——【该公司雇用了两个诺贝尔奖获得者，采用两人所设计的利用债券差价进行高杠杆套利的模型，号称“只赚不赔”。】

马多夫骗局 汇丰成“冤大头”
业界粗略估计汇丰控股、法国巴黎银行等大型金融机构损失达100亿美元

日期：[2008年12月17日] 版次：[AA03] 版名：[速览] 稿源：[南方都市报] 网友评论： 0 条



　　相关新闻：华尔街惊现美史上最大诈骗案
　　如果明天有人告诉你，索罗斯的对冲基金被投资人赎回而到了破产的边缘，千万不要太惊讶。

　　看看这些无比华丽的报表与令人敬畏的机构，全球最大的上市对冲基金德国曼氏集团，法国巴黎银行，西班牙国家银行，苏格兰皇家银行、日本野村控股，甚至大家所熟知的英国汇丰控股，全部身陷纳斯达克前主席马多夫（BernardMadoff）基金中的基金设下的华尔街历史上最大的“庞氏骗局”，你就能深刻理解“现金为王”的重要，并对此前的华尔街权威严重质疑。业界粗略估计上述大型金融机构牵涉损失100亿美元。

　　从房地产的崩溃到五大投行的灭亡，次贷危机的第三波将是对冲基金的大规模倒闭，原本不是自己的财富终归要归还，对冲基金在流动性不足、投资人赎回的大潮中摇摇欲坠。

　　汇丰成最大受害者之一

　　马多夫的圣诞礼物人人有份

　　圣诞节就要来了，马多夫的这份“厚礼”全球顶级的金融机构几乎都收到，目前除了美国本土的银行。从欧洲到亚洲，身陷马多夫“庞氏骗局”的著名商业银行比比皆是。

　　我们最为熟知的，声誉良好的汇丰控股也没有侥幸，成为了这宗500亿美元欺诈案最大的受害者之一。

　　汇丰前天发表声明称，汇丰确认曾向投资于马多夫各项基金的少数机构客户提供融资。根据目前所得资料，汇丰认为其在此类融资交易可能涉及的潜在风险约为10亿美元。

　　据悉，这些客户大多是专门投资基金的对冲基金，这些客户估计向马多夫基金投资了5亿美元。

　　汇丰还透露，在其正常的环球托管业务之中，亦有客户投资于马多夫。但汇丰并不认为此等托管安排会成为集团的风险来源。根据这类交易的条款，若美国当局从马多夫取回部分资金，汇丰会首先获得赔付，客户则蒙受第一损失。

　　“额外的减值将继续影响汇丰的资本基础”，中银国际研究袁琳对此表示，对于汇丰维持谨慎看法，目前正在调整预测，短期内汇丰控股的经营表现不会有所逆转。

　　除汇丰外，其他欧洲银行亦受重创。西班牙国家银行证实，旗下投资基金Optimal因投资马多夫的基金而涉及23.3亿欧元。

　　苏格兰皇家银行亦指，银行有涉及马多夫的基金，如果马多夫的基金价值跌至零，该行可能损失约4亿英镑。

　　瑞士资产管理机构UnionBancairePrivee也被指约10亿美元资产有亏损风险。

　　连有野蛮人之称的对冲基金也成了“小羔羊”，全球最大公开交易对冲基金德国曼氏集团投资了3.6亿美元于两个与马多夫有关连的基金，目前看来或将血本无归。

　　远远不止上面这些著名的机构，马多夫投资证券公司的网站显示，有将近1500家金融证券机构为其“庞大市场”服务，其中包括高盛、美国银行、J&J等大型金融机构。

　　或许只是冰山一角

　　商业银行为投资机构兜底？

　　“这些很可能只是冰山一角。”工银亚洲董事暨副总经理黄远辉告诉本报，马多夫诈骗案的受害者以金融机构和慈善、养老基金为主，除目前公布的外，不知还有多少潜伏待发。

　　黄远辉分析，直接投资马多夫的主要是对冲基金、证券公司等投资机构，以及一些养老、慈善基金，有钱的散户只是少数。而按照普遍模式，对冲基金、证券公司等投资机构，一般从银行贷款，且以股票、债券，如马多夫的投资产品等金融资产为抵押。这样一来，银行便成了间接受害者，并且也是损失的实际承担者。

　　不仅如此，中银香港高级经济研究员黄少明认为，不排除有银行直接投资于马多夫。他向记者回忆说，1998年，美国一家名为“长期资本管理”、简称LTCM的对冲基金爆出丑闻，事后清盘发现连瑞士私人银行和意大利中央银行都有直接投资。此次马多夫诈骗案，难保没有银行直接中招。

　　另据黄远辉介绍，目前没有规定银行不可直接投资于基金中的基金，也没有相关的监管措施。银行只是靠自律自觉，来控制把资本金直接投资于其它机构。

　　而且，银行的直接投资，除非超过一定比例，否则不会公布。黄少明担心，潜在的银行直接投资可能存在且不为人知。

　　也难怪马多夫自己说，虽然只掌管价值170亿美元的资产，但本次的欺诈的金额高达500亿美元。业界粗略估计大型金融机构牵涉损失100亿美元。

　　“庞氏骗局”缘何横行？

　　牛市让风险控制松懈

　　昨天，马多夫投资证券公司的官网主页一片漆黑，中间挂着简短的告示称，经联邦法院指定，该公司由LouisL.Stanton接管清盘。

　　据说在过去20年里，马多夫投资证券公司名下的账户每个月能像时钟一样准时产生将近1%的收益，却从不发生亏损，这就像一个神话。

　　马多夫设下了俗称“庞氏计划”的金字塔式骗局，以后来投资者的本金，讹称作为回报支付早前的投资者。可就是这样一个拆东墙补西墙的骗局，最善于投资的金融机构，为何纷纷中招？

　　从直接投资者来看，黄少明认为就是片面追求投资回报。反观上述LTCM丑闻，事发前的多年里，该公司雇用了两个诺贝尔奖获得者，采用两人所设计的利用债券差价进行高杠杆套利的模型，号称“只赚不赔”。

　　稍微清醒的人都知道，世界上没有只赚不赔的买卖。但在当时的情形下，债券差价投资一片红火，投资者屡屡赚到高额回报，于是连银行都抢着借钱给LTCM.同样的，面对每月1%的稳定回报，牛市气氛鼓舞下，没有人去怀疑它的正当性。

　　而只有当牛市转熊时，大家才会变得警惕，才会事后惊醒，但为时已晚。从这个角度来说，金融海啸，是马多夫骗局被揭穿的导火索。

　　而当银行贷款给那些投资机构时，为什么会接受马多夫的产品作为抵押？黄远辉分析，马多夫东窗事发前，其产品一直表现稳定，评级良好。银行在贷款时，只看抵押物的表现，极少深究其缘由。在抵押时，为防止金融资产贬值，银行一般以30%到70%的现价折算为抵押价值。由于马多夫产品当时表现良好，折算率自然不低。但没想到，突然有一天，这些抵押物价值为0.

　　次贷第三波到来：对冲基金的灭顶之灾

　　马多夫基金是“基金中的基金”（fundsoffunds），这次诈骗是对冲基金历史上最大的笑话，作为最具进攻性的众多对冲基金，居然也上当受骗。

　　回头看看本轮次贷危机，房地产这第一块多米诺骨牌倒下，砸中的是美国的五大投行，而第三波可能就轮到此前“最野蛮”的对冲基金自己了。

　　目前基金的基金管理的资产大约有6850亿美元，占基金行业的三分之一以上。在次贷危机市场流动性的大背景下，投资人仓皇赎回，如果不能控制这种恐慌情绪蔓延，对冲基金将面临灭顶之灾。

　　英国《金融时报》的评论文章称，马多夫欺诈丑闻引发人们对基金的基金业务模式的质疑。

　　Highview投资集团行政总裁施洛斯坦因表示，在金融海啸后又发生马多夫事件，势再打击投资者对对冲基金的信心。

　　“等着关门吧”，伦敦对冲基金顾问公司IGS的CEO戈登称，总资产规模高达1.5万亿美元的对冲基金业2008年已经遭遇有史以来最差业绩，且预计约有三分之一的对冲基金将关闭或合并。

　　目前美国经济存在的最大问题之一就是：去杠杆化，马多夫“庞氏骗局”的发生显然加深了金融机构之间的不信任情绪。而作为“最会利用杠杆”的对冲基金，正首当其冲。

　　本报记者 戎明迈 辛灵 实习生 曾钰文 香港报道