以史为鉴 切不可一片“歌舞升平”
　　【开利综合观察】环球股市近日遭次按风暴打得颠簸跌宕，但上海综合指数则续创新高，破五千点大关可期。但在分析员看来，股市毋视外围环境，一枝独秀之势，恰似八十年代中后期的日股；日本先甜后苦、迷失十七年仍未走出新路，内地切戒重蹈覆辙。
　　在环球股市风雨飘摇之际，中国股市确似人间乐土。投资者纷以股市仍属封闭市场、企业盈利增长惊人、人民币汇率强势等理由，解释股市可不受外围坏消息影响，风景这边独好。上述解释是客观事实，但若因此只看到利好一面，歌舞昇平，却可能忽视了潜藏隐忧，为未来埋下尾大不掉的大炸弹，日本经验恰可借镜。
　　日股日经指数从八五年的一万点，上八七年十月的二万七千点时，碰上席卷全球的八七股灾，当时美股暴挫四成半，股市持续调整两年后才收复失地，但日经指数当时不但仅挫两成三、半年尽收失地，其后更不断狂升至八九年的三万九千点。
　　对日股一枝独秀，当时日本投资者亦有一堆理由，包括日本企业盈利向好、日圆汇价强劲，以至日股市场远未如美股般开放等。但一切看好理由都敌不过地心吸力，日本股楼自八九年底起大跌，至○三年谷底，共跌逾八至九成，近年才稍见反弹。
　　当然，历史绝少简单重复，中国情况亦确有与日本当年不同之处，包括经济改革开放仍可继续释放生产力、入口先进技术可提高内地竞争力等。然而，地心吸力仍是不变定律、经济与资产泡沫仍有其既定规律，泡沫胀大的最后结果仍是爆破。目前中国股市的大患还不在目前，而在其毋视国际大气候热炒。
正如八七年时的日股虽高，仍有力在两年间再升近倍；在国际金融市场回稳后，股市可能更被唱好，上冲五千、六千，甚至七千点，那时恐现如八九年底起的日本股楼暴挫。日本经济根基厚，才可捱过此十七年的光景，若股市暴挫，对经济、社会的冲击可能更甚于日本。要避免日本的噩梦，中央就要对股市暴涨更留神。