是一种以货代款的交易，即申购和赎回的时候，

付出的或收回的不是现金而是一揽子股票组合。
　　◎二是在交易所挂牌上市交易，以现今方式进行。与通常的开放式基金不同

的是，交易所交易基金在交易日全天交易过程中都可以进行买卖，就像买卖股票

一样，还可以进行短线套利交易。
　13、开放式基金投资的收益来源是什么？
　　开放式基金在运作过程中收益来源有三：
　　◎利息收入：指投资国债、金融债、企业债或银行存款产生的利息给付；
　　◎资本利得：指买卖股票或债券获得的差价收入；
　　◎其他收入：指运用基金资产带来的成本或费用节约计入的收入。
　　这些收益均包含在基金单位资产净值中，到一定时候会按照基金契约以分红

形式分配给投资者。
　　14、什么是开放式基金的认购？
　　若在开放式基金的发行期内购买，称为认购。国内许多开放式基金在发行时

为吸引更多投资者，认购费率会比基金成立后低廉。
　　15、什么是开放式基金的封闭期？为什么要有封闭期？
　　基金成功募集足够资金宣告成立后，会有一段不接受投资者赎回基金单位申

请的时间段，称之为基金的封闭期。封闭期是为了让基金经理将募集来的资金根

据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《开放式证券投资基金暂行办法》规

定，基金封闭期不得超过3个月。
　　16、什么是开放式基金的申购、赎回？
　　基金封闭期结束后，您若申请购买开放式基金，习惯上称为基金申购，以区

分在发行期内的认购。若您申请将手中持有的基金单位按公布的价格卖出并收回

现金，习惯上称之为基金赎回。
　17、什么是基金的开放日？
　　所谓开放日指基金契约规定的投资者可以在销售网点办理基金申购、赎回交

易业务日期。
　　18、什么是巨额赎回？基金管理公司如何面对巨额赎回？
　　如果在某个基金开放日，基金净赎回申请（指赎回申请与申购申请总数之差

）超过上一日基金总份数的10%，即认为发生了巨额赎回。巨额赎回意味着基金管

理人必须卖出大量证券以变现，而大量卖出证券便可能牺牲收益，所以在处理巨

额赎回时，基金管理人可以视情况选择：
　　正常赎回 若认定完全有能力应付，则可按正常赎回程序执行，投资人利益不

受影响。
　　部分顺延赎回 若基金经理认为在一天内大量卖出证券比较困难或者对基金十

分不利时，在当日接受赎回比例不低于基金总份额的10%的前提下，可以对其余赎

回申请延期办理。对于当日的赎回申请，基金管理人会按单个帐户赎回申请量占

赎回申请总量的比例，确定当日收力的赎回份额；未受理部分会延迟至下一个开

放日办理，并以该开放日当日的基金资产净值为依据计算赎回金额，但投资者可

在申请赎回时选择当日未获受理部分予以撤销。
　　发生巨额赎回并延期支付时，基金管理人应当通过邮寄、传真或者招募说明

书会订的其他方式、在招募说明书规定的时间内通知基金投资人，说明有关处理

方法，同时在指定媒体及其他相关媒体上公告；通知和公告的时间最长不超过三

个证券交易所交易日。
19、基金管理人、基金托管人、基金注册登记机构和基金代销机构。
　　基金管理人是负责基金发起于经营管理的专业性机构。在我国，按照《证券

投资基金管理暂行办法》，基金管理人由基金管理公司担任。基金管理公司通常

由证券公司、信托投资公司或其他机构能发起成立，具有独立法人地位。基金管

理人作为受托人，必须履行”诚信义务”。基金管理人的目标函数是受益人利益

的最大化，不得在处理业务时，考虑自己的利益或为第三者谋利。基金托管人是

依据基金运行中”管理与保管分开”的原则对基金管理人进行监督和保管基金资

产的机构，是基金持有人利益的代表，通常由有实力的商业银行和霍信托投资公

司担任。基金托管人与基金管理人签订托管协议，在托管协议规定的范围内履行

自己的职责并收取一定的报酬。基金托管人在基金的运行过程中起着不可或缺的

作用。
　　基金注册登记机构是负责投资者账户的管理和服务、负责基金单位的注册登

记以及红利发放等具体投资者服务内容的专门机构。这册登记机构通常由基金管

理人或其委托的其他机构（如中国证券登记结算公司）。
　　基金代销机构是接受基金管理公司委托，代理开放式基金认购、申购和赎回

业务的机构。基金代销机构可以使商业银行、证券公司。
　　20、基金净值和累计净值。
　　基金净值，是指每个营业日根据基金所投资证券市场收盘价所计算出的基金

总资产价值，扣除基金当日之各类成本及费用后，所得到的就是该基金当日之资

产净值。除以基金当日所发生在外的单位总数，就是每单位基金净值。
　　基金累计净值为单位净值与基金成立以来累计分红派息之和，它属于一个参

照值。
　　举例说明，2002年7月2日某基金单位净值是1.0486元，2004年4月份派发的现

金红利时每份基金单位0.025元，则累计净值=1.0486+0.025=1.0736元。
买基金前先了解基金的品种
初始投资基金的朋友，往往一看到各种基金宣传单，及报纸上各种基金介绍和分

类，就脑子发昏，没了方向。即使有晨星、中信等评级机构做的评级，也不太明

白自己应该买哪一个品种里的哪一只基金为好。
　　其实，选择基金的第一步，是了解基金的种类，然后才谈得上选择适合自己

的一只或多只基金，构建自己的投资组合。基金有很多种，可以根据是否开放、

策略、标的不同，区分为不同的类型。投资人可以依照自己的风险属性自由选择

。在此，我们详细为大家介绍一下基金的种类。
　　开放与封闭式基金。基金有开放式与封闭式之分。对开放式基金而言，投资

人可以随时依据基金净值，直接向基金公司买进、赎回或转换，而不需要通过集

中市场撮合交易（LOF和EFT除外）。开放式基金每天只有一个净值报价，买进和

赎回都是按照净值进行，没有折溢价的情形。股市收盘后，基金公司即会计算出

当日净值。基金规模随投资人的买卖而增减。而封闭式基金，则是发行份额数固

定，发行期满、基金募集达到预计规模后，即不再接受投资人买进或卖出，故称

为封闭式基金。基金成立后在证交所挂牌，之后投资人所有买卖交易皆需透过集

中市场撮合，交易流程与买卖股票相同，须通过证券经纪商买卖。买卖的价格、

成交的机率均由市场供需决定。因此，封闭式基金每天有两种报价：一个是集中

市场的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。
　　依投资策略，基金又可以分为以下几种，其风险性依次降低：1、积极成长型

基金：以追求资本的最大增值为操作目标，通常投资于价格波动性大的个股，择

股的指标常常是每股收益成长，销售成长等数据，最具冒险进取特性，风险/报酬

最高，适合冒险型投资人。2、成长型：以追求长期稳定增值为目的，投资标的以

具长期资本增长潜力、素质优良、知名度高的大型绩优公司股票为主。3、价值型

：以追求价格被低估、市盈率较低的个股为主要策略，希望能够发现那些暂时被

市场所忽视、价格低于价值的个股。4：平衡型基金：以兼顾长期资本和稳定收益

为目标。通常有一定比重资金投资于固定收益的工具，如债券、可转换公司债等

，以获取稳定的利息收益，控制风险，其他的部分则投资股票，以追求资本利得

。风险/报酬适中，适合稳健、保守的投资人。5、保本型基金：以保障投资本金

为目标，结合低风险的收益型金融工具和较具风险的股票。运作方式是将部分资

金投资于国债等风险较低的工具，部分资金投资于股票，而投资股票的部分份额

可能会根据基金净值决定，净值越高，可投资于股票的部分就越高。在国内，保

本型基金基本都有第三方担保。在国外，由于可以投资衍生工具，保本基金的风

险较高的投资部分也可以通过把债券部分产生的利息投资在衍生工具上，通过放

大杠杆操作来追求收益。不过，要提醒投资人的是，保本基金并非在任何时间赎

回都可保本，在保本期到期之前赎回，也可能面临本金损失的风险。
保本基金基本知识简介
所谓保本基金，是指在基金产品的一个保本周期内（基金一般设定了一定期限的

锁定期，在我国一般是3年，在国外甚至达到了7年至12年），投资者可以拿回原

始投入本金，但若提前赎回，将不享受优待。这类基金对于风险承受能力比较弱

的投资者或是在未来股市走势不确定的情形下，是一个很好的投资品种，既可以

保障所投资本金的安全，又可以参与股市上涨的获利，具有其特定的优势。
　　如果不考虑通胀压力的话，保本基金基本是无风险概念。其2005年能有高调

业绩表现，功臣当然首推债市的走牛。南方避险基金经理苏彦祝表示，去年10月

央行加息，当市场某些经济学家认为是加息周期开始之际，南方基金却研究判断

这是加息的结束，遂放大了债券的久期，投资长债品种，其中国债504品种在不到

3个月的时间内最高涨了10%以上。
　　不过，因为3年保本期限的限制，保本基金主要是投资剩余期限在3年以内的

短期债券，而此类券种2005年总体回报也仅在3%左右，所以更高的收益还是来自

基金经理对于”风险资产”的主动运作。以南方避险为例，晨星数据显示，其最

近股票持仓比重为22.22%，而其他保本基金最高的股票配置比例仅为10.10%，业

内人士分析认为，上述差异是造成保本基金业绩差异的重要原因之一。
什么是伞型基金？
伞型基金实际上就是开放式基金的一种组织结构。在这一组织结构下，基金发起

人根据一份总的基金招募书发起设立多只相互之间可以根据规定的程序进行转换

的基金，这些基金称为子基金或成分基金，而由这些子基金共同构成的这一基金

体系就合称为伞型基金，通常认为”伞型结构”的提法可能更为恰当。
基金小知识：保本基金靠什么保本
　　问：南方避险增值基金正在开放申购，听说这种保本基金设有避险周期，那

么什么是避险周期，保本基金和其他基金有什么不同？
　　答：保本基金的避险周期又叫保本期，是基金管理人提供避险的期限。保本

基金通常以保本和增值为目标，主要投资于风险很低、高分红和回报的证券，以

保证投资者到期能得到本金加收益的基金，一般能获得高于同期银行存款利息的

回报，是一种储蓄替代产品，一般规定一定的封闭期限，属于”半封闭”的开放

式基金。
　　之所以叫避险是指保本基金可以控制本金损失的风险。基金持有人持有到期

，如可赎回金额高于或等于其投资金额，基金管理人将按赎回金额支付给投资者

。如果可赎回金额低于其投资金额，基金管理人将按投资金额扣除已分红金额支

付给投资者，并由担保人提供担保。由第三方提供不可撤销的连带责任担保正是

保本基金与其他基金最大的不同，从而保证期初全部投资的安全。
　　而保本基金靠什么实现保本，则要看其资金运作机制。以南方避险增值为例

，该基金将一定比例资金投资于债券，并将这部分投资获得的固定收益数额放大

一定倍数进行股票投资。在实际投资操作中，根据股市、债市上涨和下跌的情况

，动态调整股票和债券的投资组合，确保在本金安全的前提下，把握股市上涨的

收益机会，获得较高的预期收益。当基金前期收益越多，净值水平越高时，下跌

至保障本金水平的余地越大，即基金承受风险的能力越大，此时投资于股票资产

的比例上限越大。反之，当基金前期收益越少，净值水平越低时，下跌至保障本

金水平的余地越小，即基金承受风险的能力越小，此时投资于股票资产的比例上

限越小。


第二节． 封闭式基金与开放式基金
封闭式基金与开放式基金有何不同
问：都说封闭式基金将是今年基金投资中的热点，那么，它和开放式基金有何不

同呢？
　　答：根据《中华人民共和国证券投资基金法》总则，”封闭式基金是指经核

准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券

交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。”而开放式基金的基金

份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回。
　　我国证券市场上最初出现的都是封闭式基金，因为其可以保证资金总额的稳

定，避免应对赎回的问题，适合初创期的证券市场。
　　与开放式基金相比，封闭式基金的基金单位买卖价格更多受到市场供求关系

的影响，因此会出现折、溢价的现象，即基金单位买卖价格低于或高于每份基金

单位资产净值。另外，开放式基金的投资者可以随时申购赎回基金，而封闭式基

金的买卖需要到交易所进行，需要交纳一定比例的证券交易税和手续费，而开放

式基金的投资者需缴纳的相关费用（如首次认购费、赎回费）则包含于基金价格

之中。一般而言，买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。由于封闭式基金不

能随时被赎回其募集得到的资金可全部用于投资，这样基金管理公司便可据以制

定长期的投资策略，取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金，

以便投资者随时赎回，因此不能尽数地用于长期投资。
证券投资基金的分类
分类原则
　　基金分类主要以招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以

及投资目标为基础。招募说明书中基金所确定的资产配置比例、业绩比较基准以

及投资目标代表了基金对投资者的承诺，构成了对基金经理未来投资行为的基本

约束，以此为依据进行基金分类，可以保证分类的稳定性与公平性。
　　一级分类标准
　　先进行一级分类，然后再根据情况进行二级或三级分类。一级分类以中国证

监会颁布并于2004年7月1日起开始施行的《证券投资基金运作管理办法》为准，

该办法第二十九条规定：”基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基

金的类别：（一）百分之六十以上的基金资产投资于 股票的，为股票基金；（二

）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；（三）仅投资于货币

市场工具的，为货币市场基金；（四）投资于股票、债券和货币市场工具，并且

股票投资和债券投资的比例不符合第（一）项、第（二）项规定的，为混合基金

；（五）中国证监会规定的其他基金类别。”
　　二级分类标准
　　1、股票型基金：以股票投资为主，百分之六十以上的基金资产投资于股票的

基金。
　　2、指数型基金：以某种指数的成份股为主要投资对象的基金。
　　3、偏股型基金：以股票投资为主，股票投资配置比例的中值大于债券资产的

配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以

业绩比较基准等情况决定归属。
　　4、股债平衡型基金：股票资产与债券资产的配置比例可视市场情况灵活配置

，股票投资配置比例的中值与债券资产的配置比例的中值之间的差异一般不超过

5%。
　　5、偏债型基金：以债券投资为主，债券投资配置比例的中值大于股票资产的

配置比例的中值，二者之间的差距一般在10%以上。差异在5%～10%之间者辅之以

业绩比较基准等情况决定归属。
　　6、债券型基金：包括两类基金。一种是不进行股票投资的纯债券基金，另一

种是只进行新股认购，但不进行积极股票投资的基金。
　　7、保本型基金：保证投资者在投资到期时至少能够获得全部或部分投资本金

，或承诺一定比例回报的基金。
　　8、货币型基金：主要以货币市场工具为投资对象的基金
开放式基金的”开放”指什么
我们可以把基金分为开放式基金与封闭式基金，”开放”是相对于”封闭”而言

。简单地说，开放式基金的”开放”有两重意思。
　　一、封闭式基金，其发行的规模是固定的，比如我们可以说某基金规模为20

亿。发行结束后，基金公司就不接受新的申购，投资者手里的基金不想要了，也

不能退给基金公司。投资者只能从二级市场其他的投资者那里买，而卖也只能卖

给其他的投资者。这样，封闭式基金的总分额是不变的。
　　而开放式基金，基金规模是不固定的。基金发行期结束后，经过一定的封闭

期，就进入正常申购赎回期，投资者如果想买这个基金，基金公司继续以当时的

基金净值卖给投资者，而投资者如果不想持有基金了，也可以按照赎回日的净值

退给基金公司（赎回业务），基金规模是不固定的。
　　二、封闭式基金在证券交易场所上市交易，而开放式基金在销售机构的营业

场所销售及赎回，不上市交易。
开放式基金分五类　哪类适合你
如果按照投资类型来看，开放式基金可分为股票型、债券型、保本型、配置型和

货币式基金五大类，下面我们看看哪类最适合你。
　　货币式基金
　　资金投向：资产配置主要是央行票据、短期债券、债券回购及同业存款和现

金。
　　适应人群：对风险特别害怕，资金闲置的时间无法长期确定，希望获得稳定

收益。
　　关注品种：银华货币市场B （180009 行情，资料，咨询，更多）和银华货币

市场A （180008 行情，资料，咨询，更多）。
　　特别提醒：在人民币升值预期下，货币市场资金充裕，货币式基金的年收益

维持在2%左右，短期融资券等新品种后，货币基金收益率有望上升，但超过3%仍

是奢望。
　　配置型基金
　　资金投向：资产配置中包括股票、债券和现金等，分配比例可以根据市场灵

活调整。
　　适应人群：具有适度的风险承受力，希望获得一定的超额收益。
　　关注品种：广发稳健增长 （270002 行情，资料，咨询，更多）和富国天益

价值 （100020 行情，资料，咨询，更多）。
　　特别提醒：配置型基金在2005年获得收益冠军，46只基金中年收益在5%以上

的有17只，而收益最低的基金为-4.19%。充分体现了在承担适度风险的基础上获

得较高收益的特征。
　　保本型基金
　　资金投向：资产配置中以债券为主，兼有一定比例的股票投资。
　　适应人群：对本金的安全性要求特别高的人。
　　关注品种：南方避险增值 （202201 行情，资料，咨询，更多）天同保本增

值 （161902 行情，资料，咨询，更多）。
　　特别提醒：2006年股市债市行情出现转换的话，保本型基金收益可能下降。

此外，保本基金都规定了持有期，一般是三年，因此一定要是长期闲置资金。
　　债券型基金
　　资金投向：资产配置中以债券品种为主（超过50%）。
　　适应人群：对资金安全性要求较高，希望收益比较稳定的人。
　　关注品种：银河收益 （151002 行情，资料，咨询，更多）和嘉实理财债券

（70005）。
　　特别提醒：债券市场经过2005年大涨后，2006年的预期收益可能下降。
　　股票型基金
　　资金投向：资产配置以股票为主。
　　适应人群：愿意承担较高风险，希望获得高收益的人。
　　关注品种：易方达策略成长 （110002 行情，资料，咨询，更多）和银华道

琼斯88 （180003 行情，资料，咨询，更多）。
　　特别提醒：股市行情的回暖为股票型基金未来的高收益增添了可能，但股票

型基金之间收益两极分化的情况比较突出，选好基金更为关键。
货币市场基金有哪些特点？
　海南马先生问：请问货币市场基金有哪些特点？
　　鹏华基金：货币市场基金与传统的基金比较具有以下特点：1、货币市场基金

与其它投资于股票的基金最主要的不同在于基金单位的资产净值是固定不变的，

通常是每个基金单位1元。投资该基金后，投资者可利用收益再投资，投资收益就

不断累积，增加投资者所拥有的基金份额。2、衡量货币市场基金表现好坏的标准

是收益率，这与其它基金以净资产价值增值获利不同。3、流动性好、资本安全性

高。这些特点主要源于货币市场是一个低风险、流动性高的市场。同时，投资者

可以不受到日期限制，随时可根据需要转让基金单位。4、风险性低。货币市场工

具的到期日通常很短，货币市场基金投资组合的平均期限一般为4～6个月，因此

风险较低，其价格通常只受市场利率的影响。5、投资成本低。货币市场基金通常

不收取赎回费用，并且其管理费用也较低，货币市场基金的年管理费用大约为基

金资产净值的0．25％～1％，比传统的基金年管理费率1％～2．5％低。6、货币

市场基金均为开放式基金。货币市场基金通常被视为无风险或低风险投资工具，

适合资本短期投资生息以备不时之需，特别是在利率高、通货膨胀率高、证券流

动性下降，可信度降低时，可使本金免遭损失。
　　深圳陈小姐问：最近汇添富基金等一些基金推出了”上证基金通”费率优惠

，请问”上证基金通”的概念是什么？
　　汇添富基金：”上证基金通”就是利用交易所跑道进行开放式基金认购、申

购和赎回，也称为开放式基金”场内交易”。这样，投资者就可以像买卖股票一

样买卖所有在上证所挂牌的开放式基金，省去多次开户、多次奔波的繁琐，并可

以更便捷、更充分地查询开放式基金信息，使基金投资轻松、高效。
货币市场基金的投资范围
兰州刘先生问：最近购买了一只货币市场基金，能否请基金公司介绍一下货币市

场基金的投资范围？
　　国泰基金：
　　根据《货币市场基金管理暂行规定》的规定，我国货币基金的投资范围包括

：
　　现金；一年以内（含一年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在三百九

十七天以内（含三百九十七天）的债券；期限在一年以内（含一年）的债券回购

；期限在一年以内（含一年）的中央银行票据；中国证监会、中国人民银行认可

的其他具有良好流动性的货币市场工具。
货币市场基金：简单实用的理财工具
2004年之前，货币市场基金对国内老百姓来说可能还很陌生，但就是在一两年中

，这个在国际上简称MMF（Money Market Fund）的理财工具突然掀起了一股热潮

。据统计，截至今年上半年，国内市场基金总资产已超过1800亿元，占据了开放

式基金总资产的半壁江山。这说明已经有相当数量的投资者开始运用货币市场基

金这种现金管理工具了。
　　特点
　　货币市场基金最主要的特点是安全性好、流动性高，因为其投资的货币市场

工具大多数风险较低，比如现金、一年期内的银行定期存款、大额存单、央行票

据、国债、债券回购、高信用等级的短期融资券等等，这些投资标的都很易于变

现，国内相当多的货币市场基金已经实现T+1日到账，即今天发出赎回指令，明天

就可以拿到现金。
　　经过基金管理人的投资运作，货币市场基金的收益率通常明显高于同期活期

存款利率，有时甚至超过一年期定期存款利率。据统计，截至今年三季度，国内7

只运作满一年的货币市场基金的平均收益率超过了2.5%，哪怕是在近期货币市场

收益率大幅回落后，28只货币市场基金的平均七日年化收益率也维持在1.7%左右

。
　　发展
　　在欧美发达国家，购买货币市场基金早已成为家庭理财习惯，被普通老百姓

视为银行存款的良好替代物和现金管理的工具，享有”准储蓄”的美誉。1972年

，世界上第一只货币市场基金在华尔街诞生时仅有30万美元的规模，到了2005年

，这一数字已经达到惊人的1.8万亿美元，占据美国共同基金市场整体资产的23%

，一度超过了美国居民储蓄存款的规模。在美国，几乎半数的家庭都持有货币市

场基金，很多老百姓甚至不清楚自己购买过多少货币市场基金，这倒不是因为理

财疏忽，而是一有闲置的流动资金就自动划入货币市场基金账户中。
　　我们再看看国内，2003年底第一只货币市场基金问世，尽管当时基金公司做

了很多的宣传推介工作，但由于中国老百姓多年养成的储蓄习惯，一时这种简单

实用的理财工具并没有被接受，大多数买入货币市场基金的是嗅觉敏锐的机构投

资者。2004年中国股市受宏观调控而走上了阴霾的下跌之路，许多亏损的投资人

开始考虑资金的安全性。但是他们既要求资金的流动性，以期行情转暖能够随时

入市，又不满足于活期存款的低利率，于是同时满足这些条件的货币市场基金开

始受到关注，其发展一发而不可收。从0到1800亿元人民币，货币市场基金的这种

腾飞仅仅用了一年半时间。当然，和高达14万亿的居民储蓄存款相比，货币市场

基金只能算是零头；但从另一面看，货币市场基金在中国前景无限。
　　建议
　　回顾了货币市场基金的发展历程，我们不难看出货币市场基金成为中国人的

现金管理工具是未来的趋势，同时也能感受到这种产品的突出特点。在国内，货

币市场基金也将走一条从大中城市辐射中小城镇、从一部分人到大多数人的普及

之路。越早了解并购买，就越早能够享受到这种理财产品带来的便利和实惠。
　　货币市场基金正好满足投资者的低风险和流动性偏好。也就是说无论你是一

个回避风险的投资人，还是你只需将一部分资产配置到风险水平较低的理财产品

，只要你在乎资金的流动性，货币市场基金都是极佳的选择。特别是忙于事业的

工薪阶层，如果每月都拿出一定的闲置资金购买货币市场基金，选择收益结转份

额的方式，那么长期积累的这种复利回报将相当可观。同时它不像股票、债券那

样占用资金，随时可转为现金，只有一两天的周转时间，非常便利。
　　不仅如此，货币市场基金还有免税、费率低、手续简单等优点。而且国内的

货币市场基金也在研究开发多种功能，比如和银行卡结合，集储蓄、理财、消费

等用途于一身，还可以用来缴纳各种杂费、按揭和保险扣款。随着电子结算技术

的改进，我们很快就会发现将更离不开这种理财工具了。
如何投资货币市场基金
问：什么样的投资者适合投资货币市场基金？
　　答：一般而言，拥有一定金额的短期闲置资金，并希望有稳定增值机会的投

资者，均适合投资货币市场基金。具体来说，以下两类客户群体更应关注和投资

货币市场基金：1.活期存款客户、银行定期存款客户、国债投资者（追求本金安

全、高流动性并希望获取稳定收益，将货币市场基金作为现金管理的工具）；2.

专业投资者（将货币市场基金作为投资组合的类属资产配置，达到优化组合或避

险的目的）。
　　问：什么是货币市场基金的每万份收益和近7日年化收益率？
　　答：每万份收益，是指把货币基金每天运作的收益平均摊到每1份额上，然后

以1万份为标准进行衡量和比较的1个数据。近7日年化收益率，是指货币基金7个

自然日每万份基金份额平均收益折算出来的年收益率。
　　这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收益在基金出现大宗交易

或者赎回的时候，变化得最明显，而近7日年化收益率则是7日内收益情况的一个

平均值。因此，如果近7日收益率一样的话，并不意味每天的每万份收益也会一样

。
　　投资者真正要关心的，应是每万份基金单位收益，它所反映的是投资者每天

可获得的真实收益。这个指标越高，投资人可获得真实收益就越高，而近7日年化

收益率与投资者的真正收益，仍存在着一定的距离。
关于货币市场基金的几个提问
1、货币市场基金是一种什么类型的基金？
2、购买货币市场基金最少要多少钱？
3、购买货币市场基金是净值高好还是低好？
4、货币市场基金与定期存款相比，有什么优点？
　　1、货币市场基金，是一种功能类似于银行活期存款，而收益却高于银行存款

的低风险投资产品。它为个人及企业提供了一种能够与银行中短期存款相替代，

相对安全、收益稳定的投资方式；而且既可以在提供本金安全性的基础上，为投

资者带来一定的收益，又具有很好的流动性。
　　流动性：货币基金的流动性很好，甚至比银行7天通知存款的流动性还要好。

前者T+1或T+2就可以取得资金，而后者则需要T+7。货币基金有类似于活期存款的

便利。今天赎回（T日），资金最快明天（T+1日）上午10点以前到账。
　　货币基金对于大额赎回有一定限制，规定每天只能够赎回基金总额的10%。购

买规模大的货币基金，就能够规避这种问题。
　　安全性：货币基金投资于短期债券、国债回购及同业存款等，投资品种的特

性基本决定了货币基金本金风险接近于零。
　　收益率：货币基金的收益率远高于7天通知存款。货币基金没有认购费、申购

费和赎回费，只有年费，总成本较低。
　　2、一般，申购或认购货币市场基金的最低资金量要求为1000元，追加的也是

1000元的整数倍。
　　3、货币市场基金的基金单位资产净值是固定不变的，一般一个基金单位是1

元，这是与其他基金最主要的不同点。投资货币市场基金后，投资者可利用收益

再投资，增加基金份额，投资收益就不断累积。
　　通常反映货币市场基金收益率高低有两个指标：一是7日年化收益率；二是每

万份基金单位收益。作为短期指标，7日年化收益率仅是基金过去7天的盈利水平

信息，并不意味着未来收益水平。投资人真正要关心的是第二个指标，即每万份

基金单位收益。这个指标越高，投资人获得真实收益就越高。
　　4、货币基金虽有"准储蓄"之称，但它与储蓄还是有差别。
　　首先，银行存款利息收入要缴纳20%的利息税，但持有货币市场基金所获得的

收入可享受免税政策；
　　其次，银行定期储蓄虽然有较高的收益率，但流动性不足，活期存款虽然能

够随时存取，但税后利息低，而货币市场基金的流动性较高，同时收益也较高。
　　再次，银行储蓄有固定利率，而货币市场基金随每天市场利率变化，每日收

益不同；银行活期储蓄是按年计算复利，而货币市场基金是按日计算复利。
小额资金理财首选货币基金
月收入1000～2000元，有10多万元的存款，但觉得存款利息太少，怎么理财比较

好？
　　总体来说，现有的资金量不大，风险承受能力估计不强。10万元存款如果在

未来的3年内不会动用，到期后可用其中的大部分资金择机购买三年期凭证式国债

或安邦理财型家庭财产保险（每日商报已多次介绍）；其余的购买货币市场基金

或短期债券基金，也可各买一些，一般以1000元为购买起点（有的基金头一次为

5000元），月结余也可随时加入，要用钱时提前两个工作日去赎回，目前的年收

益率在2％以上。如果资金很快就要用的，那就绝大部分购买货币市场基金，少部

分存定期存款。
中短债基金VS货币基金　相似品种如何选择？
刘小姐在网上看到关于中短债基金发行搁浅的消息，不禁有些着急：”媒体说监

管层认识到了中短债基金的风险因素。我现在想知道，我4个月前买的中短债基金

———博时稳定价值基金（博时6号）是不是风险挺大，要不要转为货币市场基金

？”
　　两种基金颇相近　　
　　我们不妨先对中短债基金和货币市场基金作一个简单地比较。目前市场上仅

有两只中短债基金———博时6号和易方达月月收益，成立时间都不长，最早的博

时6号还不到4个月。而货币基金要年长很多，2003年底诞生后，加上最新成立的

长城货币基金，”家族”规模已达26只。
　　中短债基金和货币基金一样，都免申购、赎回费，基金赎回款T＋1或T＋2日

就可到账。投资范围均与股无缘。不过，中短债基金投资债券期限为3年期以内，

大大超过货币基金的组合投资期限。正因如此，当初中短债基金面世时被称为”

货币基金的加强版”。
　　不能忽视的差别　　
　　虽然相似，但两种基金还是有差别的，主要体现在收益率和风险度上。
　　从投资期限看，中短债基金风险和收益必然超过货币基金。可比较的是年化

收益率。截至12月13日，博时6号90天年化净值增长率为2.234%，而绝大多数货币

基金7日年化收益目前在2%上下。还有一个很能说明问题的数据，12月13日的市场

利率，1年期为1.49%，而3年期为2.28%，可看出货币基金和中短债基金的一个理

论收益水平。当然最近也有个别货币基金表现抢眼，收益率甚至超过中短债基金

，这与其持有券种有关。
　　在两者资产估价中，都有一个修正条款，即基金要在每个交易日采用市场利

率、市场报价和交易市价，对基金持有的估值对象进行重新评估，当重新评估的

基金资产净值与”摊余成本法”计算的基金资产净值产生重大偏离时，就需进行

相关调整，以使基金资产净值更能公允地反映基金资产价值。当这种偏离发生时

，两者的风险度就不一样了。中短债基金比货币基金对市场利率的短期变化更敏

感，也就是短期波动会更加明显。
　　视资金安排而定　　
　　由此，投资哪种基金，除了要考虑收益率外，还需考虑风险度。
　　有一种直观的衡量方式。对于收益指标，货币基金表示为”7日年化收益率”

，而博时6号则为”90天年化收益率”。可以简单地认为，货币基金更适合以7天

为运用周期的资金，而适合中短期基金的资金，其运用周期在一个季度以上。
　　对刘小姐来说，如果资金打算放一个季度以上，不妨投资中短债基金，享受

高一点的收益；但如果期间会有急用，不如买货币基金，免得赎回中短债基金时

正好在其净值波谷。
　　新闻链接 搁浅原因何在　　
　　目前监管层对中短债基金的最大担忧，还是怕重蹈货币基金覆辙。此前因不

少货币基金为了追求高收益而大打”擦边球”，引致风险积聚，才有了《货币基

金管理办法》。但如比照货币基金对中短债基金度身订制规矩，又会像一位基金

业人士分析的那样，随着债券市场细分，出现投资组合久期为2年或4年的基金，

是否要再定规矩？中短债基金投资银行间债券市场可能带来的流动性风险，是市

场又一担心。
投资债 券基金应该注意什么？
　　浙江孙女士问：投资债券基金应该注意什么？
　　宝盈基金答：投资债券基金时，两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。

债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系，利率上升时，债券价格下滑。债券价

格变化从而债券基金的资产净值对于利率变动的敏感程度用久期作为指标来衡量

，久期越长，债券基金的资产净值对利息的变动越敏感。债券基金的信用素质取

决于其所投资债券的信用等级。
　　投资人可以通过以下几个方面有所了解债券基金信息：基金招募说明书中对

所投资债券信用等级的限制；基金投资组合报告中对持有债券信用等级的描述。

同时，投资人还需要了解其所投资的可转债以及股票的比例。例如，基金持有比

较多的可转债，可以提高收益能力，尤其是集中持有大量转债的基金，其回报率

受股市和可转债市场的影响可能远大于债市，但也放大了投资风险。


[转]基金投资从入门到精通（三）


中短债基金与货币基金和债券基金的比较（表）
　　南方多利债券基金是介于债券基金和货币市场基金之间的基金，兼具了债券

基金和货币市场基金的双重优势：首先，南方多利债券基金与市场上其他债券基

金相比，在目前市场形势下主要投资于债券市场的中短期债券，而不投资股票和

可转债，债性更纯；其次，南方多利债券基金免认/申购费和赎回费、以两年期定

期存款税后利率为业绩基准、在达到分红的条件下每月至少分红一次，因此，南

方多利债券基金在费用设置、比较基准设置和收益分配三个方面都体现出货币市

场基金的优势。
　　与现有的债券基金相比，南方多利债券基金具有三个优势：一是风险较低。

虽然同样是以债券为投资品种，但是南方多利债券基金对所投资债券的种类和平

均剩余期限做了明确的限制，风险明显较低。二是投资成本较低。南方多利债券

基金在费用设计上更接近于货币市场基金，其管理费和托管费明显低于目前市场

上其他债券基金，且不收取申购（认购）、赎回费，即使考虑到销售服务费，该

基金的投资成本也要低于目前市场上现有的债券型基金。三是收益更加稳定。由

于多利债券基金在可分红的条件下，每月至少分红一次的方式，并且其投资券种

的期限较短，投资组合的收益率波动性相对较小，因此，与现有的债券基金相比

，这只基金的收益将表现出收益率更加稳定的特点。
　　与货币市场基金相比，南方多利债券基金则突出表现在收益率方面。在流动

性相近的情况下，南方多利债券基金有望获得高于货币市场基金的收益率，这也

正是该基金的业绩比较基准设定为两年期定期存款税后利率，而不是像货币市场

基金那样普遍以一年以内的存款利率作为比较基准的原因。
项目 南方多利债券基金 货币市场基金 市场现有债券基金
基金类型 纯债基金 货币市场基金 混合型债券基金
基金定位 短期收益工具，在注重安全性的同时注重收益性、流动性 资金停泊港

，在注重安全性的同时更注重流动性 适合中长期持有的低风险投资工具
投资范围 固定收益类金融工具，不投资可转债和股票 397天以内固定收益品种

所有债券，且有较高比例的可转债和股票
剩余期限 组合平均剩余期限每个交易日均控制在3年内 组合期限必须小于180天

无明确剩余期限规定或期限较长
本金安全性 较高 高 一般
业绩基准 两年税后定存 一年期税后定存 无固定收益的业绩基准
预期收益率 一般情况下，比货币市场基金收益高 稳定收益 和债券、股票走势相

关，波动较大
认/申购、赎回费率 0 0 较高，类似股票基金
年费率 0.90% 0.68% 一般 1.00%左右
收益分配 每月至少分红1次，每年最多20次；分配比例不低于已实现收益的90%

每日分配（全部）、按月支付 一般为在符合法定分红条件下每年至少分红一次
信息披露 净值、90日年化净值增长率 日收益、7日年化收益率 净值
资料来源：南方基金公司　2006-03-03　　制表：新浪

嘉实基金：投资指数基金分散风险
　　问：何谓被动型的指数基金？
　　答：是指基金对于成份股票的投资数量，完全按照相关成份股票在具体指数

中的所占权重进行，不作主观投资多少的判断与选择；在市场时机方面，也不作

任何选择，时刻保持高水平的投资仓位，以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲

线的高度拟合。
　　问：投资指数基金有什么好处？
　　答：省时省力。指数基金的绩效表现，基本与标的指数代表的大势一致，研

究大势比研究个股简单，太多的上市公司包含着极为庞杂的信息，普通投资人无

法过滤和判断。而投资指数基金只需判断指数涨跌，不必费心挑选个股。看准了

大势，就可购买指数基金，指数涨多少基金就涨多少，简单明了，反之亦然。
　　此外，可低成本实现分散投资。最低只需投入100元（申购时需1000元）即可

拥有组合证券。如购买市值最大的5只股票各1手，要投资几千元。另外，选择更

具代表性的与指数相对应的基金，如国内首只全市场指数沪深300指数，还可避免

沪深两个市场不一致的风险。
指数基金的品种和特征
指数基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原则，实现与市场同步成

长的基金品种。具体可分为复制型指数基金和增强型指数基金，前者是完全复制

标的指数，后者是在被动投资的基础上适当调整个别股票的权重，以期获得比标

的指数更好的收益。
　　目前封闭式基金中兴和、普丰、天元三只指数基金均为增强型指数基金；开

放式基金中的指数基金有华安上证180、天同180、博时裕富、融通深证100、易方

达上证50、长城久泰、银华-道琼斯88、华夏50ETF、嘉实300等。
　　在现有的指数中，上证50指数基金的蓝筹特征较为明显，行业集中度高——

—集中在银行、钢铁、石油石化等方面，与经济发展的关联度高；上证180指数、

深证100指数等则分别反映了沪深两市的整体情况，此外，还有新华富时指数、道

琼斯88指数等。
　　用股票做波段操作，由于股票涨幅和指数涨幅有偏差，容易出现”赚了指数

不赚钱”的情况，所以目前机构投资者往往选择指数基金进行波段性操作。
ETF六大金刚理财秘籍
　华夏上证50ETF 中国第一只ETF产品，基金规模和一二级市场成交量都很大，并

且有很长的历史记录可供投资者研究，无论是中线投资还是短线套利都十分活跃

。
　　易方达深证100ETF 深交所计划推出的第一只ETF产品，能够很好地体现深圳

市场的特色，由于每只股票所占比例较低，受到个股波动的影响较少。2005年9月

，深证100指数在大规模调整中接纳了更多的中小企业板上市公司，并且规定深证

100指数至少包含10只中小板上市公司，深证100指数的成长性更高，中线投资潜

力大。
　　华安上证180ETF 第一只在指数基础上经过挑选的ETF，剔除了上证180指数成

分股中成交活跃程度低的成分股，同时，基金管理人在ETF对应行业的配置方面也

有更多的选择余地，对上海市场有很好的代表性。
　　友邦华泰上证红利ETF 特色明显的一只ETF产品，跟踪股票数量为50个，分红

可能会不断地给ETF投资者带来收益，适合原本喜好分红能力强的股票或者是基金

的长期投资者投资，投资者进行ETF套利也比较方便。
　　华夏中小板ETF 六个产品中波动性最大的一只ETF，从2005年6月7日的基准日

到12月1日指数正式启动，中小板指数上涨了40%以上，远远超过其他指数的上涨

幅度。中小板公司股价波动大、成长性强，这些特征都给中小板ETF吸引机构投资

者和实力雄厚的个人投资者进行ETF套利提供了更大的空间，中小板ETF的最大魅

力在于波段操作。
　　南方上证小康ETF 六个产品中跟踪股票最少的一只ETF产品，跟踪股票数量只

有30个，套利机制实现起来最为方便。由于上交所和南方基金共同开发的上证小

康指数尚未公布指数构成，其特征要等指数公布再做进一步研究。
ETF成为近期理财热点　将成基金中的重要板块
迄今为止，已经有易方达深证100ETF、华安上证180ETF、友邦华泰上证红利ETF、

华夏中小板ETF和南方上证小康ETF等5只ETF初步成型，ETF即将成为基金中的重要

板块。再加上近期上证50ETF持续走强，ETF理财备受市场投资者的关注。
　　天恩理财中心基金研究员认为，对个人投资ETF来说，要区分中小个人投资者

和资金实力雄厚的个人投资者，由于ETF的最小申购量为100万份，大约为80万元

左右，中小个人投资者一般达不到这种资金量，所以只能通过在二级市场买卖ETF

获利。
　　据悉，中小个人投资者中线投资ETF的比较多。建议那些经济实力较强，并且

喜欢被动投资基金的投资者配置一定比例的50 ETF，分享上证50指数上涨的收益

。于50 ETF的投资透明度高，投资者会比较放心和省心，免去了选股的烦恼。
　　理财专家认为，这类投资的大忌是”跟风”，例如在今年8月中旬到9月下旬

，许多基金投资者受到7月份投资ETF赚钱效应的明显影响，不断跟进买入ETF，结

果牢牢被套，投资损失惨重。所以，投资者需要仔细选择买入ETF的时间点，而不

要盲目跟风看涨上证50指数。
　　其实，还有一类超短线投资ETF的个人投资者，这类投资者把ETF当成股票投

资的中转站。暂时没有选择好股票，或者没有好的股票买点，而又特别怕错过大

盘上涨的机会，这类投资者会把资金暂时投资在ETF上几个交易日，选好股票后很

快卖出ETF。
　　而对于资金实力雄厚的个人投资者，可以尝试进行ETF套利或者和其他投资进

行组合。今年中报显示，有37.05%的ETF投资者属于个人投资者，消息人士透露，

这里面有相当部分属于资金实力雄厚的个人投资者，他们熟悉ETF套利机制，属于

券商营业部的大户，在ETF的申购赎回中也可以获得较低的交易费用。这类投资者

需要进行细致的技术分析和价值分析，也会应用到很多新的数理分析手段。
上证50ETF的优势是什么
ETF的二级市场交易类似股票，投资者可以通过任何一个证券公司以现金方式买卖

ETF份额。ETF二级市场交易的最小单位是一手（一手指100份，约100元），资金

门槛低，小额资金即可参与。上证50ETF的二级市场交易费用远低于传统指数基金

的申购赎回费用，频繁买卖的成本低；二级市场交易类似股票，交易日内价格波

动较大（而不像传统开放式指数基金每天只有一个成交价格--基金份额净值），

方便投资者通过波段操作获得收益。也就是说，ETF的收益源于指数的波动，而不

一定是单边的上涨。普通的投资者其实可以将上证50ETF看成是一只指数股票。　

　
　　买卖上证50ETF的操作非常简单，就跟买卖封闭式基金一样，例如你要购买

10000份上证50ETF，你只需要输入代码510050、数量10000、价格比如0.735元，

就可以了，按规定佣金不超过成交金额的0.3%。　
　　由于50ETF既可以在一级市场上用一篮子股票进行申购和赎回，又可以在二级

市场上直接买卖。在一级市场上50ETF实际上以一篮子股票的价格来标价，即

50ETF的净值；在二级市场上50ETF的价格是50ETF基金的市场交易价格，即50ETF

的市值。
　　实际操作中，ETF实现套利有两种方式，当ETF溢价交易时，即二级市场价格

高于其净值交易的时候，ETF的一级市场参与者可以通过买入与基金当日公布的一

揽子股票构成相同的组合，在一级市场申购上证50ETF，然后在交易所卖出相应份

额的上证50ETF。这样，如果不考虑交易费用，投资者在股票市场购入股票的成本

应该等于ETF的单位净值，由于ETF在二级市场是溢价交易的，投资者就可以获取

其中的差价。　
　　而当ETF折价交易时，即二级市场价格低于其净值交易的时候，套利交易者可

以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上

证50ETF，同时在一级市场赎回相同数量的ETF（得到的是代表ETF的组合股票），

并在二级市场卖出赎回的股票。如果不考虑交易费用和流动性成本，那么投资者

在二级市场卖出所赎回的股票的价值应该等于其基金净值，由于ETF是折价进行交

易的，因此套利者可以从中获利。

基金投资者问答：如何通过LOF获取套利机会？
　　问：货币市场基金的收益每月集中结转一次，如果想在结转前赎回，该如何

计算赎回金额？
　　鹏华基金：货币市场基金按照份额赎回，未结转基金收益的处理办法为：赎

回金额=赎回份额×基金份额净值+对应的待支付收益
　　例如，某投资者赎回10，000份鹏华货币市场基金，若该10，000份基金份额

对应的待支付收益为16.00元，则可确认其得到的赎回金额为：10，000×

1.00+16.00=10，016.00元。
　　问：请问基金的交易账户与基金账户有何区别？
　　大成基金：基金账户是基金公司为投资者开立的、用于记录投资者持有各基

金的份额变动和结余情况的账户，不论投资人是通过哪个渠道办理，均记录在该

账户下。交易账户是销售机构为投资者开立的、用于记录投资者通过该销售机构

办理基金交易所引起的基金份额的变动及结余情况的账户。
　　问：基金净值和累计净值有什么区别？申购/赎回基金是按照净值还是累计净

值？
　　博时基金：基金净值指的是基金份额净值，基金份额净值=基金资产净值/基

金总份额。基金份额累计净值指基金自设立以来，在不考虑历次分红派息情况的

基础上的单位份额资产净值。基金份额累计净值=基金份额净值+每份基金份额累

计分红。累计净值反映了基金从设立之日起基金资产净值变动的情况。
　　投资者申购/赎回基金的计价基础为有效申请当日的基金份额净值。
　　问：我刚买了LOF，请问如何通过LOF基金交易获取套利机会？
　　融通基金：LOF的问世为投资者带来新的跨市场套利机会。由于在交易所上市

，又可以办理申购赎回，所以二级市场的交易价格与一级市场的申购赎回价格会

产生背离，由此产生套利的可能。当LOF的网上交易价格高于基金份额净值、认购

费、网上交易佣金费和转托管费用之和时，网下买入网上卖出的套利机会就产生

了。同理，当某日基金的份额净值高于网上买入价格、网上买入佣金费、网下赎

回费和转托管费用之和时，就产生了网上买入网下赎回的套利机会。
投资开放式基金的获利方式有哪些
　　武汉 王女士：投资开放式基金的获利方式有哪些？
　　广发基金答：投资开放式基金赚的是”基金净值上涨”的钱，不像封闭式基

金，上市后的价格可能会受市场供需的影响产生溢价或折价的情形，购买开放式

基金可以通过两种方式获利：
　　净值增长：由于开放式基金所投资的股票或债券升值或获取红利、股息利息

等，导致基金单位净值的增长，而基金单位净值上涨以后，投资者卖出基金单位

数时所得到净值差价，也就是投资的毛利。再把毛利扣掉申购费和赎回费用，就

是真正的投资收益。
　　分红收益：根据国家法律法规和基金合同的规定，基金会定期进行收益分配

。获得的分红也是获利的组成部分。


[转]基金投资从入门到精通（四）


第三节． 基金类的相关术语
把握净值变动规律　走出基金净值理解三误区
　　为了更好地分析基金净值，观察净值变动，更好地把握净值变动规律，正确

选择和投资基金，需要投资者从以下几个方面走出基金净值理解上的误区。 　　
　　第一，净值越低价格越便宜。由于基金按交易品种不同，分为上市交易型开

放式基金和非上市交易型开放式基金。对于非上市交易型基金，其申购、赎回的

参考价格就是基金的净值，而对于上市交易型开放式基金来讲，基金的价格与净

值是不同的，基金的价格变化受一定的市场供求关系影嫌邙呈现不同的变化，而

基金的净值则是由基金运作业绩所决定的。 　　
　　正是由于基金价格和基金净值的不同步而造成价格偏差，才给参与上市交易

型开放式基金套利的投资者创造了机会。 　　
　　第二，净值越低基金的投资价值越大。基金的现有净值只是基金历史业绩的

一种反映，并不代表基金的未来业绩。当投资者挑选一只基金产品时，购买的只

是基金的即期净值，而基金的远期净值变化是不可预测的，存在走高、走平或走

低的可能性，而影响基金净值未来变化的是基金管理人的未来运作水平。因此，

以即期的基金净值高低，作为是否对基金进行投资的依据也是有失偏颇的。 　　
　　第三，以静态的眼光看待基金净值的变化不准确。由于基金与证券市场的变

化关联度极强，证券市场股票的价格波动，均会在同一时间内影响基金资产配置

品种中的股票资产的市值变化，从而使基金净值处于不断的变化之中。 　　
　　正是由于股票资产价格的连续波动性，从而使基金的净值也呈现一定的连续

波动性。只要基金不进行实际的清算交割，基金的净值就是一个”虚拟”的参考

价格，并不构成基金资产的实质性增加，更不会产生实质性的损益。 　　
　　因此，静态看待基金的收益是不全面的。但这种基金的短期净值变化，却为

进行基金价格套利的投资者提供了机会。
基金封闭期是什么意思
所谓开放式基金的封闭期是指基金成功募集足够资金宣告基金合同生效后，会有

一段不接受投资人赎回基金份额申请的时间段。设定封闭期一方面是为了方便基

金的后台（登记注册中心）为日常申购、赎回做好最充分的准备；另一方面基金

管理人可将募集来的资金根据证券市场状况完成初步的投资安排。根据《证券投

资基金运作管理办法》规定，基金封闭期不得超过3个月。
何为封闭式基金认沽权证
据了解，封闭式基金认沽权证是指基金公司发行的、免费提供给投资者的、可以

在交易所交易的、定期或实时执行的以基金价格交换基金净值的权利。可以发现

，此类认沽权证的内在价值就是基金净值与基金价格的差值。
　　海通证券研究所金融工程部研究员娄静认为，一方面，由于基金持有人将权

证卖掉的收益要明显高于赎回基金的收益，因此，持有人行权（赎回）的可能性

大大降低。另一方面，对于短期套利者来说，必须同时在二级市场上买入封闭式

基金和权证才能赎回，这将加大套利者的成本，从而使持有封闭式基金投资者中

的套利者比例大大降低，这将令封闭式基金在契约到来时平稳实现过渡。

什么是”核心-卫星”基金投资策略？
近日媒体报道称：正在发售的天治核心成长股票型证券投资基金（LOF）是”国内

首只核心-卫星式基金”。该基金的招募说明书中也明确提出，将采用”核心-卫

星策略”作为其股票投资的总体策略。请问，”核心-卫星策略”是一种什么样的

投资策略？它给投资者带来哪些投资新理念和投资新思路呢？
这确实是一个新概念。经过询问，得到以下解答，供你参考。
　　国际盛行”核心-卫星策略”　　
　　”核心-卫星策略”（Core-satellite Strategy）是基金的一种资产配置策

略。通俗来讲，所谓”核心-卫星策略”就是将基金的股票资产分成两部分，每个

部分一般分别由不同的投资组合组成，其中一个部分在整个投资组合中所占的权

重更大些，对整个投资组合的安全和收益起到”保驾护航”的决定性作用，因而

称之为”核心”；另一个部分在整个投资组合中所占的权重略小，以核心组合为

基本依托，但是就像一颗颗卫星围绕着大行星遨游太空一样，在一定条件的约束

下，它可以有更加广阔的投资空间，投资更加主动、更加积极、更加灵活，是为

”卫星”，它往往能获得令人惊喜的收获。
　　”核心-卫星策略”最早出现于20世纪90年代，很快就为退休基金、年金及基

金中的基金（Fund of Funds）等机构投资者广泛运用，全球知名的先锋集团

（Vanguard Group）、巴克莱国际投资（Barclays Global Investors） 等资产

管理公司大都采用”核心-卫星策略”来管理机构投资者账户。目前在国际成熟市

场上，”核心-卫星策略”已被广泛应用，而将其引入国内，采用”核心-卫星策

略”来进行股票型基金的投资，天治核心成长基金还是第一家。
　　把握核心 追求成长　　
　　采用”核心-卫星策略”进行投资的”核心组合”，一般是选取某一权威的大

型指数进行跟踪投资，目的是控制投资组合相对于市场的系统风险，并获得市场

平均水平的收益；而”卫星组合”则通过优选股票进行主动投资，以追求超越市

场平均水平的收益。
　　根据天治核心成长基金的产品说明以及相关报道，该基金的股票资产分为核

心组合和卫星组合两大部分，核心组合投资于具有良好稳定性的新华富时中国

A200指数中的大盘蓝筹股，这一部分的投资比例占全部股票资产净值的55%-65%，

并采用跟踪误差控制技术等方法来降低波动性，从而使核心组合的长期绩效较为

稳定；卫星组合将投资于品质优良、成长潜力高的中小型股票，这一部分的投资

比例占全部股票资产净值的35%-45%，这一部分瞄准的是风险与收益相对较大的资

产，可以为整个投资组合提供上涨时的积极动能。通过这样的组合，既能发挥核

心组合长期收益稳定、低风险的优势，又能充分体现卫星组合发现和把握获取超

额收益机会的优势。同时，由于核心组合与卫星组合的相关性很低，能够有效地

分散和降低股票资产的整体风险，从而达到在控制相对市场风险的前提下，追求

中长期的资本增值。这可能就是天治核心成长基金在国内首次推出”核心-卫星策

略”带给我们的一种新思路吧。

什么是累计净值　是否比最新净值或分红更重要
　　问：请问什么是累计净值？这个对投资者而言，比最新净值或分红更重要吗

？
　　国泰基金：”基金累计净值”是指基金最新净值与成立以来的分红业绩之和

，体现了基金从成立以来所取得的累计收益（减去一元面值即是实际收益），可

以比较直观和全面地反映基金在运作期间的历史表现，结合基金的运作时间，则

可以更准确地体现基金的真实业绩水平。而”最新净值”应该说主要是提供一种

即时的交易价格参考，分红可以从一定程度上反映基金的赢利情况，但主要体现

的还是基金的收益实现能力，分红业绩实际上是可以通过累计净值得到反映的，

因此，从投资者进行基金业绩


[转]基金投资从入门到精通（五）


第二篇　投资技巧篇
第一节 根据需要买基金
基金、信托、集合理财，谁更适合您？
　　编者的话：
　　 基金公司频发基金、信托公司力推资金信托、券商集合理财产品也有望扩容

，对于那些不敢贸然入市炒股的投资者来说，该选择谁呢？投资之前，应该了解

三类投资品种的区别，为投资选择做好准备。
　　 证券投资基金、资金信托、集合理财这三类投资品种，在运作机制、退出机

制、风险收益颇有不同，投资者应根据自身的财力和投资偏好，选择适合于自己

的投资品种。
　　 三大投资品运作有何区别
　　 证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的管理、运作主体不同。

证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品分别由基金管理公司、信托投

资公司、具备客户资产管理业务资格的证券公司管理、运作。
　　 证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的投资对象不同。集合资

产管理产品的投资对象为在证券交易场所流通的证券；证券投资基金的投资对象

为除证券投资基金外，在证券交易场所流通的证券和货币市场的金融品种；资金

信托产品的投资对象原则上没有什么限制。投资对象的差异，也标志着盈利模式

上存在较大差异。集合资产管理产品难以规避证券市场系统性风险；除货币市场

基金外，证券投资基金也较难规避证券市场系统性风险；如果没有投资证券的因

素，资金信托产品几乎与证券市场系统性风险无关。
　　 投资者退出机制有何不同
　　 证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品的退出机制不同。证券投

资基金的投资者，可以将所持份额赎回或转让。集合资产管理产品和资金信托产

品不得公开发行，因而也不能在证券交易场所流通。但集合资产管理合同可以约

定，当客户在单个开放日申请退出的金额超过集合资产管理计划资产一定比例时

，证券公司可以按比例办理退出申请，并暂停接受超过部分退出申请或暂缓支付

，但暂停或暂缓期限不得超过二十个工作日。而信托文件有效期限内，受益人则

可以按信托文件的规定转让其享有的信托受益权。
　　 应了解不同产品的个性
　　 证券投资基金、资金信托产品、集合资产管理产品都不承诺保底。《证券投

资基金法》第二十条规定："基金管理人不得向基金份额持有人违规承诺收益或者

承担损失"。人民银行《信托投资公司管理办法》第三十二条规定："信托投资公

司经营信托业务，不得承诺信托财产不受损失或者保证最低收益"。《证券公司客

户资产管理业务试行办法》第四十一条："证券公司从事客户资产管理业务，不得

向客户作出保证其资产本金不受损失或者取得最低收益的承诺"。
新人理财　应该买什么基金？
作为一个踏入职场不久的年轻人，没有较多的财富积累，因此在投资方面，安全

是考虑的首要因素，此外方便也是考虑的重点，然后才是收益。综合比较后货币

市场基金成了我的投资选择。
　　货币市场基金，除了本金安全外，每月还能获得相对稳定的收益，虽然每月

有多有少，可总归比活期高，更能与一年期定期储蓄收益率相媲美；同时兑取方

便、快捷，只需提前两个工作日赎回，方便进行资金安排。
　　对于像正处于财富积累阶段的年轻人，适合投资货币市场基金，既能有效控

制和分散投资风险，又能提高短期闲置资金的收益，可谓一举两得。
初入市的投资者该怎么选择基金？
　　问：我开通了基金网上交易，选择账户登记时却总是通不过银联确认，不知

何故？
　　银华基金：在网上交易里登记基金账户是提供给原在代销机构开立基金帐户

的客户。客户若想通过带有银联标志的银行卡注册，其银行卡需开通银联转账功

能，但不是所有地区的银联卡都能开通此功能，具体开通城市请登陆

http：//www.chinapay.com.cn网站查询。目前只有兴业银行卡是全国范围开通的

。
　　问：请问开放式基金的单位资产净值是如何计算的？
　　汇添富基金：T 日基金资产净值＝基金总资产－基金总负债
　　T 日基金单位资产净值＝T 日基金资产净值／T 日发行在外的基金单位总数
　　其中，总资产是指基金拥有的所有资产（包括股票、债券、银行存款和其它

有价证券等）按照公允价格计算的资产总额；总负债是指基金运作和融资时所形

成的负债，如应付管理费、应付托管费、应付利息、应付收益等；开放式基金的

单位总数每天都不同，必须在当日交易截止后进行统计，并与当日基金资产净值

相除得出当日的单位资产净值，以此作为投资者申购赎回的依据。基金的申购和

赎回每天都会发生，所以作为交易依据的基金单位资产净值必须在每天的收市后

进行计算，并于次日公布。
　　问：现在基金发行这么多，初入市的投资者该怎么选择基金？
　　国投瑞银基金：选择基金有三个重要的标准：首先要选择基金管理公司，基

金投资就是将钱交给基金管理公司管理，因此基金管理公司是否值得信赖是最基

本的选择标准。其次是根据自己的情况选择基金产品。每只基金都在其产品说明

书中对它的投资进行了约定，不同的基金产品之间有一定的区别。有的基金比较

积极，可能给投资者带来较高的收益，但同时也会有较大的风险；另一些基金比

较稳健，投资这类基金的风险较小，但收益可能也会低一些。因此，投资者应当

根据自己的实际情况决定投资何种基金。最后是比较各基金的收费情况，目前推

出的各只基金的收费情况不尽相同，一个精明的投资者会在同类型的基金之间进

行比较，从而控制投资的成本。
初次买基金该怎样做？
　　了解基金的种类
　　根据投资对象的不同，证券投资基金可分为：股票型基金、债券型基金、货

币市场基金、混合型基金等。60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金；

80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金；仅投资于货币市场工具的，为货

币市场基金；投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比

例不符合债券、股票基金规定的，为混合基金。
　　从投资风险角度看，几种基金给投资人带来的风险是不同的。其中股票基金

风险最高，货币市场基金风险最小，债券基金的风险居中。相同品种的投资基金

由于投资风格和策略不同，风险也会有所区别。例如股票型基金按风险程度又可

分为：平衡型、稳健型、指数型、成长型、增长型。当然，风险度越大，收益率

相应也会越高；风险小，收益也相应要低一些。　　
　　选择适合自己的基金
　　首先，要判断自己的风险承受能力。若不愿承担太大的风险，就考虑低风险

的保本基金、货币基金；若风险承受能力较强，则可以优先选择股票型基金。股

票型基金比较合适具有固定收入、又喜欢激进型理财的中青年投资者。承受风险

中性的人宜购买平衡型基金或指数基金。与其他基金不同的是，平衡型基金的投

资结构是股票和债券平衡持有，能确保投资始终在中低风险区间内运作，达到收

益和风险平衡的投资目的。风险承受能力差的人宜购买债券型基金、货币型基金

。
　　其次，要考虑到投资期限。尽量避免短期内频繁申购、赎回，以免造成不必

要的损失。　　
　　第三，要详细了解相关基金管理公司的情况，考察其投资风格、业绩。一是

可以将该基金与同类型基金收益情况作一个对比。二是可以将基金收益与大盘走

势相比较。如果一只基金大多数时间的业绩表现都比同期大盘指数好，那么可以

说这只基金的管理是比较有效的。三是可以考察基金累计净值增长率。基金累计

净值增长率＝（份额累计净值-单位面值）÷单位面值。例如，某基金目前的份额

累计净值为1.18元，单位面值1.00元，则该基金的累计净值增长率为18%。当然，

基金累计净值增长率的高低，还应该和基金运作时间的长短联系起来看，如果一

只基金刚刚成立不久，其累计净值增长率一般会低于运作时间较长的可比同类型

基金。四是当认购新成立的基金时，可考察同一公司管理的其他基金的情况。因

为受管理模式以及管理团队等因素的影响，如果同一基金管理公司旗下的其他基

金有着良好的业绩，那么该公司发行新基金的赢利能力也会相对较高。
　　由于我国目前尚未建立起较为成熟的基金流动评价体系，也没有客观独立的

基金绩效评价机构提供基金绩效评价结论，投资者只能靠媒体提供的资料，自己

作出分析评价。
　　费用如何计算
　　购买开放式证券投资基金一般有三种费用：一是在购买新成立的基金时要缴

纳”认购费”；二是在购买老基金时需要缴纳”申购费”；三是在基金赎回时需

要缴纳”赎回手续费”。一般认购率为1.2%，申购率为1.5%，赎回率为0.5%（货

币市场基金免收费用）。
　　基金认购计算公式为：认购费用＝认购金额×认购费率。净认购金额＝认购

金额-认购费用＋认购日到基金成立日的利息认购份额。
　　基金申购计算公式为：申购费用＝申购金额×申购费率。申购份额＝（申购

金额-申购费用）÷申请日基金单位净值。
　　基金赎回计算公式为：赎回费＝赎回份额×赎回当日基金单位净值×赎回费

率。
　　基金投资有技巧
　　投资基金与投资股票有所不同，不能象炒股票那样天天关心基金的净值是多

少，最忌讳以”追涨杀跌”的短线炒作方式频繁买进卖出，而应采取长期投资的

策略（货币市场基金另外）。以下一些经验可供初购基金的投资者参考：
　　1、应该通过认真分析证券市场波动、经济周期的发展和国家宏观政策，从中

寻找买卖基金的时机。一般应在股市或经济处于波动周期的底部时买进，而在高

峰时卖出。在经济增速下调落底时，可适当提高债券基金的投资比重，及时购买

新基金。若经济增速开始上调，则应加重偏股型基金比重，以及关注以面市的老

基金。这是因为老基金已完成建仓，建仓成本也会较低。
　　2、对购买基金的方式也应该有所选择。开放式基金可以在发行期内认购，也

可以在发行后申购，只是申购的费用略高于发行认购时的费用。申购形式有多种

，除了一次性申购之外，还有另外三种形式供选择。一是可以采用”金字塔申购

法”。投资者如果认为时机成熟，打算买某一基金，可以先用1/2的资金申购，如

果买入后该基金不涨反跌，则不宜追加投资，而是等该基金净值出现上升时，再

在某价位买进1/3的基金，如此在上涨中不断追加买入，直到某一价位”建仓”完

毕。这就像一个”金字塔”，低价时买的多，高价时买的少，综合购买成本较低

，赢利能力自然也就较强。二是可采用”成本平均法”，即每隔相同的一段时间

，以固定的资金投资于某一相同的基金。这样可以积少成多，让小钱积累成一笔

不小的财富。这种投资方式操作起来也不复杂，只需要与销售基金的银行签订一

份”定时定额扣款委托书”，约定每月的申购金额，银行就会定期自动扣款买基

金。三是可以采取”价值平均法”，即在市价过低的时候，增加投资的数量；反

之，在价格较高时，则减少投资，甚至可以出售一部分基金。
　　3、尽量选择后端收费方式。基金管理公司在发行和赎回基金时均要向投资者

收取一定的费用，其收费模式主要有前端收费和后端收费两种。前端收费是在购

买时收取费用，后端收费则是赎回时再支付费用。在后端收费模式下，持有基金

的年限越长，收费率就越低，一般是按每年20%的速度递减，直至为零。所以，当

你准备长期持有该基金时，选择后端收费方式有利于降低投资成本。
　　4、尽量选择伞形基金。伞形基金也称系列基金，即一家基金管理公司旗下有

若干个不同类型的子基金。对于投资者而言，投资伞形基金主要有以下优势：一

是收取的管理费用较低。二是投资者可在伞形基金下各个子基金间方便转换。
买基金前先了解基金的品种
　　初始投资基金的朋友，往往一看到各种基金宣传单，及报纸上各种基金介绍

和分类，就脑子发昏，没了方向。即使有晨星、中信等评级机构做的评级，也不

太明白自己应该买哪一个品种里的哪一只基金为好。
　　其实，选择基金的第一步，是了解基金的种类，然后才谈得上选择适合自己

的一只或多只基金，构建自己的投资组合。基金有很多种，可以根据是否开放、

策略、标的不同，区分为不同的类型。投资人可以依照自己的风险属性自由选择

。在此，我们详细为大家介绍一下基金的种类。
　　开放与封闭式基金。基金有开放式与封闭式之分。对开放式基金而言，投资

人可以随时依据基金净值，直接向基金公司买进、赎回或转换，而不需要通过集

中市场撮合交易（LOF和EFT除外）。开放式基金每天只有一个净值报价，买进和

赎回都是按照净值进行，没有折溢价的情形。股市收盘后，基金公司即会计算出

当日净值。基金规模随投资人的买卖而增减。而封闭式基金，则是发行份额数固

定，发行期满、基金募集达到预计规模后，即不再接受投资人买进或卖出，故称

为封闭式基金。基金成立后在证交所挂牌，之后投资人所有买卖交易皆需透过集

中市场撮合，交易流程与买卖股票相同，须通过证券经纪商买卖。买卖的价格、

成交的机率均由市场供需决定。因此，封闭式基金每天有两种报价：一个是集中

市场的市价，另一个则是基金公司每日计算的净值。
　　依投资策略，基金又可以分为以下几种，其风险性依次降低：1、积极成长型

基金：以追求资本的最大增值为操作目标，通常投资于价格波动性大的个股，择

股的指标常常是每股收益成长，销售成长等数据，最具冒险进取特性，风险/报酬

最高，适合冒险型投资人。2、成长型：以追求长期稳定增值为目的，投资标的以

具长期资本增长潜力、素质优良、知名度高的大型绩优公司股票为主。3、价值型

：以追求价格被低估、市盈率较低的个股为主要策略，希望能够发现那些暂时被

市场所忽视、价格低于价值的个股。4：平衡型基金：以兼顾长期资本和稳定收益

为目标。通常有一定比重资金投资于固定收益的工具，如债券、可转换公司债等

，以获取稳定的利息收益，控制风险，其他的部分则投资股票，以追求资本利得

。风险/报酬适中，适合稳健、保守的投资人。5、保本型基金：以保障投资本金

为目标，结合低风险的收益型金融工具和较具风险的股票。运作方式是将部分资

金投资于国债等风险较低的工具，部分资金投资于股票，而投资股票的部分份额

可能会根据基金净值决定，净值越高，可投资于股票的部分就越高。在国内，保

本型基金基本都有第三方担保。在国外，由于可以投资衍生工具，保本基金的风

险较高的投资部分也可以通过把债券部分产生的利息投资在衍生工具上，通过放

大杠杆操作来追求收益。不过，要提醒投资人的是，保本基金并非在任何时间赎

回都可保本，在保本期到期之前赎回，也可能面临本金损失的风险。
买基金应注意什么
　　投资者要根据自己的实际情况，选择适合自己所需要的基金品种。首先，要

仔细阅读基金契约、招募说明书或公开说明书等文件，并从报纸、销售网点公告

或管理网站等正规途径，了解基金的相关信息，以便真实、全面地了解基金和基

金管理公司的收益、风险、以往业绩等情况。
　　投资者还要判断一下自己的风险承受能力。如果你厌恶风险，就要考虑投资

低风险的保本基金以及货币市场基金，如若风险承受能力很强，则可以投资指数

型基金、股票型基金。
　　其次，你还要考虑到手中的资金，能否进行长期投资，如果不能长期投资，

就要选择变现能力好的货币市场基金了。
　　看好了再买指数与股票型基金：风险较高、收益较好。它是选取某个指数作

为模仿对象，按照该指数构成的标准，购买其全部或部分样本股票（债券），以

期获得与该指数相同的收益水平的基金。
　　偏股型基金，则是以股票作为主要投资对象的基金。据有关专家预测，今年

股市无论从宏观政策方面、还是从资金供给方面，都要好于往年，而”负利率”

时代的来临，又有利于更多的资金涌向股市，这样就给偏股型基金带来了良好的

发展机遇。
　　货币市场基金：储蓄的替代品。货币市场基金具有流动性好、风险低的特点

，具有银行存款无法比拟的优越性。它的诞生，为中小投资者提供了原先只有机

构投资者才能进入的市场。在保证流动性和低风险的情况下，货币市场基金的年

收益率一般在2%左右，大大高于银行的活期存款利息收入。另外，货币市场基金

赎回变现非常方便，投资者当天提出赎回申请，资金在T＋2上午九点半前就可以

到账。此外，由于货币基金不收取认购费、申购费和赎回费，并且始终能够提供

高于银行利率的预期收益，所以它的出现，成了去年股市一道亮丽的风景线。但

是，货币市场基金并非没有风险。比如，央行的利率调整和市场的利率波动的风

险，货币市场不够发达而导致的流动性风险等，都会给投资者带来意想不到的损

失。
存款一族不妨转投货币基金
　现在走进任何一家商业银行，一定会看到名目繁多的基金宣传材料，新近出现

最多的就是货币市场基金。
　　货币市场基金是2004年在证券市场登场的，一年来的表现可以用”闪亮”两

个字概括。现有几个主要品种年收益率达到2.73%，比一年期人民币定期存款1.8%

税后收益率高出0.93个百分点。再和同期的上证综指做个对比，2004年上证综指

下降了15.4%，上证国债指数下降了3.81%。显然，货币市场基金成了资金的避风

港，这已经得到了一些精明银行”存款族”的认同，华夏银行的工作人员告诉记

者，购买货币基金时甚至还有排队的现象发生。
　　当然，对刚刚开始关心货币市场基金的投资者来讲，要不要成为其”发烧友

”，还要先弄清两个问题。
　　谁适合做”发烧友”
　　货币市场基金优点主要有三：一是风险低，投资收益来自于高信用等级的短

期国债、央行票据等货币市场工具；二是流动性强，有”准储蓄”之称，T赎回、

T＋2日一早资金到账（华夏银行可做到T＋1日下午17：00到账），其收益一般高

于银行存款；三是进出成本低，认购、申购和赎回都是免费。
　　不过单看这几点，还不忙作决定，还要想想自己的风险偏好，以及未来几年

的生活规划。从2004年老货币基金的7日年化收益率来看，接近3%，高于0.58%的

活期、1.8%的1年期存款税后收益率。从收益绝对值看，可能远达不到许多投资者

的心理预期。按照长城货币市场基金基金经理黄瑞庆的说法，货币市场基金”对

既求资金安全，又希望有超越储蓄收益的投资者来说才是合适的”。
　　对于那些风险承受能力比较高，在股市波动幅度剧烈时有抗击打能力的投资

者，股票基金或偏股型基金也许是个好的选择。对于追求稳健收益的投资者，把

钱放在银行”睡觉”，还不如投资货币基金。如果未来一段时间有花钱计划，如

买车买房，也可考虑货币基金，因为其流动性强，不用特别担心”割肉”而出。
　　怎样做个”发烧友”
　　从目前国内货币市场基金情况看，产品同质性非常强。选基金公司，要看看

这些指标：公司股东背景、治理结构、专业团队、人员流动情况和操作透明度。

把钱交给有良好口碑和操作规范的基金公司，能保证其投资行为能够遵守基金契

约。
　　至于代销银行，就要看你手中的工资卡是属于哪家银行、银行的服务是否令

你满意。尤其对”忙人”来说，挤出上班时间一趟一趟跑银行是太烦人。省心的

办法就是选择能充分替客户考虑的银行，如华夏银行为客户提供的网上基金服务

、电话银行95577服务，还有定期定额服务（在银行开好基金户头并约定每月购买

基金金额后就不用跑银行，每个月银行会按你约定的金额自动为你买入基金），

自动获取稳定收益。

工薪家庭如何通过货币市场基金理财
　　货币市场基金 理财新选择
　　货币市场基金是一种以银行存款、短期债券（含央行票据）、回购协议和商

业票据等安全性极高的货币市场工具为投资对象的投资基金，最早创始于20世纪

70年代的美国。目的是将小户的资金集中起来，以大户的姿态出现在金融市场上

，以改变存款小户在当时所受的利率歧视。由于投资门槛并不高，它的出现，无

疑为绝大多数的投资者提供了一种现金管理的新选择，因此从其一上市，就吸引

了大量的目光。
　　国内从2003年12月底第一只货币市场基金成立开始，其规模始终在飞速递增

。至2004年6月30日，比2003年增加了574.75%，到2004年12月31日又比半年前增

加了397.70%。目前，我国货币市场基金总规模已达到1424.91亿元。货币市场基

金自推出就一直受到投资者的青睐，它的魅力究竟何在？而4月1日《关于货币市

场基金投资等相关问题的通知》（以下简称《通知》）的出台，又将货币市场基

金推向目光的焦点。那么被称为”储蓄的替代品”的货币市场基金是否依然能保

持原有的投资魅力呢？
　　对于货币市场基金的优点，我们不妨通过下面的这个案例加以说明。
　　案例
　　某工薪家庭，每月得还房贷1300元，每年得交保险费1.42万元，讨厌在银行

排队，以往都是每年年初一次性往银行存足约3万元，银行及保险公司到时按时扣

款。
　　专业理财师建议：
　　每年年初存往银行的约3万元只有活期利息，收益不高，若通过国债或人民币

理财产品替代储蓄，可能找不到到期日正好符合交款日要求的产品，而且还需要

去排队买卖，因此建议通过网上银行购买货币市场基金，在每个还款日前的3天卖

出适当金额的基金，这样既可以不必排队而做到如期还款，又可以享受到高于同

期活期存款利息的收益。平时存活期享受的是0.576%的活期储蓄收益（税后）；

而买入货币市场基金，以华安现金福利基金为例，这只基金最近的7天年化平均收

益率都在3.0%左右，是活期的5倍多，申购赎回都免手续费，而且还免利息税。
　　分析：
　　以上这个小案例里面，专业理财师很好的利用了货币市场基金收益较高、流

动性较强和买卖方便的优势，为该家庭的情况提供了很好的解决方案。
　　货币市场基金适合那些追求低风险、稳定收益的投资者。它的7日年化收益率

普遍保持在3%左右，较其他低风险的投资产品，比如定期储蓄、一年期国债或人

民币理财产品，其投资收益率更高一些。同时，货币市场基金的申购与赎回不需

要支付任何费用，并且其取得的收入也是不加税的。这样算下来，其在收益方面

的优势可见一斑。
　　在加息的市场环境下，对于货币市场基金而言，新进的申购资金可以投资加

息后收益率更高的短期债券，原有组合的平均剩余期限很短，基金资产中总有部

分资产在未来180天以内滚动到期，这些滚动到期的资金也可以投资到加息后收益

率更高的短期债券上。因此当银行加息后，货币市场基金的收益率会随之自动升

高，投资者不需要办理任何手续。也就是说，在市场利率上升时，能较好地规避

利率风险。
　　为进一步规范货币市场基金的投资运作，自4月1日起，货币市场基金开始按

照《通知》的新规定运行。对于投资者而言，了解新规定对投资会有很大帮助。
　　货币市场的高收益是由于高财务杠杆操作放大资金规模，投资较长期产品产

生的，而新规定中对以上两点分别做了细致和明确的规定。首先，《通知》规定

基金的投资组合中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得超过基金资产净

值的20%，比之前的40%降低了一半，这一规定即大大降低了基金投资中的杠杆作

用，减少了融资，势必会减少投资的收益；《通知》还规定，货币市场基金投资

组合的平均剩余期限在每个交易日都不得超过180天，而不再是以前只要求投资组

合的平均期限在公告日达到这个指标，也就是说，今后的基金不再可能投资收益

较高的长期债券，这对于基金的收益也将产生负面的影响。
　　但是投资者也不必过于担心，原因是基金公司事先已经对新规定的内容有所

了解，而且也对其投资策略做出了一定的调整，出现大幅度下跌的可能性已经不

大。
　　货币市场基金持有期限偏长的高票息债券，以牺牲货币市场基金的流动性来

换取高收益率的”激进”投资策略将受到抑制。在新规定执行以前，一旦生息，

投资者势必会希望将投资转移到更高收益的产品中而使货币市场基金面临大额赎

回的压力，基金的风险也就会随之来临。而新规定的推行，强制的保证了货币市

场基金的高流动性，使其能够应对这样的风险，保证了投资者的安全性。同时，

财务杠杆的调低，同样会降低基金的负债比例，从而降低投资者的风险。
　　货币市场基金作为一种新的现金管理工具，还处于发展的初期阶段，尚有许

多需要调整和修改的地方，相信今后市场上还会出现更多更新产品，而”了解产

品的特性，及时跟踪市场的相关信息”将成为您投资成功的制胜法宝。
基金投资小知识：小女生巧买货币基金
　　现在人家里都有点闲钱，很多人会存银行活期了事。不过在本小姐眼里，这

些钱也可以利用起来，给自己赚点买衣服的小钱。
　　挺早以前就听说过货币基金，但因为从前年10月就开始看楼打算买房子，那

时候也不知道货币基金的赎回只要T＋2，所以自己的钱都是简单的存个半年或三

个月的定期。毕竟，比起以前男朋友的几万块钱全放活期上，存定期的利息还高

点。男朋友一直觉得基金和股票一样风险很高，对基金一知半解的我也没办法说

服他。
　　到了去年10月，终于看中了一套房子。因为原本预算的首付是15万，结果房

子价格比我们预期的低一些，而且订的早，也给了点折扣，首付实际只付了12万

。手头上一下子有了3万元的闲钱，就开始思量怎么打理这点闲钱。
　　上网恶补了几天基金知识，用三寸不烂之舌说服了男朋友，决定投资货币基

金。挑了又挑，选了又选，决定买华安现金富利和南方现金增利。打算每种先买

两万，看看收益怎么样。刚好这时男朋友和我都发了工资还有季度奖，凑了8000

元出来，又翻出以前的几个存折，都是每个上面有三五百块钱，全部取了出来，

凑了1500，还差500。灵机一动，把放了大半年因为很新舍不得花的”利是”拿了

出来。去银行存钱，把柜台营业员都快笑死了，有100的、50的、还有一摞10块的

。（呵呵，就是那500块”利是”了）。终于在去年10月31日，顺利买进了华安现

金富利和南方现金增利各两万。
　　顺便说下步骤，我是在工行买的，先是办了一张卡，开通了网上银行的服务

（这样方便自己在家上网买进卖出），把钱存到卡里，然后告诉银行大堂经理，

我要买基金，填了两张表，签了名，就可以了。只需要第一次去银行柜台，以后

就可以自己在网上操作了。
　　买了货币基金后的头几天，自己的兴奋劲还没过，每天都通过网上银行查看

有没有分红。结果总还是那两万块。觉得挺失望的，就好几天没看，到去年11月

16号又看了一下，华安的两万元变成了20010.72，一下子高兴坏了。才十几天都

有十块钱的盈利了。赶紧再看南方的，发现还没变。这里说一下，南方的分红日

期好像比华安的要晚两天。到19号才看见南方也分红了，有20014.25。觉得还是

南方不错，于是11月又补了两次南方，一次6000，一次3000。到12月15号左右的

时候，查了一下，华安的20000已经变成20041.85了，南方的说已经分红，不过还

要到19号才能查询。估计应该收益比华安高才对。顺便说一下，华安的分红公告

会说明本月的年化收益率是多少，比较方便。不过南方的收益通常会比较高。还

有，个人觉得如果钱长期不用（两年以上），还是投资点别的理财产品比较合算

，我的钱是今年6月左右就要用，所以买了货币基金，可以挣点买衣服的小钱。


[转]基金投资从入门到精通（七）

规避风险只需正确选三只基金
　　本报讯有人说，今年是基金年。确实，经过年前的一轮涨势，开放式基金净

值都上升，也算是给持有人带来了希望。有了财富效应，今年不少投资者又重新

青睐开放式基金了，但眼下开放式基金有几十只，品种繁多，许多人有”老虎吃

天无从下口”的感觉。在此，理财专家提醒，对于普通投资来说，只需选三只基

金即可规避风险。
　　第一只：货币基金
　　货币基金主要投资票据等短期货币工具，最大特点是具有较强的灵活性，一

般1～2个工作日即可赎回，并且其年收益一般在2%以上，高于一年定期存款收益

，购买货币基金可谓是”存活期的钱，拿定期的收益”，针对这一特点，投资者

可以买只货币基金来替代传统的活期储蓄和一年内的定期储蓄。现在各理财报刊

和网站经常会刊登货币基金7日年化收益排行榜，可以初选几只”候选”基金，观

察一段时间，或查询一下基金的历史收益情况，然后选择一只收益较为稳定的基

金进行投资。目前年化收益一直排在前列的主要有南方现金增利、华安现金富利

等，投资者可以就近从银行网点购买或网上申购。
　　第二只：债券基金
　　债券基金主要投资国债、企业债和可转债，债券投资比率一般为总资金的80%

，以两年定期存款税后利率作为业绩基准，在投资风险控制和收益方面具有明显

优势，2005年1～10月份净值增长在6%以上的债券基金比比皆是；同时，债券基金

的申购和赎回手续费较低，一般为股票型基金的一半，日前推出的短债基金还可

以完全免手续费，在赎回上一般实行T+1，收益也非常客观，90日年化收益率为

2.3％左右。选择债券基金应参考其公告的历史净值、最近30日的年化净值增长率

等指标。
　　第三只：股票基金
　　股票基金主要投资上市公司股票，主要收益为股票红利股票上涨的盈利，其

投资股票的基金资产一般不低于总资金的６０％。从目前股票基金的净值增长情

况，很多基金的年收益超过了10%，这点是货币基金和债券基金望尘莫及的。所以

，这时再购买一只股票型基金，可以在灵活性和稳妥性的基础上增加整体投资的

收益性。选择股票基金的难度相对大一些，因为股票基金的数量最多，有的基金

净值一年增长10%，有的则下滑10%，因此选择这种基金要看基金净值是否稳定增

长，同时要留意它的持股结构是否具备上涨潜力。
用好货币基金支付功能　消费理财两不误
　　在外企工作的张小姐，每月工资到账，就任其躺在银行里吃活期利息，平时

则用与工资卡连通的信用卡透支消费。除担心投资风险外，也怕过了透支期而遭

罚息，每月还得拿出钱来还房屋按揭款，支付各类账单，如水电费、电话费等，

故她不敢贸然将收入用于较长期限的投资。
　　前不久，听说工资账户所在银行发行的某货币基金，可提供支付功能。张小

姐遂和银行签了约，结果发现，利用手头信用卡和借记卡（工资卡），再结合该

货币基金进行组合投资，还真有意想不到的效果。
　　张小姐简单介绍了她的做法。
　　在银行（认）申购某货币基金时，与银行签订相关服务协议，根据自已的实

际选择自动申购、赎回、及赎回还款等服务。每月5日工资到账后，将部分工资”

自动申购”成货币基金，在享受货币基金的收益率（目前市场平均水平约2%）的

同时，避免了每月去网点排队缴款申购的麻烦。而日常生活消费，则主要利用信

用卡。同时她通过”自动赎回”服务，在每月账单支付日及按揭款还款日前，将

该货币基金自动赎回，完成账单支付和按揭款还款。此外还可将货币基金自动赎

回以还清信用卡透支款。
　　如此这般操作一番，实际上等于利用发卡行的资金免费消费，同时货币基金

账户又积累了一笔可观的”意外之财”，真正做到了消费理财两不误！
　　张小姐算了一笔账，目前市场上的货币市场基金平均收益率在2%左右，比0．

576%的活期存款税后利率高出数倍。而且货币基金与存款、国债单利计息不同，

实行按日计息、按月结转份额，这是复利，长期下来，其中利息差不容小视。同

时，她的信用卡在半年内刷卡6次还可免去年费，因张小姐平时消费主要靠透支刷

卡，无形中还积累了不少积分奖励，这样1年下来，除享受免年费待遇，还能获得

礼品奖励呢！
　　张小姐提醒投资者，这其中有几个小窍门值得注意：首先要选择属于同一家

银行的借记卡（工资卡）、信用卡；其次，可根据自身要求，任选或更改自动申

购（赎回）的时间、申购（赎回）的金额，也可随时取消自动申购（赎回）服务

。
　　新闻链接荩荩货币基金本质上是一种现金管理工具，随着其年化收益回归到

2%左右，其现金管理工具的本色也越来越凸显出来。
　　而货币基金的支付功能，是通过银行和基金公司合作，将基金账户、借记卡

账户和信用卡账户无缝链接，从而成为一种个人金融理财服务。由此，货币基金

借道进入了更广泛的消费市场。
　　去年下半年，不少基金公司都力图在货币基金支付功能的实现上有所突破。

但目前真正开始实施的仅两家：一是南方基金和中信银行合作，推出联名信用卡

，持卡人透支消费后，银行自动赎回对应份额的基金进行还款；二是融通基金与

民生银行联合推出具有更强大理财功能的货币基金”易支付”业务，赋予货币基

金自动申购、自动赎回代缴水电煤通讯费、自动赎回还信用卡透支款的3大功能。
弱市投资基金　避股趋债
　　2005年，基金发展运行在快车道上，但下半年大盘走势每况愈下，证券投资

基金业绩堪忧，债市则牛气冲天，风险较低的配置型基金及债券基金尽显优势。

根据国际权威评级机构晨星的统计数据，截至2005年12月9日，股票型基金一年平

均回报率为- 1.5%，低于配置型基金的-0.87%，与债券基金的7.33%不能同日而语

。配置型基金、债券基金、货币市场基金与保本基金一起，成为投资者的重点选

择。
　　股票型基金盈利有心无力的情况，在2005年底仍然没有改善。根据银河证券

基金分析师王群航的统计，在2005年11月份，仅保本基金、货币市场基金和债券

型基金实现盈利，其净值分别增加0.01%、0.166%以及0.17%。股债券混合型的基

金，也因债市冲高回落，收益率下降，未能守住盈余。偏股型基金、股债平衡型

基金、偏债型基金的净值，在一个月内分别损失1.9%、1.67%以及1.19%。损失最

惨重的仍然为股票型基金，该品种在一个月内净值平均损失2.14%，也就是说，该

类型基金的基金净值在一个月内资产减少2.14%。指数基金的净值，也在一个月内

缩水0.42%，在各类基金的表现中，仅好于股票型基金。
　　股票型基金
　　牛市投资EFT更易获利 　　
　　2005年，股票市场处于单边下跌态势，上证综合指数自1497点下跌至11月底

的1099点，下跌约27%。证券市场低迷导致该类基金业绩平平。据统计，截至12月

9日，总共53只的股票型基金，净值大于1元的仅有13只。此类基金的年平均回报

率为-1.5%，低于配置型基金，与债券基金更是无法比拟。根据研究报告及预测，

2006年证券市场仍将维持震荡走势，不利于股票型基金的发展。
　　但该类基金中，有一个值得注意的品种，即ETF。湘财证券资深基金分析师曹

朝龙指出，随着指数期货等金融衍生品的发展，基金公司等投资机构对ETF的需求

将越来越大。这一点，从2005年末ETF相继出炉可见端倪。他认为，ETF在发挥避

险工具功能的同时，也可视为不错的投资品种。”只要能判断市场运作，认识到

风险所在，并清楚自己风险承受能力的投资者，都可以参与。” EFT作为被动跟

踪指数的投资品种，有特定优势，即在股指上升阶段，涨势特别快，而且由于是

被动管理，投资者只需判断市场的走向，比研究个股简单得多。
　　风险提示：虽然基金经理的操控能力和抗风险能力均比一般投资者强得多，

但是仍不能完全避免股市不成熟所带来的系统性风险。与此同时，A股市场缺乏必

要的避险工具和对冲产品，股票型基金的收益过分依赖股票市场的表现。市道好

则皆大欢喜，市道低迷，股票型基金也无力回天。
　　配置型基金
　　根据风险偏好选择资产配置　　
　　配置型基金可在债券市场与股票市场之间实现灵活配置，收益与风险取决两

个市场的表现，风险比仅投资于股票市场略小。2005年以来，由于市场资金宽松

，债券市场持续上涨，国债指数至11月累计上涨幅度高达12%；至10月底，收益率

达到最低点，其中短期债券收益率逼近银行的资金成本。债券涨势自然带动配置

型基金收益率上升，使其回报率远高于股票型基金。
　　风险提示：混合型基金属于中等风险基金品种，受益于灵活的资产配置策略

，其风险虽高于债券基金和货币市场基金，但比股票基金低。此类基金资产配置

灵活，如股票仓位配置很高，则为偏股型，其风险仅次于股票型基金。如债券仓

位配置较高，则属于偏债型，风险仅略高于债券基金。
活用理财产品替代传统储蓄
　　目前，许多人感觉到储蓄利率不比从前。理财专家建议，挑选一款门槛较低

的理财产品接替储蓄，手中的钱照样”生财”。
　　业内人士介绍，对于不想直面风险的投资者来说，货币市场基金是理财首选

，它本身无风险，且有活期储蓄的高流动性，又有高于定期储蓄的收益。
　　货币市场基金的申购起点一般在1000元左右，适合小额投资；若急需用钱，

只要提前一天办理手续就能赎回，十分便利；其收益均能维持在1年期定期存款之

上。
　　此外，若想在保本的前提下有收益，市民可选银行双币理财。理财专家称，

它实际上是人民币活期储蓄与外汇理财的组合体，前者所得利率可以保证客户本

金不会有任何闪失，后者可为投资者带来较多收益。
　　如选1万元人民币加100美元的形式，前者是保证金，100美元则为期权费。在

预期4％的收益中，一半多来自100美元，另外为1万元人民币活期存款利息。
10万元投资一年时间买哪种基金最好？
　　■ 问：请问10万元投资一年时间买哪种基金最好？前提是在零风险的基础上

实现利益最大化！请您推荐一下买哪种基金好，一年的利率是多少？
　　答：我们知道收益总是与风险匹配的，在实际投资中我们总是假定国债是无

风险的（实际上国债也是有风险的，比如国家变革），即国债的收益就是无风险

收益。
　　以国债为投资标的，那么您的收益率的高低就仅取决于您的投资期限了。期

限越长，收益越高。
　　如果要买基金，您的风险就不是零风险。货币市场基金的风险接近于零，可

基本满足您零风险的要求。其收益率随货币市场利率的变化而变，当然，投资前

我们可以预测，但预测值与实际取得的收益总是存在一定的偏差。就2005年的货

币市场基金的实际收益来看，您投资10万收益应该在2000元以上。
　　顺便说一句，您如果能承担更高的风险，也可对股市、债市作些判断，阶段

性地投资股票型基金、债券型基金，如此，您可能承担更高的风险，但收益率也

可能比2000元要高一些。
　　■ 问：投资12万1年收益是多少？能保证富利零风险吗？最大收益有多少？

一年期利率是多少？
　　答：1、您05年投资富利12万的收益应该超过2500元。
　　2、不能保证富利零风险，目前富利的风险主要来自于：流动性风险、利率风

险、信用风险。流动性风险因富利良好的投资人结构（超过25万户的投资者、规

模常态稳定在450亿），风险不大；利率风险，因货币市场基金加权平均期限（主

要用来刻划利率风险）较短，也不大；信用风险，随着企业短期融资券纳入货币

市场基金组合，货币市场基金已存在一定的信用风险。富利在此块管理上，要求

很严，相当部分企业短期融资券，已限制纳入富利的组合，从而基本上对信用风

险的有效管理。总体而言，富利不是零风险，但其实际承担的风险也不高。个人

以为与风险收益是匹配的。
新旧基金乱花扑面——”七剑”助你选基金
　　近两周，市场上充斥了新基金成立与发行的消息。上周成立的5只股票基金，

单只募集份数都没有超过7亿份，昨天又有3只股票基金新发。与此同时，一些老

基金也开始卖力地持续营销，申购赎回费用一并打折优惠。
　　面对这100多只开放式基金，该如何挑选？记者尝试以武侠小说的”七剑”作

比，试为您廓清选择思路。
　　莫问剑———合理规划投资路线　　
　　莫问剑是智慧的象征。在选择基金前，要因人而异地选择最适合自己的投资

路线。属于保守型人群，如选择了风格激进的股票基金，过程中净值跌宕起伏，

也许令你寝食难安，这样的投资反倒成了精神负担。所以根据风险偏好、未来家

庭的资金规划用度来选择基金，是比较科学的做法。总体看，基金风险是股票型

）偏股型）平衡型）偏债型）债券型）保本型）货币型，收益则与之成正比。
　　游龙剑———酷似股票基金　　
　　游龙剑象征进攻，代表股票基金较贴切。不过近几年单边下行的股市，已大

大挫损了它的锐气。在这样的市道，即便是风险偏好较高者，建议你也不要以”

锋利”论英雄，短时间横空出世的基金未必就是好选择。在晨星基金排行榜上，

耀眼的是能持久战胜市场的基金，如嘉实增长、海富通精选、湘财合丰成长、易

方达策略和富国天益等。
　　青干剑———好比债券基金　　
　　由陨石炼成的青干剑，坚实耐磨，适用防守，好比债券基金。在股市行情波

澜壮阔时，债券基金收益容易被忽视。但对一个攻守兼备的基金组合来讲，债券

基金是必不可少的部分。截至11月17日，今年平均回报债券基金以6.48%列各类型

基金第一，其中嘉实债券、华夏债券等属于低风险却收益稳健的品种。目前有不

少基金公司都在积极备战这类低风险投资产品。
　　舍神剑———犹如平衡型基金　　
　　舍神剑粗犷，但生命力顽强，这跟平衡型基金较接近。正因资产配置较灵活

，即便在股市低迷时，也能够通过股债配置的调节来降低风险，或寻找较好的增

长空间。易方达平稳、广发稳健、华安宝利配置、银河银联收益、上投摩根中国

优势等都在晨星”五星级”基金之列。
　　天瀑剑———波段投资指数基金　　
　　天瀑剑象征无为，犹如那些被动复制指数的投资基金。市场上10只指数基金

，最被动的要算天同180，相比之下其他指数基金则属于积极型。在难以对个股作

出准确判断之时，通过投资指数来享受大盘上涨的成果，是不错的选择。不过在

大势没有完全扭转情况下，对这类基金最好采用波段投资方式，如在大盘震荡200

点之间高抛低吸。
　　日月剑———正确面对新基金　　
　　新基金就像日月剑，年轻，有希望，却充满了变数。在没有以往业绩做参考

的情况下，贸然投资未必是理性之举。至少在其封闭期结束之后，了解了其重仓

目标和投资风格，再来认同它也不迟。
　　竞星剑———货币基金管理现金　　
　　严格讲货币基金不算投资，充其量是现金管理工具。毕竟在流动性仅次于活

期储蓄的情况下，货币基金能获得2%左右的收益。货币基金有”蓄水池”功能，

如市场有转暖趋势，就将其转化为同基金公司旗下其他收益较高品种；市场遇冷

，则反向转换。如此进退自如，就好似竞星剑一样。这样做的前提是，最好认准

股票或平衡基金业绩出色的基金公司来买其货币基金。


[转]基金投资从入门到精通（八）


第二节　基金投资实用方法
一、买基金看什么？
选基金也要选基金经理
　　投资者购买基金，关注基金经理是必不可少的。一位好的基金经理，将给基

金带来良好的经营业绩，谋取为投资者带来更多的分红回报。从一定程度上讲，

投资者购买一只基金产品，首先要看运作这只基金的基金经理是不是一位优秀的

基金经理。但从现实来看，仅看其履历表是不够的，仅凭短期的基金运作状况也

是难以发现基金经理的潜在优势的。正是诸多不利因素，而使投资者在选择基金

和评价基金经理时面临一定的困惑。
　　 笔者认为，频繁更替基金经理不可取，进行基金经理的短期排名，也不利于

对基金经理进行公正、客观的评价。投资者选择基金经理应从多方面入手。
　　 首先，应是保持稳定的基金经理。只有稳定才能发展。证券市场发展有一定

的阶段性，股价变化也有一定的周期性，国民经济更有一定的运行规律。不考虑

这些周期性因素和阶段性变化对基金资产配置品种的影响，基金的运作业绩很难

通过周期性的变化体现出来。因此，基金经理的更替也应当在遵循资产配置规律

的前提下进行。以避免一个良好的资产配置，还没有享受到资产配置带来的收益

时，因基金经理的变换而不得不进行持仓品种的调整，从而打破原有的资产配置

组合。长此以往，基金的运作业绩可想而知。因此基金经理更换不应以年份的长

短来衡量，而更应当以资产配置的周期性长短来衡量。
　　 其次，不宜过分突出基金经理的个性化。基金的个性化运作规律应是基金产

品的运作规律，是资产配置组合的运作规律，而不是以基金经理的个人投资风格

来决定的，更不是个人投资策略的简单复制。一只基金运作的好坏，应是基金经

理背后团队的力量。作为基金经理应是指挥和引导基金团队运作的带头人。因此

，崇拜基金经理个人应当转变为崇拜基金运作的团队。因此，过分的宣扬基金经

理的个人人格魅力也是不足取的。
　　 第三，多面手的基金经理。通过对基金经理的履历可以发现，研究型的基金

经理较多。基金研究在基金产品的运作中起着十分重要的作用。但实践证明，具

有丰富实战投资经验的基金经理，在基金运作中的胜算系数更大。投资离不开研

究，但研究的根本目的是为了更好地运用于投资。因此，一个良好的基金经理，

应当是一个包括研究和投资、营销在内的多面手，基金业也应当着重培养这样的

多面手。
　　 最后，保持经营业绩稳定的基金经理。一只基金能不能保持基金净值的持续

增长和基金份额的稳定，对提升投资者信心是具有积极意义的，也是衡量一只基

金运作好坏的重要判断标准。
债券市场暴跌　基金选择变化大
　　上周，国债指数出现暴跌行情，周三国债指数下跌0.53%，下跌幅度创2005年

历史新高，从10月下旬开始，国债指数已累计下跌2.5%左右。债市的暴跌引起了

基金投资者高度关注，在基金选择的时候，需要做比较大的调整。
　　基金分析人士介绍，现在除了债券型基金基本全部投资在债市之外，股票型

基金和混合型基金都有较大规模资金投入到债券市场。但即使是同一类型的基金

，它们的债券投资比例，债券投资类别，即主要投资国债、金融债、企业债还是

可转债，以及债券投资期限长短，都会影响到在国债指数暴跌行情中基金的投资

选择。
　　理财专家表示，投资者首先要看债券投资比例，有的混合型基金的债券投资

比例超过35%，投资这一类型的基金时，要特别注意债市下跌的风险。
　　事实上，在国债指数暴跌行情中，金融债和企业债下跌幅度就没有那么大，

业内专家认为，这是由于前期国债指数上涨过快，国债下跌幅度也是最大的，由

于目前债券市场仍然资金充沛，金融债和企业债只是出现小幅下跌。
　　天恩理财中心基金理财师姚海燕建议，投资者还要分清基金的债券投资主体

在哪一部分，前期国债指数下跌过程中，很多主要投资国债的债券基金和混合型

基金业绩下降明显，主要投资金融债和企业债的基金业绩下降较小。而可转债的

投资既受到股市的影响，又会受近期股权分置改革的影响。
　　姚海燕还认为，由于不同的股票型基金和混合型基金投资债券市场策略不同

，投资者还要特别关注基金主要投资债券品种的期限长短，在债市下跌的过程中

，期限长的债券下降幅度最大，期限短的，例如半年或者一年的债券受到的影响

较小。投资者选择基金的时候，要仔细看看基金三季报投资组合中权重的债券种

类的期限长短。
用信息比选指数基金
　　最纯粹的指数基金，终极目的便是紧盯指数，力图最大可能的模拟指数。但

是投资行业日新月异，在指数基金的基础上，又有增强指数基金推出。海外所说

的增强指数基金，是通过基金复制过程中的一些技巧，比如在指数更换成分股之

前更换持仓比例，利用ETF压榨现金潜在回报，小量资金买指数期货模拟指数、大

量资金持有债券获得额外回报等方式来加强基金的回报，虽然加强的结果可能只

是一年0.5%-1%，但是长年累积也十分可观。
　　如何判断增强指数基金的”功力”呢？不仅要看额外回报，天下没有免费午

餐，回报增加是伴随风险增加的，表现在指数基金便是跟踪误差以额外波幅的形

式表现出来。只有两者兼顾才是好基金，而信息比（Information Ra-tio）便正

是以这个思路来衡量增强指数基金的表现。这个指标计算很容易，以基金高于指

数的回报率除以基金在指数之外的额外波幅，一般而言信息比在0.5以上的基金，

也就是每增加1%回报率，波幅增加不超过2%的表现，算得上是相当不错的。其实

，信息比不仅可以利用在评估增强指数基金，对于那些主动式基金，尤其是参考

指数的基金，同样也可以利用信息比来衡量他们在指数表现以外的真正表现。
应该怎样看待基金的业绩表现？
　　问：目前很多基金都开通了定期定额投资业务，请解释”定期定额投资”的

含义？
　　工银瑞信基金：定期定额投资可理解为，”约定时间、约定扣款额、自动扣

款投资”。定期定额申购业务是指投资者通过指定销售机构提出固定日期和固定

金额的扣款和申购申请，由指定销售机构在约定扣款日为投资者自动完成扣款及

基金申购申请的一种交易方式。无论预存还是每月续存，只需保证扣款时账户内

有足额的资金即可。
　　问：作为投资者，应该怎样看待基金的业绩表现？
　　湘财荷银：基金的最终目的，是要为投资人赚钱，业绩表现当然重要。可以

通过关注基金公司旗下基金在同业同类基金中的排名情况，来判断该基金公司管

理基金的水平。需要提醒的是，投资人往往以短期的表现判断基金的好坏，其实

是错误的，着眼于长期表现以及表现的稳定性才是评估基金好坏最客观的标准。

如果只以基金短期的表现作为参考，优质的基金可能会因为短期的表现不佳而被

忽略。
　　问：基金买卖差价是否要交纳营业税和所得税？
　　海富通基金：根据有关规定，金融机构（包括银行和非银行金融机构）买卖

基金的差价收入征收营业税，个人和非金融机构买卖基金的差价收入不征收营业

税。对个人投资者买卖基金获得的差价收入、个人买卖股票的差价收入未恢复征

收个人所得税前，暂不征收个人所得税；对企业投资者买卖基金取得的差价收入

，应并入企业的应纳税所得额征收企业所得税。
　　问：请问基金投资债券所分得的红利是否要扣税，基金资产是否可以投资银

行间债券？
　大成基金：投资开放式基金的分红所得都是不需要扣税的，债券基金可以投资

银行间债券。
重视基金投资中的”细节”
　　基金投资是一件简单的事情，却又是一件复杂的事情。简单的是，表现在其

交易方式上就是环节少，只涉及申购、赎回，并享受从申购到赎回中产生的收益

。复杂的是，优选基金并观察基金净值的变化。投资基金既简单，又复杂，但一

个都不能少。因为，所有的基金投资的收益和损失，基金营销的成败和得失，都

与这简单和复杂有关。　　
　　拿投资基金的简单方面来讲，基金的购买方法有认购和申购之分。投资者对

一只基金产品的建仓期充满信心，享受一次新股中签的感受和愉悦，可以选择在

基金认购时买入。而对基金的建仓期收益不确定，可选择基金认购的方式。基金

投资中的潜在收益就隐藏在这”细节”之中。　　
　　同样，购买一家基金管理公司旗下的多只不同类型的基金，也可以根据基金

配置品种的市场变化，进行同一家基金管理公司不同类基金产品之间的转换，不

但可以起到灵活投资的目的，还可以减少不必要的申购、赎回费用。这同样也是

”细节”在起作用。　　
　　另外，基金投资理念中的”细节”，同样也能产生基金投资中的额外收益。

基金产品的申购、赎回费率是比较高的，特别是持有基金产品的时间越短，基金

的申购、赎回费率就越高。为此，基金管理公司开发了保本型的基金产品和设置

了不同的费率标准。投资者只要坚持长期投资理念购买基金产品，不但可以享受

到较低的费率，还能享受到避险期内免除费率的优惠。由于没有一定的额度限制

，只要具备长期投资理念，中小投资者虽然没有强大资金支持，也同样可以实现

高于基金产品本身运作所带来的高收益。　　
　　拿投资基金的复杂方面来讲。基金投资简单之法中的”细节”是指基金营销

中的费率精计算、巧节省。但这些在基金购买过程中，充其量是赚些基金投资的

小钱，在基金运作业绩不佳的情况下，降低些损失。但真正捕捉基金中的”黑马

”，分享由基金净值的高增长而带来的高收益，还需要把握基金投资中的复杂方

面。　　
　　其一是优选基金管理公司。优秀的基金管理公司不但内控制度健全，经营业

绩稳健，而且基金运作水平高，社会信誉度高，给投资者的分红回报多。尤其是

是综合管理能力强的基金管理公司，当一只基金因市场因素影响业绩时，投资者

也可以在节省费用的前提下进行基金产品之间的转换，起到一箭双雕的作用。　

　
　　其二是时刻关注基金的净值变动。基金的净值变动与其配置资产相关市场的

联动影响极大。投资者通过基金净值增长的结果，观察和了解基金净值变化的过

程，特别是基金配置品种的收益变化，对”高抛低吸”赚取基金差价也是很有帮

助的，特别是净值出现剧烈波动时，购买股票型基金是比较适宜的。这就是投资

基金中的复杂中的”细节”。
买固定收益基金赚钱无忧　如何挑选？
　　此外，中国的债券基金以及保本基金为了提高收益，有一部分是要投资于股

市的，所以其选股能力非常重要。南方避险增值基金有将近20％的资金要投资于

股市，其基金经理就非常注意自下而上的精选个股。
　　如何挑选固定收益基金　　
　　面对保本基金以及债券基金展现的”财富效应”，很多投资者开始动心。
　　有关理财专业人士建议，尽管保本基金今年体现了较高的收益，但还是建议

那些风险承受能力较低、同时又希望获取高于银行存款回报的中长线投资者购买

。因为保本基金的首要功能还是保本，其次才是增值。买保本基金的资金应该是

着眼于中长期的，因为保本基金是有锁定期的，流动性远远比不上其他的开放式

基金。这种锁定期在我国一般是三年，在国外甚至达到了7年至12年，如果提前赎

回，将不享受保本优待，此外，保本基金一般设置了递减的赎回费率以阻止提前

赎回，越早赎回的基金所付出的赎回费用越高。
　　理财人士建议说，在申购保本基金时，除了上述所说的要根据自身资金条件

外，也要注意挑选基金管理人。虽然没有办法光凭历史业绩就能预见基金的未来

收益，但还是从中可以部分地评断基金管理人的投资运作能力。所以，在申购保

本时，要非常重视对基金管理公司、基金管理人的筛选，要选择那些长期业绩相

对稳定的基金。
　　债券型基金虽然今年以来也取得8.75％的净值增长，但却远远落后于债券市

场。之所以远落后债券市场，应该是债券型基金在今年前三个季度的股票和可转

债投资占资产净值比例均接近或超过40％，这一”双刃剑”在2005年拖累了债券

基金净值，另一方面，债券基金持仓久期长期低于国债水平，在中长期债走势强

于短债的市场环境下，债券型基金固定收益品种的投资收益也低于国债市场平均

水平。
　　有研究人士认为，债券市场明年会有上行动力，债券基金整体表现届时也会

不错。不过，有人士特别强调要选择那些在偏债型转债上进行了一定配置的基金

进行适当投资。因为尽管在股改中不能获得对价，但可转债市场经过前期的持续

回调，部分偏债型转债已具备了一定的投资价值，这比较适合那些有一定风险承

受能力的投资者。


[转]基金投资从入门到精通（九）


世基投资：买基金先看管理能力（表）
又到了新基金的发行和成立的高峰期。大量新基金现身，投资者又面临着选择老

基金还是新基金的老问题。
　　有些投资人喜新厌旧，误认为新基金按面值1元购买，而老基金或者净值在面

值以上，或者有这样那样的问题，当然是新基金更值得投资。
　　其实，开放式基金不存在价格与价值的差异，衡量开放式基金是否具有投资

价值的依据应是预期回报率，而预期回报率与基金的新旧、基金单位的当前价位

是无关的。
　　有很多人认为新基金刚组建，建立的股票仓位较少，持有的现金比例更高，

一旦大盘企稳上涨，新基金能够掌握更大的主动权。这种说法也不无道理，现在

有一些业绩一般的老基金，因为持仓结构和持仓品种的不合时宜，以及仓位过重

，不仅在前期大盘下跌过程中净值减少很快，还在后市中丧失了主动性和投资人

的信任。
　　当然，绩优的老基金还是有很多优势的。以往的优秀业绩已经体现了管理人

的投资管理能力和风险控制能力，实践的检验更能够说明孰优孰劣。在海外，基

金投资人选择基金看其多年的运作历史，没有良好历史业绩记录的公司和基金是

难以被信任的。另一方面，基金投资人无须等待新基金漫长的发行期与封闭期，

一旦购买即可分享一个成功的投资产品以及股市上涨的收益。
　　新老基金各有优势，投资人在选择购买开放式基金时，应着重看基金管理公

司的管理能力、投资团队的专业素质、过往业绩和未来增值的潜力，而不应仅仅

以新基金还是老基金作为购买标准。

挑选货币基金关注每万份收益
目前，国内货币市场基金日常披露的业绩数据主要有7天年化收益率和每万份收益

。如何透过这两个业绩指标客观地评价货币市场基金的收益情况呢？
　　所谓货币市场基金的每万份收益就是把货币市场基金每天运作的收益平均摊

到每一份额上，然后以1万份为标准进行衡量和比较的一个数据。而7日年化收益

率就是货币市场基金公布日之前的7个连续自然日每万份基金份额平均收益折算的

年收益率。
　　据介绍，这两种指标都是衡量货币基金的收益标准。每万份收益在基金出现

大宗交易或者赎回的时候变化得最明显，而7日年化收益率则是7天内收益情况的

一个平均值。即使近7日年化收益率一样，也不意味每天的每万份收益会一样。
　　专家建议，投资者真正要关心的应是每万份基金单位收益，它所反映的是投

资者每天可获得的真实收益。这个指标越高，投资人可获得的真实收益就越高，

而7日年化收益率与投资者的真正收益仍存在着一定的距离。尤其需要注意的是，

7日年化收益率仅仅是基金过去7天的盈利水平信息，只是一项短期指标，波动频

繁。若参考年化收益率，应尽可能从一个大的时间范围去考察并选择收益稳定的

货币产品。

比一比几只主要货币基金的收益与风险
　　中国证监会21日发布《关于货币市场基金投资银行存款有关问题的通知》。

通知强调，货币市场基金投资于定期存款的比例，不得超过基金资产净值的30%，

且”为防范特殊情况下的流动性风险，定期存款协议中应当约定提前支取条款”

。这主要是为了防范货币基金随时赎回的流动性风险。货币基金之所以受一部分

厌恶风险型投资者的青睐，正是基于货币基金属于低风险的投资品种，且具有随

时赎回风险也不大的特性，随时赎回的情况较多，因此，如何防范随时赎回的流

动性风险，也就成为监管的主要问题。
　　分析货币基金的流动性风险，主要从货币基金的资产配置上来看。三季度末

，有一半以上的货币基金货币资产占净值比例都不超过30%。即使在超过30%的货

币基金里，银行存款占到30%以上的也在少数，其中能看到的长信利息基金的银行

存款达到了30.83%，刚超过标准，其他货币基金由于季报披露不详细难以确认。

不过，货币资产比例过大，总是需要警惕，一旦由于定期存款比例过高，遇到大

额赎回，不能随时兑现，必然会带来风险。但从半年报来看，银行存款超过净值

30%的只有中信货币，其余都不超过30%的比例。因此，相对来讲，在《通知》出

台前，各基金已经根据实际情况，把流动性风险控制得还比较好。
　　投资者对于货币基金的投资，不仅要考虑流动性风险，实际上收益水平、资

产配置以及基金长期管理水平更是主要考虑的问题。但由于我国货币基金自2003

年才有第一只货币基金景顺货币成立，到2005年才大规模发展，虽形成了相当的

规模，但货币基金成立时间较短，还难以从长期来评判各货币基金的投资水平。

这对投资人购买何种开放式货币基金形成了一定的难题。我们可以根据对货币基

金成立以来的收益和风险状况作简要的分析比较，形成一个相对的评估。
　　从收益水平来讲，近一个月来，货币基金的净值增长率平均达到0.001648%，

其中增长最快的易基货币、华宝现金B、大成货B、银华货B的净值增长率达到

0.0018%，表现较差的是摩根货A、摩根货B、招商现金，净值增长率分别为

0.0011%、0.0013%、0.0014%。从长期来看，半年内华安富利、鹏华货币、银华货

B，净值增长率分别达到0.0106%、0.0106%、0.011%，远高于平均水平0.0096%。

由于货币基金的风险较低，因此收益水平不可抱过高期望，整体来讲，今年货币

基金的收益水平表现尚可。
　　从资产配置看各货币基金的投资风格，感觉到各有千秋，并不像股票基金那

样同质化投资，各货币基金在国债及现金的比例上，可谓千差万别，最高的比例

高达65%左右，最低的只有不到10%；而投资债券，也是一样，最高的可达100%以

上，而低的不足30%。这对投资者在选择自己偏好的货币基金极有好处。
　　在实际投资中，正是由于货币基金的成立时间不长，还不能断言哪一个基金

管理公司管理的基金业绩会更好，或形成明确的固定风格，因此，投资者在选择

货币基金时，盲目性比较大，既不根据业绩，也没有和投资配置联系。我们可以

从申购和赎回看到这一点。比如，近半年来表现很好的南方增利本期赎回的额度

最高，同样表现不错的华夏现金的申购额度却最高；近来表现较差的摩根货A相反

在本期也表现为净申购，同样表现不好的招商现金却有大幅的赎回。易基货币基

金的债券投资比例很高，长城货币的债券投资比例较低，但它们在本期都有大幅

度的申购，而大比例赎回的基金，同样有债券投资比例高和低的货币基金。
货币基金的每万分收益和7日年化收益率如何计算
　　问：请问货币市场基金每日公布的”每万份收益”和”7日年化收益率”是如

何计算的？　
　　鹏华基金：基金每日公布前一个交易日的每万份收益情况以及七日收益率，

其中每万份收益是扣除管理费、托管费以及销售服务费之后的净收益。”7日年化

收益率”是以最近七个自然日的每万份基金净收益，按每日复利折算出的年化收

益率。
怎么看货币基金偏离度？
　　今年年中以来，货币市场基金已连续两个季度披露了摊余成本法与”影子定

价法”之间的偏离度。从最近一季的情况看，大多数基金都出现了正偏离，不少

基金的正偏离还相当大；也有个别基金出现了负偏离。那么这个偏离度说明了什

么问题？是不是正偏离度越大越好呢？根据《关于货币市场基金投资等相关问题

的通知》的规定，当影子定价法确定的基金资产净值与摊余成本法计算的基金资

产净值的偏离度的绝对值达到或超过0.25%时，基金管理人应根据风险控制的需要

调整组合，尤其对于偏离度的绝对值达到或超过0.5%的情形，基金管理人要编制

并披露临时报告。
　　货币市场基金在季报中均会披露”偏离度的绝对值在0.5%（含）以上的次数

”、”偏离度的绝对值在0.25%（含）-0.5%间的次数”、”偏离度的最高值”、

”偏离度的最低值”和”每个工作日偏离度的绝对值的简单平均值”。这一规定

，一方面可以缩小货币基金用成本计算的净值与用市场价格计算的实际净值之间

的差距，使货币基金的估值与市场走势如影随行，避免机构利用两者间的差距突

击提高收益率；另一方面，也可以避免投资者套利，公平地对待新老持有人。
　　摊余成本法是一种按成本计算收益率的方法，而影子定价法则根据市场当日

价格信息推算出不同年期券的公允收益率，并利用这些公允收益率对基金投资组

合进行估值。由于市价在不断波动中，得出的收益率便与摊余成本法计价有差异

。
　　一般来说，摊余成本法与影子定价法的正偏离是好的。这在一定程度上说明

基金持有的投资品种市场价格上涨，为投资者获取了更多的收益。例如，今年四

月，南方现金增利基金连续三次发布”影子定价”偏离度的公告，将该基金4月8

日、11日、12日的收益与”影子定价”的偏离度超过规定的0．5%的原因向投资者

说明。其原因就是”由于近期中国人民银行下调超额备付金利率，货币市场利率

大幅度波动，致使基金原有库存证券出现了一些浮动盈利”。
　　但是，也有专业人士提醒投资者，不要抱着”正偏离是越大越多越好”的心

态，投资者也必须注意流动性风险。对一些偏离度较大，偏离次数较多的基金，

投资者应该仔细阅读其投资组合，或者干脆致电基金公司了解其偏离度较高和次

数较多的原因，并以此来判断风险。
投资人怎样才能获得封闭基金净值信息
问：投资人怎样才能获得基金净值信息？
　　建信基金：封闭期基金公司将每周公布一次净值，存续期将在每个开放日公

布前一开放日的基金单位净值。目前您可以通过以下途径获得基金净值的相关信

息：1、公开媒体：如三大证券报《证券时报》、《中国证券报》、《上海证券报

》等；2、公司网站：登陆基金公司网站，查看最新净值、历史净值；3、通过客

服电话直接人工查询；4、各代理销售机构公开发布代销基金信息途径：柜台、客

服电话等。


[转]基金投资从入门到精通（十）


二、基金组合投资
基金新手第一课：看懂宣传单
　　很多投资人在了解了基金产品后，知道它是一个专家集合理财的产品，但是

，具体到买基金的时候，很多个人投资者却常常会十分头痛。举例而言，现在买

基金较普遍的渠道是通过银行购买，但是，投资人在银行询问基金信息时，看到

一堆基金宣传单，常常是无从下手。上百只基金，几十家基金公司，到底买哪家

的哪个产品好呢？其实，宣传单的形式和内容虽然各不相同，但有几个基本资料

却是必须要披露的，这也是投资人每次看宣传单时重点要了解的内容。
　　一，弄清该基金的品种。最简单的方法是看投资标的。也就是说，该基金是

投资股票（股票型基金）、投资债券（债券型基金）、还是投资股票与债券（平

衡型基金），抑或是货币市场基金。以上几个类型的基金预期报酬与风险从高到

低依序是股票型、平衡型、债券型、货币市场基金。
　　二，谁是基金经理人，就是负责管理操作该基金的经理人。基金经理的操盘

资历、选股哲学、稳定性都会影响基金的绩效。建议先到各基金公司网站上去查

询该基金经理人的基本数据与资历，多了解一下基金经理的风格和过往业绩。
　　三，看懂风险系数。风险系数是评估基金风险的指标，通常是以"标准差"、"

贝塔系数"与"夏普指数"三项来表示。新手只要大约掌握以下原则就行了："标准

差"愈小、波动风险愈小（因为标准差是衡量基金报酬率的波动程度）；"贝塔系

数"小于1、风险愈小（因为贝塔系数是衡量基金报酬率与相对指数报酬率的敏感

程度，譬如全体市场的贝塔系数为1，若基金净值的波动大于1，表示该基金的波

动风险高过整体市场）；"夏普指数"愈高愈好（因为夏普指数是衡量基金承担每

单位风险所获得的额外报酬。该指数越高，表示基金在考虑风险因素后的回报情

况愈高，对投资人愈有利）。
　　四，弄清基金表现走势赢过大盘的意义。"基金与大盘走势比较图"的意义，

在于让投资人检视该基金的长期绩效是否打败大盘。所以，此图应该是以成立日

为基准的完整图表。如果只表现出短暂期间的绩效表现，可能表示基金公司选择

最有利的一段期间。另外，您还可以比较该基金走势的波动幅度。如果该基金的

高低点都比大盘波动来得剧烈，则表示该基金的波动比大盘大，风险也相对较大

。另一方面，其实有的基金并不适合与大盘做比较，这里面有一个选择合适的比

较业绩基准的问题。比方说，有很多基金都会投资一部分债券，这样的话，在选

择业绩基准时，完全用大盘指数就不合适，比较出来的相对表现也有一定的误导

。
简单6步调整你的基金组合
　　成功的投资要求投资者了解一些很好的但与直觉相反的理念。以下步骤可以

指导你了解你的基金组合何时需要调整。
　　一.认识你的投资组合
　　通过晨星网站的组合透视器，你不仅可以了解你的基金组合中持有的股票、

债券和现金，还可以知道基金在晨星投资风格箱中所处的位置和行业权重。
　　二.确定你的投资计划
　　先根据你的投资目标、投资期限和储蓄率来确定你在股票、债券和现金方面

的资产配置，然后再决定是否需要对现有基金组合进行调整。时刻牢记你最佳的

资产配置是一个动态目标，当我们离退休越来越近时，我们的投资会变得越来越

保守。如果你已经好几年未考虑过你的资产配置要求，那么在你采取任何调整措

施前最好仔细考虑你的资产配置要求。
　　三.比较你的目标配置和你现有的资产配置
　　现在是时候评价你是否需要进行资产配置的调整了。从你现有的资产配置出

发。如果你的股票比例离你的最佳配置比例仅有较小的偏差，比如说2%，那么你

不需要对此进行任何调整。一般而言，最成功的投资者通常是交易最少的人，尤

其是国外考虑到税收因素时。但是当你的股票比例离你的目标配置比例有5%以上

的偏差时，那么你就需要考虑对此进行调整了。
　　四.留意基金的投资风格
　　通过晨星网站的组合透视器，你可以了解基金组合的行业配置。你是否在高

科技行业配置较重？或是金融行业？如果你组合的行业配置严重倾向于某一行业

，而且你对这样的配置也没感觉不适的话，那么一切OK。只要你自己清楚的知道

你在赌这个行业未来表现很好。　
　　五.调整你的基金组合
　　如果你的组合符合你的目标资产配置，并且你没有冒险倾向于某个行业或某

类风格的基金，那么一切都好。但是如果你决定对你的基金组合做一些改变的话

，那么你的工作又开始了。在某些情况下，你需要进行的变更很明显———如果

债券配置比重过大，卖出债券基金就能解决问题。而有时需要更深入的研究才能

做出正确的调整。比如说，如果组合中现金比例超过你的目标配置，那有可能是

你持有的某只股票基金的基金经理持有太多的现金。你可以选择继续持有该股票

基金同时相应减少持有的现金，或者卖出现金比例较高的股票基金。
　　六.养成再平衡的习惯
　　通常有两种方法达到再平衡的效果———或者你可以进行定期再平衡，比如

说每年12月份，或者你可以在你的组合严重偏离你的目标时进行再平衡。我的建

议是把这两方法合二为一。尽管我认为每年对你的基金组合进行深入的评价很有

好处，但是不要养成频繁交易的习惯。我建议每年对你的基金组合进行全面评价

，但是只有在组合严重偏离你的目标时才进行再平衡。
国债＋基金：低风险的投资理财组合
　　理财不仅是要节流，更重要的是要开源，投资就是开源不可缺少的其中之一

，也是重要的一步。但是许多人在个人投资往往会产生困惑，究竟投资什么项目

好呢？
　　如今投资的项目多多，没有相关的专业知识和经验，说实话是很难选择好，

除非是有相当的资金实力。不过，无论是采用哪种投资方式，都会遇到不可避免

的一个话题：既然是投资，就要面对风险。那么，有没有风险相对较小且又能赚

钱的投资项目呢？答案是有！像国外较普及的国债和投资基金便属于这一类。
　　以目前市场上的情况来看，能够操作的基本上是开放式基金，大体上又分为

以投资货币为主的货币基金、以投资国债为主的债券型基金、以投资股票为主的

股票型基金三种，三种基金的回报和风险都和所主要投资的类型有直接的关系，

相对而言，债券型基金的风险与收益都要小于股票型基金和货币基金。
　　同样，投资不同的基金收益率也是不等的，最主要的是取决于所投资类型的

收益，以这几年的情况来看大体在1％至10％，风险在－1％至－8％；比较之后就

不难看出，投资国债安全性就要高许多，目前国内发行的国债年收益率都能保证

在3％，因此对于选择稳健型的投资还是不错的，当然要选择什么样的投资还是要

根据自己的实力和承受能力来定。
　　因此，作为个人投资理财，在没有什么资金的情况下，最好的办法就是购买

国债或者是投资基金，虽然其回报低点，但相对股票和房地产等而言就是稳健的

投资项目，其风险小，回报率又比银行存款利息要高。此外还可考虑带买一些适

合自己的有分红或者是返还等性质的保险产品，同样也算是较稳健的投资项目。
　　国债和基金大都只是一年到五年的期限，属短期投资项目，如急需用钱，套

现很快。而在长期投资项目上，则主要是投资保险产品，这类产品既能为自己和

家人带来一份保障，又能获得一定分红，是一项不错的投资选择。
现阶段开放式基金投资策略
就已经披露净值的全部开放式基金来看，今年以来投资没有亏损的基金为81只，

占全体基金的总数为52.49%；今年以来投资有亏损的基金为72只，占全体基金的

总数为47.06%。这就是说，刚刚有过半数的基金为”基民”创造了收益。现状如

此，广大”基民”该如何对基金进行投资呢？
　　注意区分不同类型的基金 　　
　　做好基金的分类工作是选择基金进行投资的基础，根据不同的分类，确定不

同的风险与收益预期。这就好比找对象一样要分清男人和女人、年龄大和年龄小

，以及买东西的时候要对目标商品有一定的了解一样。
　　中国证监会将基金分为四大类，即股票基金、混合基金、债券基金、货币市

场基金。这四类基金的区分标准是：（一）百分之六十以上的基金资产投资于股

票的，为股票基金；（二）百分之八十以上的基金资产投资于债券的，为债券基

金；（三）仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金；（四）投资于股票、债

券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第（一）项、第（二

）项规定的，为混合基金。
　　对不同的基金要有不同的投资策略　　
　　对于基金的投资应该在分类研究的基础上进行，对于不同类型的基金要有不

同的投资策略。
　　1、股票型基金和偏股型基金
　　股票型基金和偏股型基金是当前基金市场上最大的一个类别。无论是从基础

市场情况来看，还是从收益情况来看，股票型基金和偏股型基金都应该是我们投

资的重点。但是，在具体实施操作的时候，投资人一定要对股票市场的行情发展

趋势有一个大致的判断，即当认为未来的股票市场盈利空间大于下跌空间的时候

，才可以进行对于股票型基金和偏股型基金的投资。因为在股票市场的下跌行情

中，股票型基金很难创造收益，附表已经说明了这一切。 就目前的股票市场情况

来看，笔者认为，由于市场下跌已久，股票型基金、偏股型基金均存在着一定的

投资机会，股票投资能力较强的基金可以在这样的市道中发挥出一定的专业理财

水平。在具体投资品种的选择方面，笔者建议要注重选择具有较好历史业绩表现

的基金。虽然过去的业绩并不能代表未来，但至少与其去吃一个已知的”坏蛋”

还不如去吃一个已知的”好蛋”。
　　2、指数型基金
　　根据笔者的调研，发现很多机构投资者都密切关注指数基金，按照他们的话

来说，就是投资了指数基金之后，可以知道基金经理在干什么，而对于那些股票

型基金、偏股型基金，他们不知道基金经理在干什么。他们知道了基金经理在干

什么，做的是什么股票，就可以较好地控制自己的投资风险。
　　另外，投资于指数基金还有一个好处就在于研究大势比研究个股简单，因为

太多的上市公司包含着极为庞杂的信息，普通投资人根本无法过滤。由于指数基

金的绩效表现基本上与标的指数代表的大势一致，对于投资人来说，看准了大势

之后，就可以购买指数基金，保证赚了指数就可以赚钱。
　　指数基金还可以细分为两个更小的类别：被动型的指数基金、积极型的指数

基金。所谓被动型的指数基金，是指：（1）基金对于成份股票的投资数量完全按

照相关成份股票在具体指数中的所占的权重来进行，不做主观的投资多少的判断

与选择；（2）在市场时机方面，基金经理也不做任何选择，时刻保持高水平的投

资仓位，以求得基金绩效曲线与标的指数波动曲线的高度拟合。因此，要想保证

赚了指数就可以赚钱，被动型指数基金是最好的选择。 所谓积极型的指数基金，

虽然其选股范围是相关指数的成份股，但是基金经理要做一定的价值判断和时机

选择，既有个股投资比例的动态变化，看好的可以多买，不看好的可以不买；也

有对于市场时机的判断，如果认为后市看好，可以加大投资比例，反之即减。
　　如何从风险的角度选择基金
　　笔者曾做过一份与债券型基金和偏债型基金有关的报告，统计数据显示，在

11只债券型基金当中，机构投资者的持有比例是41.57%，个人投资者的持有比例

是58.43%；在7只偏债型基金当中，机构投资者的持有比例是25.78%，个人投资者

的持有比例是74.22%。机构投资者在这两类基金上的持有比例明显偏少。
　　我们知道，机构投资者属于理性投资成份较多的投资者类型，既然他们都不

重视这两类基金，广大个人投资者是否也可以从中得到一定的启发呢？尤其是在

未来利率市场存在升息预期的背景之下，对于这两个类别的基金，笔者建议大家

在可以控制风险的前提下适量参与。
　　如何对待货币市场基金　　
　　货币市场基金是2003年底新出现的一个基金种类，并且在2004年、2005年受

到了投资人较为热烈的追捧。笔者一贯认为，货币市场基金是开放式基金当中很

好的一个投资品种，是一个可以长期关注的投资品种，是一个就当前市场利率收

益水平来看可以替代银行定期一年存款的基金投资品种， 今年四、五月份以来，

货币市场基金的收益率确实是有了较为显著的下降，但是，我们对于货币市场基

金投资决策依据不应该仅仅是这类基金的收益是在下降或是在上升，而应该是综

合考察它们的具体收益情况、可流动性情况。2005年10月份，货币市场基金的收

益一直维持在比较平稳的状态中，全体 A类基金的月度平均净值增长率为0.15%，

较前一个月有较大幅度的下降，但整体与业绩比较基准持平。10月份有17只基金

的收益高于其业绩比较基准，2只持平，4只略低。这种绩效情况表明，大部分的

货币市场基金仍然可以成为我们的投资对象，或者是投资组合中的备选对象。
　　对于基金市场的投资策略应该是：当其它基础市场存在较多投资风险的时候

，暂时将资金放在货币市


[转]基金投资从入门到精通（十一）


四种基金构筑幸福未来
　　 范先生是某跨国快餐企业的一名经理，今年25岁。每月收入约5500元，除去

衣食住行等日用开支，每月还净余约3000元。范先生对理财渠道的了解所知甚少

，只采取了储蓄方式。又因为这两年银行利率一直存在变动的可能性，只选择了

一年定期，以免一旦升息因定期时间太长而无法享受更高的利息。至今，范先生

已拥有10万元的定期存款即将到期。
　　范先生目前还是单身，家庭条件比较好，就算是以后结婚，家里也可以给予

很大资助。范先生在内地已拥有住房，还没有置业的打算，因为经常被公司派往

不同的工作地点，租房每月要花上400元。但范先生本身从事的工作比较稳定，已

参加了社会保险和医疗保险，但没有购买其他的商业保险。此外，范先生还拥有

了一部品牌为奇瑞QQ的小型私家车。
　　专家分析 在支付高峰前趁早 理财
　　记者请长城证券首席投资理财分析师穆健为他”把脉开方”。穆健首先分析

了范先生的资产情况：收入来源比较稳定但也比较单一。每月净余约3000元，相

当于每月的储蓄率为54.5%，估计其年劳动性收入的净余额约为4万元左右。简单

地看，目前范先生收支情况良好。但要看到，现在并非范先生的支付高峰期，目

前宽裕的收支情况需要为未来进入支付高峰积蓄资金。只靠社会统筹的社保与医

保，其实是难以保障日常生活与房贷、住院等大额支出的。这使得范先生在未来

面临的支付风险是不可小视的。
　　穆健认为，范先生目前的资产主要有两个问题：一个是缺乏明确的理财目标

。另一个是现有资产的收益性较差。主要资产10万元的一年定存，其收益率仅有

扣除20%利息税后的1.80%。还不足以抵扣通胀的影响（2004年居民消费价格指数

CPI上涨3.9%，2005年一季度CPI上涨2.8%）。
　　穆健认为，理财之前首先要明确适合自己的个人理财目标是什么，理财的其

中一个重要目的就是要为未来的支付事项作一个合理、高效的预算安排。因此，

可以对范先生在未来出现支付高峰期的时间作一个简单的估计：5年左右的理财目

标——购房；中长期理财目标——子女教育与养老。
　　理财建议 4种基金构筑幸福未来
　　从这两个目标出发，范先生需要建立下列4个不同用途的”基金”：
　　1、建立应急备用金。应对日常突发性的较大额的支出。这部分资金不是日常

家用的资金，兼顾流动性与收益率，可将其投向货币市场基金。建议以年劳动性

收入的净余额的12.5%，约0.5万元购买货币市场基金，需要用时再行赎回。如果

此项累积额达到2万元，就不再继续投入此项积蓄，可将此部分资金转投为长期理

财基金。
　　2、购房基金。考虑到未来5年范先生由于结婚等因素购房的可能性仍是非常

大，因此5年左右的最主要的理财目标应是购房。首期需要的资金主要包括购房首

付与 装修。建议10万元存款的40.00%、约4万元，购买剩余期限为5年的国债品种

。目前5年期国债的到期收益率在3.5%左右，收益测算为4.75万元；将存款剩余的

60.00%、约6万元选择购买2-3只 股票型开放式基金构建的基金组合，保守估计未

来5年开放式基金的平均年收益率在6-12%左右，则收益测算在8.03万和10.57万之

间。
　　按这个理财建议，范先生能筹集的购房首期款保守估计约13万元，乐观估计

约15万元，可为一套约70万元的商业房支付首付款。这还不包括范先生住房如果

卖出，以及其家里资助的所能提供的款项，足够确保未来5年完成购房的潜在目标

。
　　3、保障基金。考虑到目前范先生的劳动性收入，即工资收入是其目前唯一的

收入来源，而且其只有社会统筹的社保与医保，因此，有必要从目前年收入净余

部分中动用部分资金用于购买商业保险。建议以年劳动性收入的净余额的12.5%，

约0.5万元。主要投保意外险与大病住院保险、养老等寿险。需要注意的是，此类

所投养老险需要在60岁（即退休）后，向投资人按月或按年支付养老金。这是对

社会统筹的社保的必要补充。
　　4、长期理财基金。由于已将其现有的10万元定存、住房等规划为购房基金，

考虑到未来客户仍面临支付压力较大的子女教育及养老需求，根据客户的资金情

况、风险偏好与收益预期等，计划将范先生目前年收入净余部分中的75%、约3万

元作为长期理财基金，长期投资到收益相对较高的开放式基金中投资（长期投资

也有利于平滑短期基金净值波动的风险），以充分分享未来中国经济长期增长的

果实。


巧用基金构建完美投资组合
进行投资理财时，必须把握分散投资的原则，不要把鸡蛋放在一个篮子里，而是

要建立一个投资组合，这样不但能降低投资风险，也保证能获得较为稳健的收益

。举例来说，银行存款是风险最低的理财工具，但利率偏低，并非最有效的投资

工具；股票投资的期望报酬相对较高，但内地股市波动较大，选股难度很高，也

不宜过于集中投资。
　　目前市场上的投资理财工具越来越多，从积极型到保守型一应俱全。如何从

令人眼花缭乱的投资品种中挑选出合适的构建投资组合呢？如果你觉得无从下手

的话，借助基金无疑是条捷径。
　　近年来内地基金品种日益丰富，涵盖了积极型、适度积极型、保守型、适度

保守型等，投资者完全可以通过不同的基金轻松建立起适合自己的投资组合。将

来投资海外市场的渠道开放以后，内地投资者还可以通过基金将投资触角扩大到

海外，掌握世界各地的获利机会。
　　基金品种主要分为股票型、债券型、股债平衡型、货币型四大类。股票型基

金属于积极型投资品种，基金投资分散在很多股票上，大幅分散了风险。但股票

型基金仍然存在风险，遇到股市整体下跌，即使分散投资不同股票也无法避免损

失，所以在构建组合时要配置一些相对保守的品种。股债平衡型基金属于适度积

极型投资品种，以一定比重投资股票，其他部分则投资于固定收益工具，如债券

、可转债等，以获取稳定的收益。债券型基金属于适度保守型投资品种，主要投

资于国债、金融债、企业债，收益率相对稳定且高于银行定期存款利率，近期较

火爆的短债基金年收益率在2%—2.5%之间。货币型基金属于保守型投资品种，基

金投资于那些既安全又具有流动性的货币市场工具，目前年收益率维持在1.8%—

2%之间。
　　投资者可根据自身情况来选择基金品种，进而构建投资组合。投资者可以将

个人投资分成两部分，第一部分侧重收益，投资于股票型基金或平衡型基金；第

二部分则侧重安全，投资于货币市场基金、短债基金和活期存款。各类投资的比

重要根据自身具体情况而定，配置于第一部分的资产比重主要取决于个人风险偏

好和理财目标，如果能够承受一定风险且短期内无较大资金支出计划的，则可提

高该部分的配置，但建议该部分比重不要超过50%。第二部分投资建议以货币市场

基金为主，目前货币市场基金赎回方便，良好的流动性足以应付那些不是急需的

日常支出。
　　一位美国学者曾对大型退休基金的投资组合进行了长期研究，发现长期投资

的成功与否有九成取决于投资者如何进行资产配置。一般投资人非常重视的选股

策略，对于投资成功的影响反而只占5%，买卖时机选择的贡献更只占2%。了解了

这些，构建投资组合的好处自不待言。
投资技巧：买基金巧套利有六法
　　在购买基金过程中，人们总是拿股票投资相比，认为股票投资可以实现资本

利差，而基金因为存在较高的申购、赎回费用，而普遍被投资者所担心，难以通

过买基金而实现套利。其实，每一种投资品，都存在一定的投资时间和空间，只

要掌握了投资之法，把握了基金买卖的时点，同样可以实现基金的套利计划，取

得不错的收益。
　　 第一，封闭式基金的套利。随着第一只封闭式基金到期日的临近，解决封闭

式基金的去向，将为投资封闭式基金带来较多的套利机会。目前的封闭式基金价

格与净值之间的偏差而产生的高折价率，将为投资封闭式基金带来较大的套利空

间。另外，封闭式基金因在二级市场挂牌交易，本身也存在一定的价差套利机会

。
　　 第二，跨市场套利。目前已经成功开发的指数基金，如上证50ETF、LOF等基

金品种，既提供了二级市场的交易功能，又提供了场外的申购、赎回功能。投资

者除可进行二级市场的价差套利外，还可以进行场内外的跨市场结算，从而实现

套利的目的。
　　 第三，开放式基金本身也可套利。开放式基金投资主要是为了取得分红，但

投资者往往在投资过程中，因各种情况的变化，不得不选择基金的赎回。目前，

还没有基金抵押贷款业务，投资者赎回基金难免遭受损失。其实，投资者只要留

心观察基金净值与相关市场的关联度，也可以把握净值变动的幅度选择基金套利

。证券市场发生阶段性市场行情时，投资者只要把握市场行情的节奏，完全可以

在行情起动前的时点购买股票型基金，而在行情阶段性见顶时，选择赎回（当然

，必须计算好申购、赎回费率）。当基金净值的波动幅度所产生的收益足以抵偿

申购、赎回费，并有较大盈利时，此法才可采用。从而实现开放式基金不能套利

的目的。
　　 第四，模拟套利。基金作为一种专家理财产品，追求的是基金的稳定收益。

因此，选择较好的股票品种，并从股票的上涨中获利，是基金进行科学资产配置

的主要目标。投资者购买基金不但从基金的分红中获利，还应当指导自身的证券

市场投资。运用一部分资金跟踪基金的投资品种，并依基金的净值变化而决定所

投资股票的买卖参考，从而实现投资基金的模拟套利。
　　 第五，基金品种之间的套利。目前，一家基金管理公司旗下有多种基金产品

，而且这些基金品种特点不同，受市场的影响程度也不一样，特别是股票、债券

市场等本身就是相反的市场变动。资产配置品种的市场行情不同，决定着基金的

收益变化不同。但一种基金产品收益的提高，也必定有另外一种基金产品收益的

降低。达到了同升同降，除非是基金管理人采取了灵活的资产配置策略，并抓住

了某一品种的市场行情和机遇。否则整个市场都变成了同质化。投资者在购买一

家基金管理公司旗下的多只基金时，应选择适当时机进行基金之间的巧转换，从

而实现基金之间的转换套利。如在证券市场转暖时，购买货币市场基金的投资者

可择机转换成股票型基金，从而获取高于货币市场基金的收益。
　　 第六，政策套利。目前，国内的基金市场还不是很完善，为获取某种基金产

品的较高收益。管理层对基金的运作都会进行一定的鼓励和抑制措施，以规避投

资者风险。但在风险背后，却为投资者创造了一定的获利机会。如央行执行货币

政策手段的变化，直接导致了货币市场基金主要投资品种央行票据收益发生变化

，从而使货币市场基金的每万份单位收益发生变化，从而产生套利机会。


[转]基金投资从入门到精通（十二）


新年计划——投资组合宜调整
　　对中国人而言，到春节才是新1年的开始。新年计划中，别忘了重新审视自己

的投资组合，根据新形势作出调整。
　　调整自己的理财组合　　
　　投资组合中，该有多少股票类、债券类和现金类基金？专家建议采用”十减

”法则，如果你20出头，那股票比例为10-2，即80%，如果30出头，就是10-3即

70%。今年大了一轮，比如由20出头的”奔三”迈向”奔四”，就要相应减持股票

类投资比例了。这只是最一般化的投资组合重调思路。不同的理财目标，要据此

重新考虑投资组合比例。如果你今年考虑买车或买房，那现在就应高比例减持相

对高风险的股票基金，即使持有相对低风险的债券类基金，考虑过去1年的国债牛

市，也应适当将债券由中长债基金向中短债基金转移，进一步降低投资组合的波

动风险。
　　其次考虑投资回报　　
　　即使理财目标不变，也不等于投资组合高枕无忧。一个好的投资组合，是要

根据投资回报进行重新平衡的。假设你有1万元投资，70%股票，30%债券。1年下

来股票涨了50%，而债券却跌了5%，那股票价值10500元，债券价值2850元，总投

资组合价值13350元，升值33.5%。但此时你的股票在投资组合中比重已升到

78.65%，高于你原先设定的70%水平，这就有可能陷入你未必愿意承受的投资风险

中。较理想的是按你现在的投资组合总值和原定的投资比例进行重新平衡，上例

中市值13350元的组合，如果70%是股票，那便是9345元，则应卖出10500-

9345=1155元的股票，并将这部分钱转而买入债券，使债券投资达到

2850+1155=4005元，正好30%。
　　重新平衡不仅可避免风险，还有低买高卖的优点。去年上证指数下跌8.33%而

国债指数上涨14.07%，如果去年初以70：30的比例投资这两个指数，那么到年底

总收益为-1.61%，且债券比重升高至34.78%。如果不进行调整，那么此投资组合

持有至昨天，总收益为2.75%；但如果你于去年年末进行一次重新平衡，使投资比

例恢复到70：30，由于今年股票表现优于债券，你的总收益将变为2.99%。如果未

来股票表现越理想，债券表现越不如股票理想，那你因为投资组合重新平衡获得

的收益就越大。
　　当然由于重新平衡要涉及买卖费用，所以重新平衡也不一定放在年初，可在

某类品种偏离预定比例5%-10%后进行此调整。
　　定期定额买入需调整　　
　　许多投资者喜欢采用定期定额的方法买入基金。这种方式适合那些波动比较

大的基金，可以通过高价少买，低价多买的方法获得较低的入市成本。但当我们

准备长线持有时，高波幅的基金就不是理想的选择了，很容易导致投资组合波动

太大。因此当我们通过定期定额累积了一定量的基金后，最好考虑将之调整为另

外一个同类别，收益水平差不多但是波幅较小的基金。
股票型基金投资：组合需随机应变
　　近期，股票型基金的发行如火如荼，大有卷土重来之势，作为个人理财中不

可或缺的投资选择，这种高收益高风险的产品非常吸引投资者的眼球。
　　但是不可回避的是，股票型基金确实在带给投资者较高回报预期的同时，要

求他们承担一定的风险。一般说来，股票型基金将60％－95％的资金投资于股票

市场，但股票型基金并不等同于股票，专业的基金管理人为了降低它的风险，会

利用其信息优势和专业特长将资金分别投资于几十只股票，分散由于个别股票下

降给投资组合带来的风险。
　　中信红利精选基金基金经理梁丰在接受记者采访时指出：投资者应善于运用

资产组合，分散由于某种单一产品出现风险而带来的损失。在股票型基金的投资

上，如果投资者把全部资金投资在股票型基金上，那么这就是在投机，而不是投

资；应将资金分别投资在风险不同收益不同的产品上，比如一半存起来或者买货

币基金，一小部分为自己买保险或者债券型基金，留剩下的那一小部分去投资股

票型基金。这样组合就使风险被有效的控制在了可接受范围内。
　　梁丰介绍：目前正在发行的中信红利精选基金采取了”攻守兼备”的策略，

在积极主动投资的同时，使投资者无论市场如何变动都能够应对自如。由于中信

红利精选基金以红利股为主要投资对象，因此在股市低迷阶段，可以通过稳定的

股息收益，有效缓冲剧烈波动带来的风险；当牛市来临时，良好的盈利预期支持

股价的上涨，带来超额的资本利得收入。使投资者真正体验到”左手拿股息，右

手赚差价的理想投资境界。
如何设计出适合自己的基金投资组合？
　　几乎所有的投资者都希望能寻找到一种投资产品既能兼顾高收益、高流动性

，又能保持低风险。但是收益性、安全性和流动性从来都是此消彼长的，那到底

能不能将三者调整到最大优势，符合我们对资金不尽相同的需求呢？相信组合是

一个非常好的选择。
　　很多投资者在被问及基金时，常常将其混同于股票，其实基金按其投资方向

的不同也可分为股票型基金，平衡型基金，债券型基金和货币市场基金等。他们

所呈现的收益性、安全性和流动性也各不相同。如何通过组合进行优势互补是非

常值得我们大家去探讨的。
　　举个例子来说，比如设计一个简单的保本组合，就可以让我们看清组合的优

势所在。股票型基金在所有的基金品种中是风险最大而收益也是最高的，而货币

市场基金的优势则主要体现在它的高安全性和高流动型，收益则是比较平稳的，

与其他基金品种相比也是相对较低的。如果我们做一个简单的配置，将10万元的

资金，80％配置于货币市场基金，20％配置于指数型基金（股票型基金的一种，

跟踪指定的指数）。按目前货币市场基金年收益率3％左右来算，那8万元一年的

收益就在2400元左右，这样配置在指数型基金中的2万元即使下跌10％－14％，于

整个组合而言，依然可保本金不失。但如果股市大盘在一年中上涨10％—20％，

那整个组合的收益差不多就可以达到4%－6%，比原来全部投资货币市场基金增加

不少。更为可贵的是整个组合在兼顾安全性和收益性的同时，资金也具有非常好

的流动性。当然如果您将单纯跟踪指数的股票型基金替换成业绩优良的主动型股

票基金或是平衡型基金那可能收益更高，风险更小。如果同时能再加上一些波段

操作，那可能会给整个组合带来锦上添花的效果。
　　当然上面的组合只是根据目前的市场收益情况举得一个简单的例子，组合有

千万种，根据自己对于资金不同的需求和因人而异的风险收益偏好来配置资金，

设计出适合自己的投资组合，那才是上上之选。
巧用基金组合　锁定风险收益
　　眼下，震荡蓄势的大盘让很多投资者在投资基金时既担心基金进一步下跌、

但又不愿错过市场良机，心里可谓十分矛盾。华宝兴业基金管理有限公司市场开

发部总经理林志宗日前帮记者好好算了算账，提出可以通过"保本增强理财"方案

解决投资者所面临的这个两难问题。
　　 记者：听说您为客户设计的"保本增强理财"方案很受投资者欢迎，那这到底

是一个怎样的方案呢？
　　 林志宗：这个方案是建议客户80%的资金投资货币市场基金或短债基金，20

％的资金投资股票型基金，形成一个保本增强方案。这样，市场好转时就能取得

超额收益，弥补通胀损失；而在市场调整时也能在今年股市"6.6"低点以下的一定

区域实现保本的目的。可以说，在一定程度上让投资者由"进退两难"变成"进可攻

、退可守"。
　　 记者：随着市场的变化，这个方案的收益情况大概会有怎样的变化呢？
　　 林志宗：对这个方案收益情况变化的测算可以分成收益增强测算和保本涵盖

测算两个方面。以100万元为例，客户可以拿出80万元买货币市场基金或短债基金

，用20万元购买股票基金。这个方案的所谓收益增强测算，就是假设市场发生转

机，如果以货币市场基金年收益率2%、股票基金年收益率10%的水平计算，认购和

赎回费率合计约1.5%。在一年之后，货币市场基金的投资收益为80万元×2%

=16000元，股票基金的投资收益（含手续费）为20万元×（10%--1.5%）=17000元

。这样，方案一年里的总收益为33000元，总收益率为3.3%。
　　 记者：那么这个方案保本的测算情况又是如何呢？
　　 林志宗：大家都知道，在基金产品线上，股票基金毕竟处于高风险的一端。

但是，通过适当的组合搭配，我们还是可以使整个基金投资组合具备承担一定损

失的能力，所谓"保本"就是这个意思。我们要计算的是，这个方案究竟可以在大

盘跌到什么点位时还能保持不亏损。
　　 对这个方案的保本涵盖测算过程是，假设货币基金年收益率为2%，股票基金

认购和赎回费率合计约1.5%。以一年为期限，该方案可涵盖的股票基金亏损幅度

为（80万元×2%--20万元×1.5%）÷20万元＝6.5%。也就是说，该方案最多可对

股票基金发生6.5%的亏损起到保本作用。
　　 当然，股票基金既不会100％地持有股票，也不会100％地不持有股票。如果

股票基金发生6.5%亏损的时候，其持有股票的亏损水平一般还要更高。比如假设

基金经理对市场判断正确，采取保守的投资策略，其持仓中股票投资占60%，债券

和现金占40%。那么，如果债券和现金年收益率一般为2%（保守预测），基金总资

产为A、股票资产亏损率为 x，则A×（-6.5%）＝0.6A×x＋0.4×2%，可以算出该

基金亏损6.5％的时候其股票资产亏损率x为12.2%。
　　 记者：那么，这样的亏损水平意味着大盘会下跌多少呢？
　　 林志宗：首先，基金的股票投资收益通常至少会超越大盘3-6个百分点，宝

康消费品基金今年上半年收益率超越大盘16个百分点以上。据此保守推算，如果

对应股票基金的股票资产亏损率12.2%，大盘整体跌幅应在15%-18%之间；
　　 假如用15-18%的跌幅推测该方案可以支撑的市场点位，那么上证指数12月5

日收盘为1079.20点，按15-18%的市场整体亏损计算，该方案可保本的股市最低点

位在884.94--917.32点，这低于"6.6"最低点998点8-11%。
　　 其实，就A股目前的估值水平来看，很多理性的机构投资者都认为现在股市

向上的空间要比向下的空间大得多。如果采取这一"保本增强"方案，即使市场跌

到900点，投资者保本的概率也是很高的。
　　 此外，我们在为客户提供理财的过程中，一个重要的感觉是很多投资者持有

货币基金和短债基金往往过多，其总体收益明显偏低，面临被通胀"吞噬"的危险

。股票基金虽然是高风险的产品，但高风险总是和高收益的机会相对应的。通过

精心选择和投资一些股票基金，来构建一个"保本增强"的方案，战胜通胀的可能

性就明显增加了。
上投摩根富林明基金：运用资产组合完成理财目标
　　资产组合概念，现代人应该都不会陌生。目前各大金融机构纷纷推出各种理

财产品，其实质就是运用资产组合理论，对各种投资对象进行合理配置，从而达

到客户的理财目标。
　　简单地讲，进行资产组合配置就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定

其比例的过程。资产的类别有实物资产，如房产、艺术品等；还有金融资产，如

股票、债券、基金等。当投资者面对多种资产，考虑应该拥有多少种资产、每种

资产各占多少比重时，资产配置的决策过程就开始了。由于各种资产往往有着截

然不同的性质，历史统计也显示出在相同的市场条件下，它们并不总是同时地反

应或同方向地反应，当某些资产的价值下降时，另外一些却在升值。因此，战略

性地分散投资到收益模式有区别的资产中去，可以部分或全部弥补在某些资产上

的亏损，从而减少整个投资组合的波动性，使资产组合的收益趋于稳定。
　　对于个人投资者而言，资产配置可以根据个人财富水平、投资的动机、投资

期限的目标、风险偏好、税收考虑等因素来确定纳入投资组合的资产类别及其比

重，并在随后的投资期内根据各资产类别的价格波动情况，及时动态地调整资产

配置组合权重，或者在某一类别的资产中再作个别选择，以寻求风险控制和投资

收益最大化。
　　现代人对理财产品的需求很多，尤其是考虑到未来生活里可能出现的一些不

确定因素，如子女教育、养老、医疗等等。同时，对于理财方面的知识教育也越

来越普及，使得现代人对理财概念也越来越熟悉。一般来说，在进行资产配置时

要考虑三大要素：
　　第一，家庭风险属性———决定投资工具的选择。激进型的投资者富有冒险

精神，但他同样需要考虑家庭资产积累状况、未来收入预期、家庭负担等，因为

这些因素决定了家庭的风险承受能力，与风险相结合，才能更好地选择适合自己

的理财的投资工具和相应的投资比例。
　　第二，家庭理财目标———决定投资期限的长短。对激进型投资者来说，要

对家庭财务资源进行分类，优先满足家庭的理财目标，构建核心资产组合；将闲

钱配置于更高风险的资产，构筑周边资产组合，在保障家庭财务安全的基础上进

行更激进的投资。两者相结合，便可清晰地得出具体股票类资产、债权类资产、

现金类资产的配置比例。
　　第三，投资市场状况———决定投资方式的选择。市场走向的不明朗孕育着

较多的投资机会，建议激进型的投资朋友选择以定期定额的方式逐步介入股票类

资产（以股票型基金为主）的投资，获得摊薄平均成本和提高投资收益的优势。

为了保持较高比例的流动性金融资产，建议选择货币市场基金或银行存款。（上

投摩根富林明基金管理有限公司）


[转]基金投资从入门到精通（十三）

年轻人如何构建有效的基金组合？
　　很多年轻人觉得自己可支配资产不多，想多积累一些再开始投资。但我们建

议最好能尽快开始自己的投资，因为即使只迟几年开始，最后拥有的资产有可能

少很多。尽管一般基金的最低申购要求在1000元左右，但通过以下几个步骤，投

资者拥有的资产即使不足3000元也可以构建出一个简单有效的基金组合。　　
　　第一步，决定你的最优资产配置　　　　
　　一般的，年轻人的投资期限很长，愿意把较多的资产投资于股票。从经验规

则来看，债券在你组合中的比重应与你的年龄相当。比如，你今年如果25岁，那

你最好持有25%左右的债券，其余的可投资于股票。你如果想得到精确一些的配置

比例，晨星资产配置工具会根据你的投资期限和储蓄率等参数给出使你达成目标

的相关配置建议。需要提醒的是这个建议是一个长期的优化配置，你还必须配置

一定的资产于高流动的品种（如货币基金），以备不时之需，一般建议预留三到

六个月的生活开支就够了。　　
　　第二步，寻找符合最低投资要求的核心基金　　　　
　　以前我们说过，基金组合中要有一些资产分散、拥有丰富经验的管理团队和

长期稳定的风险收益配比的核心基金。对资产不多的投资者而言，还需增加一个

条件，也就是其最低认购额要尽可能的低。用基金搜索器可以很快的从众多的基

金中找到合适的核心基金。在选择债券基金时，可首选中期类，因为它们在获得

收益的同时又不会有太大的利率或信用风险。在挑选股票基金时时建议选择大盘

价值（或成长）类，因为小盘股或行业基金有可能近期表现出色，但其波动性也

大得多，导致投资者很可能在错误的时点卖出。　　
　　第三步，参与长期的定期定额投资计划　　
　　有的基金会推出定期定额投资计划，对参与的投资者会大大降低最低的申购

金额要求。这样，年轻的投资者在构建组合的时候可选的品种就大大增加了，就

可以在做到更高质量的分散化投资。　　
　　第四步，以尽可能的低成本构建组合　　
　　由于年轻的投资者初始投入不大，尽可能的减少相关成本就显得十分关键。

首先在挑选基金时就要考虑各项可能发生的费用，优先考虑那些费用低的基金；

选择合适的投资品也可降低相关成本。比如购买一只资产分配比例符合投资者要

求的配置型基金，要比购买一只股票型、一只债券型基金要好得多。一来可以减

少申购次数；二来配置型基金自身会根据市场变化调整资产配置，避免投资者自

己在不同类型基金中调整。另外，投资者也可以直接购买合适自己的"基金中的基

金"（Fund of Funds）或ETF。
正确的投资之路——指数投资漫谈之五
　　众多投资者之所以会坚持与市场激烈抗争，除了上述八个主观因素之外，还

有五大客观条件。它们分别是各种资讯的不断丰富，国际网路的迅猛发展，交易

佣金的显著降低，共同基金的不佳表现，股市泡沫的日益出现。
　　与市场抗争的五个客观条件
　　这些客观条件为投资者誓与股市决一胜负提供了依据和工具，既激发了他们

挑战市场、战胜市场的激情欲望，也助长了他们傲视群雄、胸有成竹的自信心态

。
　　一、各种资讯的不断丰富虽说投资资讯对社会开放，但出于费用昂贵等原因

，不少重要资讯过去是将私人投资者拒之门外。最典型的例子包括股票的实时价

格、公司主管的股票买卖、分析师们的盈利预测与分析推荐、共同基金的主要组

成等。这就使私人投资者失去了公平竞争的基础。但这一情况近几年来有了很大

改善，市场的有效性显著提高。昔日远不可及的资讯今天已经唾手可得，这就使

私人投资者意气风发、斗志昂扬，仿佛自己也是在与财大气粗的机构投资者并肩

作战，而不再像是唐•吉诃德那样单枪匹马与风车周旋。
　　但资讯的极大丰富也带来了前所未有的两个新挑战。第一个是资讯有大泛滥

成灾之势。股市中泥沙俱下，为乌烟瘴气所笼罩的投资者安能作出清醒的分析决

断？”信息污染”已使投资者从一个极端滑到了另一个极端。第二是研究报告和

股票推荐多是人云亦云、大同小异，恰如”一犬吠影，百犬吠声”。投资者浪费

了宝贵时间浏览阅读，但常常是依然无从掌握股市的脉搏跳动，甚至错过了有利

时机。难怪众人有此感叹：”抄个人的报告是剽窃，抄多人的报告是研究”。
　　二、国际网络的迅猛发展投资资讯还需要时效性。同样的资讯，对于先知先

觉者是一字千金、一言九鼎，对于其他人则是一纸空文、一钱不值。投资者需要

的不仅是找到资讯，而且是及时找到，这也应验了”时间就是金钱”的格言。机

构与私人投资者在接收资讯时的先后有别，使后者在竞争中处于劣势或不利地位

。但近年来互联网的迅猛发展使这一情况有了根本性逆转。宝贵的投资资讯可以

快速而准确地抵达千家万户，而且费用低廉、操作简便。甚至像公司主管与华尔

街分析师之间的电话会讲这些私人投资者过去梦寐以求的重要资讯如今也可以在

网上收听。
　　将互联网称之为革命恐怕并不为过，至少在投资领域如此。它消除了私人投

资者面对的”资讯滞后差”，使他们能够与专业投资者平起平坐。这也使许多私

人投资者自信他们已然能够同基金经理并驾齐驱，超然这步于股市之中。诚然，

互联网有助于消除私人投资者在资讯接收上的不公待遇，但仅此而已。如果能够

及时得到全部资讯的专业投资者都无法长期而稳定地战胜市场，就算您可以与他

们同时分享资讯，您又怎能指望互联网帮助您超越专业投资者而独占鳌头、一领

风骚呢？
　　三、交易佣金的显著降低美国证交会（SEC）1975年5月1日废除了传统的统一

佣金制度，酿就了经纪商之间的市场竞争，并为折扣经纪商的出现创造了条件。

嘉信理财（CharlesSchwab）和宏达理财（TDWater鄄house）这些专门提供折扣经

纪服务的公司从无到有、从小到大，成为今天股市沙场中纵横驰骋的金融巨擘。

由于他们只负责买卖交易而不提供投资建议，所以经营成本大为降低，交易佣金

只是以前的1/3。
　　如果说”五月之日”（MayDay）是美国证券交易史上的一次重大变革，那么

近年来的互联网继往开来酝酿了又一场变革，网路经纪商如雨后春笋。这是除实

时资讯之外，互联网带给金融投资界的另一个重击。由于买卖交易通过网路进行

而无须经纪人的介入，因此佣金可以继续降低，有的甚至低到了6美元以下。 从

全能经纪商到折扣经纪商、再到网路经纪商，佣金费用的降低使投资者在心理上

如释重负，也鼓励和刺激了他们义无反顾地重入市场，大胆而频繁地进行交易。

当佣金水平不再成为交易的主要考量因素之后，”即日冲销交易”（DayTrading

）也就应运而生。
　　四、共同基金的不佳表现90年代末期表现良好的共同基金屈指可数。不少基

金经理先是出于”千年虫”的忧虑而错失了当时汹涌澎湃的股市上涨浪潮；继而

又经受不住”该进未进”的煎熬而在2000年初愤然进场，最终导致”该涨未涨，

该跌暴跌”的悲惨结局。他们的不幸遭遇使私人投资者感到懊脑和沮丧，不少人

决定改弦易辙、重起炉灶，并确信自己亲自上阵后一定会超过已为他们不屑一顾

的基金经理。
　　殊不知，此时投资者可能已经犯了张冠李戴之错。当他们不满基金的表现而

选择股票投资时，他们已经有意无意地放弃了股市指数、而误将基金表现作为股

市标尺与衡量基准。由于只有少数基金得以超越指数，所以当基金成为标靶后，

投资者固然可能会领略到击败基金经理的欢欣与快慰，但他最终是否战胜了真正

的市场呢？恐怕未必。
　　五、股市泡沫的日益出现由互联网引发的股市泡沫在怂恿投资者与市场抗争

中也发挥了推波助澜之力。目睹着网路股万马奔腾的喧嚣场面，本来安分守己的

投资者也难以抗拒其诱惑。他们纷纷改变初衷，背弃了自己的既定投资方针而登

上股市淘金的列车，甚至不惜孤注一掷、铤而走险。然而不知是自己生不逢时，

还是互联网股票红颜命薄，总之迎接他们的不是股价的高歌猛进，而是泡沫的分

崩离析。
　　相信许多人都有过这样的惨痛教训：许多热门及明星股，当您远望时，它们

大军挺进、长驱直入；可一旦等您欣然入伙之后便溃不成军、一败涂地。就仿佛

是一个专门为您而精心设计的陷阱，静静地恭候着您的到来。这时您才会恍然大

悟，领略到”欲擒故纵，请君入瓮”的真实感受。不少初出茅庐的新手，满怀一

腔热情刚刚跨进股市便陷入了重围，可谓”出师未捷身先死，长使英雄泪满襟”

。症结何在？就是因为他们也被这种非典型瘟疫所感染，在不知不觉中加盟了与

市场抗争的行列。
　　正确投资的三大要素
　　在分析了战胜市场的三大迷思、特别是探讨了指数化投资、分散化投资、长

期性投资的重要性之后，读者可能会问，那么正确的投资之路究竟是什么呢？核

心要素有三：投资原则的建立，投资理念的确定，投资计划的实施。
　
　投资原则的建立因人而异主要包括投资的目的性、时间的长久性、风险的承受

力。投资为何？是为了退休养老，还是子女念书，或是购置房产？目标的不同直

接关系到投资策略的制定。投资的长久性是指您可以在多长时期内无须迫于压力

而动用投资资产，而风险承受力表明您所能容忍的价格波动性，即股市的频繁涨

跌不致干扰您的正常生活。
　　投资理念的确定就是前文所提到的指数化投资、分散化投资、及长期性投资

。要丢掉战胜市场的幻想，放弃那些无谓的尝试和努力，根除寻求一夜暴富及市

场投机的顽疾，从而建立正确与健康的投资心态。投资分散化永远是”放之四海

而皆准”的至理名言。它既会提高投资收益的稳定性与可靠性，也会降低价格波

动性与投资风险性。同时应恪守长期投资的理念，杜绝时机猜测（markettiming

）与频繁买卖。
　　投资计划的实施就是指严格恪守自己制定的投资方针，定期审视投资组合的

结构变化，决定是否需要进行局部调整来保持既定的”收益与风险”结构。市场

的涨跌变化可能会使投资组合严重偏离原有架构，投资者也可能需要根据新的”

家庭—时间—市场”因素来重新确定自己的投资目标与风险承受力，因此定期调

整大有必要。”革命尚未成功，同志仍需努力”……
　　投资是为了长期而稳定地赚钱，而不是像赌徒一样利令智昏，在一轮中输光

前几轮赢来的全部筹码，最后悻悻而去。最大的投资风险不是股份波动性的大小

，也不是绝对收益率的高低，而是在您急需现金时没有着落，正可谓”人无远虑

，必有近忧”。如果您能建立正确的投资理念、制定稳妥的投资目标，恪守严格

的投资原则，那么当您需要买房置业时，当您看到子女入学时，当您步入退休之

年时，您将发现您会笑到最后，而(到此为止.)

备注:
1.仅供参考
2.投资有风险