上周美聯儲決定不減利息﹐市場也普遍預期日元不會加息﹐有助緩解套息拆倉潮。但市場仍無穩定跡象﹐次按潮愈演愈烈﹐上周末已波及歐洲銀行﹐各機構為規避風險﹐紛紛收縮信貸﹐短期利率大幅上揚﹐各國央行不得不出面提供資金﹐緩解市場流動性緊缺。而全球股市再次震蕩﹐資金追捧美國國債避險﹐利息率倒掛重現。(chinesenewsnet.com)

市場議論的焦點是波動到底持續多久﹖究竟是一場貨幣市場危機﹐還是由貨幣市場波及信貸市場﹑乃至股票市場﹐引發全面的金融危機﹖是否會引發經濟危機﹖(chinesenewsnet.com)

即使近些年金融衍生產品發達﹐金融鏈條日趨復雜﹐在全球各中央銀行聯手協調的今天﹐由于有“最後貸款人”﹐市場波動已不是重點。關鍵是央行的貨幣政策。但貨幣政策取決于全球通脹趨勢。對未來通脹的看法以及對央行貨幣政策的預期反成為市場關注重心。(chinesenewsnet.com)

對全球通脹的認識﹐不僅涉及各國利率﹐也涉及短中長期利率結構﹐以及對利率敏感的各類債券市場和匯率。另一方面﹐全球通脹趨勢﹐反映了全球化下﹐各國貿易模式和發展模式的新特點。(chinesenewsnet.com)

現在﹐全球通脹的焦點在中國。除去人民幣升值對中國具緊縮效應﹐利壓中國通脹﹐但對國際市場卻有通脹傳輸效應。就中國自身而言﹐由于去年基數低﹐去年末以來的通脹將使今年下半年的通脹異常地高。已有不少海外大行預計﹐今年7月CPI必過5%﹐明年中國通脹將超過8%。(chinesenewsnet.com)

以食品為代表物的價上漲﹐會帶動中國最低工資和低端勞動力的工資上漲。加上和諧社會建設和糾正扭曲的要素價格﹐中國新一輪工資成本推動型的通脹已不可避免。它與財富效應引發的需求過熱不同﹐此類通脹具一定合理性。但需要政府給與低收入群體和退休人員以補貼。(chinesenewsnet.com)

未來﹐面對高通脹﹐中國必須擴大加息幅度。加息雖然不能解緩食品價格上升。但加息一能彌補存款者的負利率損失﹐二能壓抑資產﹐尤其是房地產泡沫﹐三者減少財富效應帶來的需求拉動型通脹。中國去年底和今年4月份已少加二次息﹐5月加息幅度也欠小。本周經濟數據公布後﹐央行應連續加息2次﹐並相應擴大加息幅度至一厘﹐起碼應該將一年期定期存款利率提高至5厘以上﹐才能保持正利率。(chinesenewsnet.com)

對于中國來說﹐升值﹑進口資源﹑適度的工資資源成本推動型通貨膨脹﹑合理的資產定價﹐擴張的公共財政﹐穩健的貨幣政策﹐合理的外匯管制﹐並非盲目的對外投資將是中國理想的經濟政策組合﹐以此更能促進中國的經濟和收入增長﹐財富積累以及福利增進。(