谁在博傻A股？

21世纪经济报道 　2007-01-08 15:51:45



　　
　　本报记者　刘臻　上海报道
　　
　　“每个投资者都会认为自己是聪明的，自己的判断是对的，但问题是市场中总有傻瓜，是谁呢？”泰阳证券研究所副所长刘亚辉向记者开玩笑说。
　　市场变脸之快、之狠让人震惊。
　　1月5日，大盘承接4日尾市跳水行情，继续下跌，收市时工商银行、中国银行已至跌停。
　　“这是结构性调整。”巨田基金经理冀洪涛告诉记者。有一个问题值得深思，1月4日、5日银行股引领大盘冲天、跳水的时候，又是谁在博傻中国A股指数？
　　
　　卖了房子买股票
　　有专业人士告诉记者：“现在，新发基金和扩募基金的建仓已经基本完毕。从资金面上说，基金不是主要的接盘者。另外，从基本面上，奉行价值投资的基金经理很清楚市场的安全边界在哪里。”
　　那么推动股市上涨的资金又来自哪里呢？“如果说嘉实一天发400亿是基金的疯狂表现，我宁愿相信那是散户的疯狂。”刘亚辉表示。
　　“元旦前几天，每个窗口都始终有3—4个人在排队开户，以前从来没有这种情况。有的是老人带着年轻人，有的是年轻人带着老人，很有意思。”国泰君安上海某营业部人士告诉记者。“保守估计，每个帐户的资金在3万元以上。”
　　根据中国证券登记结算公司公布的数据，2006年12月，每日新增A股开户数保持递增趋势。2006年12月8日开始，每日新增A股开户数在2.3万户以上，从12月22日开始，每日新增A股开户保持在3万户以上，2006年12月25日，A股开户数更是接近4万。
　　保守估计每个帐户的保证金为2万元，简单估算可知，2006年12月A股就新增资金120亿。直接入市之外，有很多散户选择了购买基金，同样也给市场带来了巨量资金。
　　而散户的资金又是怎么来的呢？
　　有案例显示，个人储蓄已大规模进入股市。记者发现，很多新股民口头上开始挂着这样一句话：“存银行不如买银行股。”
　　更有偏好冒险的投资者，开始“卖了房子买股票”。许先生是某外贸公司的职员，最近他刚刚通过商业银行的个人贷款业务获得了10万的资金并投入股市，代价是以个人房产做抵押并支付6%左右的年利息。
　　“一个涨停板就回来了。”许先生的预期很乐观。据某银行个人信贷客服人员介绍，近期一段时间，个人贷款业务非常火爆。但她同时告诉记者，她所在的银行在审核个人贷款用途方面也很严格，根据央行规定，个人信贷不能用于投资活动，只能是买房、购车等消费行为。
　　“我说的用途是装修。”许先生则现身说法。记者无法确定，像许先生一样押了房子炒股票投资者有多少，也无法得知银行个人信贷资金进入股市的规模。但记者通过调查得知，很多人都在这么做。
　　房地产市场疲软一定程度上更助长了银行资金流入股市。
　　据一位熟悉内情人士透露，某个宁波老板手中有数套房子，因房价下跌而没出手。年初他把手中四套房子向银行作抵押，贷款400万。这笔资金被其投入到宁波某证券公司营业部“敢死队”手中。在年中得到分红800万后，这位宁波老板继续向银行融资1000万疯狂扑入股市。
　　某大型国有商业银行杭州一家支行的一位客户经理向记者透露，类似他这样的客户经理，今年发放的个人消费贷款，包括住房抵押贷款总额可能在4000万元上下，“其中，估计有20%~30%的贷款最终流向了股票市场，即一个客户经理至少有800万元个人贷款进入股市”。
　　据了解，通常情况下，该支行的客户经理数量在30名左右，也就是说，仅一家支行今年发放的个人消费贷款中可能有2.4亿元悄然输血股市。尽管这具有一定区域性特征，但管中窥豹，全国范围流向股市的银行资金总量之巨大也就可想而知。
　　
　　谁更傻？
　　谁更傻呢？在这样一个疯狂的市场。
　　很显然，整体来说，散户不可能聪明过机构投资者。“成长型公司肯定是下一步的趋势。”冀洪涛和记者谈及市场发展的方向，“市盈率、市净率无论任何一个指标，银行等大盘蓝筹股都已经明显高估。”
　　事实上，近期机构已经开始低调部署下一步投资方向。
　　2007年1月4日、5日，景顺长城投资部副总监李志坚并没有呆在公司研究市场，他正在河北进行调研，希望发现一些成长性比较好、估值偏低的公司。但李志坚目前仍然看好金融、钢铁等板块。
　　基金虽然也看好金融板块，但这种看好和散户的看好并非是一个着眼点。总体来说，基金坚持的还是价值投资。
　　“现在新股民往往是买银行股，而且集中在工行、中行，这两个银行股形象好，比较容易得到新入市散户的认可，第二，新入市散户并没有估值的概念，工行、中行的绝对股价都不高，散户买起来没有多少心理压力。”冀洪涛认为。
　　“现在还在买工行、中行的基本都是散户。”银河基金研发总监王忠波也告诉记者。
　　反观近期市场表现，由散户大规模入市引发的行情可见全形。市场进入2006年12月，指数不断上涨，赚钱效应显现，很多投资者开始重新认识这个让它们退避三舍的资本市场，更多的新股民开始发现一个可以发财致富的地方。
　　有一个明显的效应是，很多个人投资者或直接入市，或投资开放式基金。他们在高位杀进股市。
　　由于这些新股民大都没有证券投资的系统知识和经验，甚至“什么是股票代码都不知道”。于是，绝对价格偏低，平时接触较多的工行、中行成为新股民首选并大胆买入的对象。
　　此种情形下，基金等机构看到短期套利空间，也大量买入工行、中行，最终导致工行、中行筹码稀缺，一度涨停。
　　“机构们清楚的很，它们知道银行股已经高估到什么程度，所以，一有风吹草动，会马上获利了结。”刘亚辉认为。1月4日尾盘的表现被看作机构集体抛盘。
　　有分析人士认为，A股的调整应该只是因为短期上涨过快引发获利盘涌出所致。由于近期指数的上涨更多地表现为资金推动型，因此波动性较强。
　　1月5日，银行股在工行、中行的暴跌引导下全线下跌，工行、中行尾市均告跌停，恐慌气氛有继续弥漫之势。
　　“在目前这个市场状态下，新入市的投资者很需要指导与教育。这本来应该是他们没有进入市场之前要进行的工作。”有市场人士呼吁。
　　“银行股目前的下跌，对于散户投资者来说，也并非完全是坏事，最起码可以增强他们的风险意识。另外，即使现在套牢，也有解套机会。比如招商银行，由于其成长性很好，所以，短期的套牢并不可怕。”冀洪涛告诉记者。
　　“目前，是有需求和供给矛盾，所以短期存在博傻行为，长期看，则是价值投资为主流，不可能脱离基本面。”冀洪涛认为。