美林料經濟明年再遇低潮
(明報)3月4日 星期三 05:05

【明報專訊】美林 證券發表研究報告，將今年全球經濟增長預測，由原先增長0.1%，下調至倒退0.4%。該行預期，由於美國 樓市持續調整以及失業率高企，即使下半年有機會復蘇，但亦可能呈W走勢，即2010年再次出現經濟低潮。另外，中信證券指東歐地區正面臨外憂內患，如無外力協助，該區將會陷入頗嚴重的經濟境况。

美林認為，首季以至上半年，減少存貨將會令美國經濟相當疲弱，但情况會於下半年得到紓緩，有不少機會出現復蘇。不過，美林同時指出，今年底失業率或會突破10%，加上樓市繼續調整，帶動儲蓄率上升，是次經濟復蘇既不是U形亦不是V形，而是W形，即2010年經濟會再次探底，然後才出現較穩定的復蘇軌道。現時面臨最大的風險，仍然是通縮的威脅。

調低亞洲經濟增長 中國除外

亞洲方面，除了中國以外，美林全面調低各國經濟增長預測，但該行亦認為，隨着首季因為出口近乎崩潰式下跌，多個以出口為主的經濟體會被拖進嚴重衰退的深淵。第2季開始將出現按季增長，主因是海外企業補充存貨會拉動區內出口，個別地區的貿易融資回復正常，以及中國的工業生產開始回穩，消費亦相當強勁。美林維持中國經濟今明兩年增長8%及8.3%的預測。

另外，美林認為，亞洲無可避免將要面對通縮，中國、香港、台灣 、新加坡 及泰國 均會出現全年通縮，印度 和馬來西亞 則相當接近，然而各國仍未為此作好準備，但該行相信上半年寬鬆政策將會頻頻出台。

中信證券指東歐難還外債

東歐方面，中信證券發表報告，指面對貨幣大幅貶值、貿赤、信用違約價差急升打擊融資等因素，中東歐國家要償還今年外債的難度極高，若果西歐或國際貨幣基金組織等拒絕提供協助，該區經濟將出現嚴重問題。

中信證券指出，去年7月以來，波蘭 、匈牙利、捷克 及羅馬尼亞等多國貨幣，貶值介乎33%至43%，令外債壓力大幅上升。與此同時，各國的信用違約價差，在2月份首3周急升113至159個基點，突破去年的高位，嚴重削弱進行短期融資能力。

匈牙利資不抵債 瀕破產

當然，各國仍可以外匯儲備來應付，但匈牙利今年內到期的債務，已是該國外儲的113%，基本上處於破產階段，其他國家短期外債佔外儲比重，已介乎 40%至74%。外儲大減已無可避免，但不幸的是，面對亞洲新興市場強而有力的競爭，以及西歐國家經濟，特別是汽車業嚴重不景，中東歐的貿赤問題日益嚴重，基本上已缺乏賺取外匯的能力。

除了外憂，亦有內患。中東歐居民普遍借入瑞士 法郎和歐元按揭貸款以降低利息支出，本國貨幣匯價急跌令每月還款以高雙位數字增長，令各國的消費亦顯著下降。以波蘭這個高達60%按揭貸款為瑞士法郎的國家，去年12月的零售總額已大減4.9%，失業率攀升至10.5%。經濟不景，但為免本國貨幣進一步貶值，各國政府又不能採取寬鬆財政和貨幣政策，可說已陷入惡性循環的境地。如沒有外力如國基會的協助，中東歐已不可能脫離當前的經濟困局。