谁在高位站岗？

　　申银万国策略分析师陈李日前的分析报告显示出这样一组数据。5月30日所在的一个交易周，呈现净买入的投资者只有两类，一是户均股票/现金总额低于10万元的散户，他们净买入合计约2900亿元；二是证券投资基金，净买入合计约800亿元。

　　除此之外，几乎所有类型的机构和自然人群体都呈现了净卖出：全国社保基金净卖出4亿元，QFII净卖出28亿元，保险公司净卖出4亿元，证券公司净卖出39亿元，一般机构净卖出224亿元。散户中，500万元以上散户净卖出603亿元，100-500万元散户净卖出1003亿元，50-100万元散户净卖出620亿元，10-50万元散户净卖出1227亿元。

　　陈李的结论是，在短期的市场高点位置，只有两类人在买入——“不得不买的人”和“最不富裕的人”。公募基金不得不买，有发行申购就必须买入股票；而散户中，只有最小的散户还在买，资金规模稍大的散户(10万元以上)都是净卖出。只有“不得不买的人”和“最不富裕的人”在买，根据陈李对交易数据的跟踪，这种现象已经持续了一段相当长的时间。

　　5月30日市场调整开始后，小散户和基金无疑成了山冈上的哨兵。

　　陈李表示，储蓄对居民的吸引力持续下降，证券在居民家庭金融资产所占比例还将继续上升，流动性的存量依然充沛。但是，流量已经枯竭。只有两类人在买，这是一个危险的信号。虽然居民储蓄离开银行系统进入证券市场的趋势还将持续，但短期内进场资金速度肯定放缓，A股市场短期流动性不再充沛。