机构执掌市场方向. 政府乐见不同的4000点

【BL研究报告】如果说，管理层在沪指4300点提高股市印花税，是认为股市过高而采取的行政打压；那么，在昨日（6月11日）沪指再次接近4000点的时候，管理层会否推翻自己此前的观点？或者说，在经过“印花税调控”之后，再次冲上4000点的行情，是否出现了变化，以至于管理层改变此前的“调控论”？
分析员认为， 此4000非彼4000。这次提高印花税，使得股市的结构性调整在不断加强。
从政策面来讲，虽然政府与市场之间的博弈仍将继续，但由于“印花税事件”带来太多负面影响，政策面在短期会有所缄默。换句话说，即使股市再次达到了管理层的“调控条件”（或需要政策调控的时候），再次出台相应的政策，管理层也不得不多考虑，是否能够承受其带来的负面影响。
从市场面来讲，管理层此次提高印花税，已达到阶段性调控股市结构的目的。上交所副总经理刘啸东此前表示，“最担忧的是交易量越来越大，每天超过2000个亿，但机构投资者的作用却在逐渐减少，每天的交易额有近90%来自散户。”而目前刘啸东的担忧已经得到缓解。
最新数据显示，在5月30日前，散户持有的股票市值约占两市总市值的60％，其交易总量占据市场交易总量的90％左右，而从5月30日开始，市场交易的主导权回到机构手中，机构交易比例提升到30％-50％。
此外，基金发行加快与开户数持续下降，将加快上述结构调整。最新数据显示，本周有三只新基金开始募集，近十只股票方向基金也开始了持续营销，另外上周基金处于净申购状态。预计有可能为市场带来千亿新增资金。而开户数从5月30日以后，新增A股开户数出现了持续回落，6月7日甚至达到了18万这一两个月以来的低点。
还有一项值得关注的是，市场投资主体的改变，也是当前4000点和此前的重要区别之一。分析员注意到，在“5.30”行情暴跌的过程中，新任证监会基金监管部主任李正强连出两道“金令”。与此同时，以基金为代表的机构投资者在不断买入，据华夏基金副总经理张后奇透露，他们在暴跌时建仓了100亿，而且有多家机构，就是以亿为单位的，在继续申购基金。我们可以反过来想，在基金重新夺回市场主导权的今天，如果行情再次整体下跌，管理层会发出两道“金牌”，基金会大幅建仓吗？
此外，近期股市面临的环境已经发生了改变。证监会已经圈定22家红筹股回归，国资委也即将颁布国有股减持的相关政策，当前印花税的提高是股市的交易成本大增（若以日平均2000亿A股交易量计算，今年余下的140个交易日，A股将上缴印花税将耗损资金1680亿）。若没有稳定的行情，当前股市很可能难以笑话这些政策。
因此，当前股市在“印花税调控”之后，已经展开了结构性调整，机构投资者的主导行情，与散户的退出很可能会继续深化，而投资者结构调整带给行情的影响是，低价、微利股的调整很可能仍未结束（虽然期间可能有反复），而篮筹股的崛起，将成为后期市场新的热点。（EDW）TOP